大和：重申中國海外發展(00688)“買入”評級 目標價降至39.4港元

大和發布研究報告稱，重申中國海外發展(00688)“買入”評級，下調2022-23年每股盈利27%至31%，以反映合同銷售額及毛利率較低的假設。由于將估值調整至2022年低，資產凈值由43港元降至39.4港元，維持資產凈值折讓20%不變，目標價由34.4港元下調8.4%至31.5港元。

報告中稱，公司去年收入同比增30%至2422億元人民幣，核心凈利潤跌4%至363.8億元人民幣，低于市場預期的394億元人民幣。集團去年的整體毛利率為23.5%，低于2020年的30.05%，但核心利潤率15%，按行業標準而言屬偏高。集團去年合同銷售額增長2.4%至3695億元人民幣，今年目標為有穩定銷售。

該行提到，在行業流動性緊張之下，集團去年財務狀況強勁，受惠于去年下半年以來土地市場降溫及項目并購機會。去年集團斥1379億元人民幣收購57幅地皮，多以底價或低于溢價收購，今年首季也以合理成本收購2個項目的股權，目前正就收購更多項目進行談判。該行相信，集團的舉措有助提高中期盈利能力。