派拉蒙(PARA.US)：下一個流媒體巨頭？

當一家大公司更名時，這並不總是那麼容易，因為它通常會導致投資者的困惑。這一大牌變化中最新的是派拉蒙(PARA)，它是CBS和維亞康姆的更名重組，是世界上最大的媒體集團之一。CBS電視資產包括CBS網絡、28家地方電視台和50%的CW（CBS和華納媒體的合資企業）。該公司還擁有Showtime和Simon&Schuster。維亞康姆擁有多家領先的有線網絡資產，包括Nickelodeon、MTV、BET、ComedyCentral、VH1、CMT和派拉蒙。  

該公司的工作室派拉蒙影業製作原創電影，並擁有一個包含2,500部電影的圖書館。派拉蒙+是該公司的主要流媒體品牌之一。  

我看好PARA的股票，因為我相信他們對流媒體內容的投資將在長期內獲得回報，而且該公司的低估值指標和高股息收益率提供了下行保護。  

流媒體業務  

派拉蒙+是該國增長最快的流媒體頻道之一。該服務與BET+等其他利基渠道一起，在2021年增加了2600萬用戶，目前用戶總數達到5600萬。流媒體訂閱收入在2021年增長了80%。該公司的多頻道電視流媒體產品PlutoTV也取得了巨大成功，收入超過10億美元，月平均用戶數為6400萬，全球觀看時長增長51%。  

流媒體新世界的問題在於內容獲取。派拉蒙和業內其他公司必須花費大量資金來開發或獲取要在其頻道上展示的內容。該公司在2021年花費了22億美元的內容支出，預計到2024年將增長到60億美元。相比之下，Netflix(NFLX)在2021年的內容開發支出為170億美元。  

財務業績  

派拉蒙報告了2021財年的良好業績，收入增長了13%。流媒體收入增長了64%，但僅佔當年總收入的15%。廣告仍然是公司主要的高利潤收入來源，全年增長51%。  

由於流媒體業務相關的運營和營銷費用增加，調整後的EBITDA從上一年的51億美元降至44億美元。由於內容支出高，該公司通常高水平的運營現金流在這一年減少，僅為8.35億美元。  

資產負債表和股息  

該公司已成功減少債務，截至2021年底，債務為177億美元，而現金餘額約為63億美元。公司的槓桿率仍低於3.0倍。  

派拉蒙每年支付0.96美元的股息，相當於股息收益率約為3.3%。  

估值  

PARA的銷售額約為2022年預期每股收益的10倍，但許多分析師預計，由於對流媒體業務的大量投資，2023年的收益將下降。使用2023年的共識估計，遠期市盈率增加到12倍。  

該公司的EV/EBITDA也約為7.6倍，這在一定程度上與競爭對手一致（迪士尼(DIS)除外，其市盈率高得不合理）。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，PARA根據過去三個月分配的8個買入評級、8個持有評級和1個賣出評級，給出了中等買入共識評級。PARA的平均目標價為41.06美元，意味著38.90%的上漲潛力。  

結論  

我看好PARA的股票，因為我相信他們對流媒體內容的投資將在長期內獲得回報，而且該公司的低估值指標和高股息收益率提供了下行保護。