恒生指數季度擴容，哪些公司“笑開了花”？

在上周五恒生指數宣布了季度調整之后，港股市場也在這兩日迎來了相應的波動。其中收益最大者如商湯，已經連續三日大漲。而在近期調整背后，恒指變革的決心顯而易見，在加速抓住市場機會方面，恒指也沒有落下。但在循序漸進的改革之外，恒指的光環從來也不是萬能的。

乘上恒指快車，牽動資金關注

恒指全稱恒生指數，是由恒生指數公司編制的若干成份股的集合，曾經是以市值計算而來，旗艦指數包括恒生指數、國企指數和恒生科技指數等。它代表了香港交易所所有上市公司12個月平均市值涵蓋率的90%，并關系著大規模資金流動，所以是香港股市價格的重要指標。

在2月18日的季檢中，關注度較高的幾個指數中，恒生指數方面新納入聯想集團與農夫山泉，納入權重分別為0.46%和0.69%，無標的被剔除。調整后成份股數量從64只增加至66只。恒生科技指數納入商湯-W、理想汽車-W、小鵬汽車-W，成份股數目維持30只。

這些變動帶來的即時影響是顯著的，新入成份股的個股往往獲得資金青睞。截至2月17日的5個交易日內，內地資金已經通過港股通大量增持小鵬汽車7.53億元。2021年2月季檢獲納入恒指的美團、安踏在納入當日股價暴漲。本次納入的聯想集團、農夫山泉、商湯-W、理想汽車-W在納入后首個交易日的漲幅分別達到5.39%、0.52%、6.79%、1.21%。其中，商湯自宣布被納入以來已連續三日大漲。

這與多方面因素有關，但資金的流動是不可忽視的，因為追蹤恒指的交易所買賣基金(ETF)會受到影響。目前，港股和A股市場追蹤恒生指數的ETF總規模約為1747億港元。追蹤國企指數和恒生科技指數的ETF資金規模分別約為49億美元和29億美元。中金認為，聯想集團和農夫山泉預計潛在被動資金流入1.04億及1.56億美元。

此外，調整權重也會影響到個股的資金表現。廣發香港預計，匯豐在恒指權重的下調可能導致19.7億港元資金凈流出，而騰訊的權重上調至8%，則可能帶來2.3億港元的資金流入。

指數的變動將于2022年3月7日起生效，這是恒指今年2、5、8、11月的首次季度調整，按此前計劃，今年或許還有更多變動將漸次到來。

擴容循序漸進，但并非有喜無憂

2021年3月1日，恒指公司宣布，恒生指數的目標是在2022年中前將恒指成份股數目由55只增至 80只，最終數目固定為 100只。目前66只的總數表明，在距離年中的調整次數所剩無幾的情況下，后續指數擴容很可能面臨計劃調整，否則將難以實現此前目標。其中既有全球金融形勢的影響，也有恒指公司的主觀考慮。

恒生指數公司官方表示：“新增成份股速度未及預期，原因在于我們在指數檢討過程中謹慎選股。我們認為在實施優化過程中甄選優質股更為重要，挑選新藍籌股的門檻不可單純為了達到80只的目標而有所降低。”這或許也是對市場需求的一種回應。盡管如此，依然有聲音指出，恒指當前的動作依然有明顯的誤區，比如商湯集團上市僅一個多月，由于上市時的大漲，目前股價處于高位，恒指的快速納入或許欠缺考慮。對恒指而言，它也面臨著不調被詬病缺乏市場活力、不夠支持科技企業，調整又面臨眾口難調、步伐過于激進的局面。

不過，恒指或許會選擇慢慢過渡、循序漸進。廣發香港發布的研報指出，從此次調整對照來看，市值條件已經被顯著淡化，而行業覆蓋度和市況的影響權重更高，表明恒指或許更看重對經濟的成分進行判斷。這對整個港股的生態是有利的，尤其是在吸引新經濟和科技公司方面。本次調整的行業比重方面，金融業在恒指中的比重從38.35%降至36.44%，工商業比重從50.22%升至52.28%。更細分來看，中金指出，非必需性及必需性消費的覆蓋度從41%提升至44.3%，但對比當初設定的模擬行業覆蓋目標差距還較大，預期后市還有更顯著的行業區分。

今年開年以來，也有楊國福、清晰醫療等多種新行業公司傳出赴港上市消息，這更符合港交所的路線。2021年，新經濟IPO占據全部募資額的86.6%，而2月23日，香港財政司司長陳茂波于《財政預算案》指出，港股交投及市值的增加，主要由于港府實施了一系列改革，提升香港市場的競爭力，比如容許未有收入或盈利的生物科技公司在香港上市。指數調整上，其傾向性也將逐漸變化。

目前，新經濟企業目前已占香港股市總市值超過20%，有48家為醫療健康和生物科技公司，香港已成為亞洲最大、全球第二大的生物科技融資中心。港交所與恒生指數的合力效應，或許會越發明顯。