大和：重申耐世特(01316)“跑贏大市”評級 目標價削46.5%至5.3港元

大和發布研究報告稱，重申耐世特(01316)“跑贏大市”評級，目標價由9.9港元削46.5%至5.3港元，將2022-23年收入預測下調8%-9%，凈利潤增長42%-52%；預計2022-23年毛利率輕微恢復到2020年水平的機會，2022-23年利潤壓力可能持續存在，尤其是在美國市場；由于需求惡化，2021年利潤率低于預期。

報告中稱，耐世特于3月16日發布2021年度業績。2021年毛利率低于該行預期。耐世特實現收入33億美元，增長11%，凈利潤為1.18億美元，增長1%，而去年下半年收入和凈利潤下降11%和40%。2021年的毛利率為10.8%，而下半年的壓力尤其大，毛利率下降至8.4%。下半年毛利率惡化，美國市場疲軟，由于芯片短缺和疫情限制導致需求。耐世特設法將大部分上漲的成本轉嫁給了原始設備制造商。

報告提到，耐世特2021年新訂單達59億美元，年底交付總額達268億美元，其中25%與電動汽車相關。該行表示，耐世特轉向更多電動汽車車型的供應鏈，認為更高的電動汽車相關產品組合將有助于提高平均售價。此外，該公司將很快敲定其線控轉向的訂單產品。

該行認為，2022年芯片短缺、受疫情影響、中國城市進一步緩和汽車消費，全球汽車市場仍面臨挑戰。首2個月美國汽車銷量下降56%，繼去年第三季和去年第四季需求惡化之后的趨勢，隨著全球芯片短缺的進一步緩解，而今年下半年的情況可能會有所改善。該行認為，2022年的增長動力主要是因為中國汽車產量穩定于美國，而主要合資品牌優先考慮中國市場。