里昂:下调江南布衣(03306)目标价至15.6元评级「买入」

里昂发表研究报告，指如之前述及，预期江南布衣(03306.HK)管理层今年将焦点转至优化战略及经营效率。随着2018至2019年推出多个品牌，该行料管理层有需要监测其增长引擎及业务模式，特别是年轻及新兴品牌。里昂称，改造或导致短期增长放缓，但欣赏公司决心推动重整，以避免「硬着陆」，并料可带来长远稳定增长。  

报告称，随着持续加重批发业务占比，料今年上半年纯利增速将快过销售增长。考虑办公室迁移料延迟，里昂认为，今年纯利10%增长指引属合理。由于品牌具知名度，料今年同店销售可维持正增长。该行下调江南布衣2020至2021年度销售预测介乎5%至6%，但仅下调纯利预测介乎1%至2%。  

考虑2020至2021年增长展望放缓，里昂下调其估值基础，由明年预测市盈率15倍降至12倍，目标价相应由20元降至15.6元。考虑估值相当于撇除现金后今年预测市盈率7至8倍，股息收益率达8%至9%，重申评级「买入」。