Robinhood(HOOD.US)：投資還為時過早

Robinhood（HOOD）成立於2013年，基於每個人都應該能夠參與世界金融體系的信念。該公司聲名鵲起的是為每個人創建一個現代金融服務平台，無論他們的財富、收入或背景如何。  

它是提供免佣金交易的先驅，隨後經紀行業的其他公司也採用了這種方式。  

截至2021年底，該公司已在其平台上積累了超過2200萬個資金賬戶，資金資產為980億美元。上一財年的收入增至18億美元。  

我對Robinhood持中立態度，因為它現在遇到的增長逆風可能會持續相當長的一段時間。  

訂單流付款  

訂單流支付（PFOF）是經紀行業的常見做法，經紀公司將客戶訂單轉發給高頻交易公司以換取“交易返利”。  

這些股票、期權和加密貨幣的回扣佔Robinhood2021年總收入的75%。TDAmeritrade是最大的PFOF收入來源，Robinhood是第二大收入來源。  

2011年，美國證券交易委員會在8月表示，全面禁止PFOF已提上日程。這是基於其認為這些交易代表“固有的利益衝突”的觀點。  

隨著免佣金交易的出現，PFOF成為大多數經紀公司的主要收入來源。但是，截至今天，該禁令尚未發生，也不太可能發生。  

首次公開募股  

Robinhood於2021年8月2日上市，以每股38美元的價格出售了5500萬股A類普通股。  

首次公開募股籌集的總淨收益約為20.5億美元。該股票現在的交易價格比其IPO價格低約70%。  

財務評論  

2021年，總收入增長89%至18.2億美元，由於年內獲得大量新賬戶，基於交易的收入猛增95%。  

期權增加了57%，佔交易收入的62%。股票交易增長了15%，佔收入的19%。加密貨幣交易增長了近20倍，現在佔交易收入的18%。  

該公司仍然產生巨額經營虧損，特別是考慮到大量股票補償被支出，這種情況將在今年繼續。  

其他重要指標包括月活躍用戶(MAU)，截至2021年12月，月活躍用戶(MAU)增長48%，至1730萬，而截至2020年12月為1170萬。環比而言，MAU環比下降9%，而2021年9月為1890萬。  

此外，截至2021年12月31日，託管資產(AUC)增長56%，至980億美元，而截至2020年12月31日為630億美元。與截至9月30日的950億美元相比，AUC環比增長3%,2021年。  

估值  

據一些分析師稱，該公司預計要到2025年才能實現盈利。此外，隨著2021年COVID-19家庭增長的消退，預計2022年的收入將持平或下降。  

在實現盈利之前，該公司可能會繼續大量消耗資本，因此目前難以估值。目前，該公司的銷售額約為5倍。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，HOOD的持有共識評級基於過去三個月分配的五個買入評級、五個持有評級和兩個賣出評級。HOOD的平均目標價為19美元，意味著58.3%的上漲潛力。  

結論  

這種千載難逢的交易風格牛市，再加上COVID-19的封鎖，讓Robinhood受益匪淺。  

這些事情可能會在某個時候逆轉，並為未來的HOOD股票提供逆風。在市場狀況改善或實現盈利之前，該股票可能會在此範圍內徘徊一段時間。