Lightspeed POS(LSPD.US)：投資者應了解的趨勢

Lightspeed Commerce(LSPD)是一家軟件即服務(SaaS)公司，為中小型企業提供POS服務。  

我們對該股持中立態度。  

增長催化劑  

Lightspeed在銷售點軟件市場運營。該市場在2020年的價值剛剛超過90億美元。預計該行業在2021-28年間將以9.5%的複合年增長率增長。這表明該行業健康并快速增長。  

這可以歸因於在線訂單和支付的增長，以及分析對於更好地了解客戶模式和趨勢的重要性日益增加。因此，LSPD擁有行業順風來幫助推動其增長。  

此外，該公司一直在積極參與收購以幫助其加速增長。擁有18億美元的現金和現金等價物，如果收購是負責任的，這可能不是一個壞主意。  

關注點  

談到Lightspeed，我們有一些問題需要解決。首先，該行業與Shopify(SHOP)和Block(SQ)等玩家競爭非常激烈。對我們來說，Lightspeed似乎在跟上領導者的步伐時遇到了一些麻煩。  

在查看毛利率時，LSPD在過去幾年中一直呈穩步下降趨勢。在截至2019年3月31日的財年，該公司報告的毛利率為69.6%。2020財年和2021財年的毛利率分別為67.1%和57%。回顧過去12個月，這一數字進一步下降至50.6%。  

在查看EBIT和自由現金流利潤率時會出現類似的模式，唯一的區別是TTM數字略好於2021財年的數字。  

這表明了兩種可能的情況。第一個是LSPD並沒有真正的競爭優勢，因為競爭對手正在蠶食它的利潤。  

此外，隨著公司收入的持續增長，它顯示出缺乏經營槓桿。理想情況下，我們希望看到利潤率隨著收入的增長而擴大，因為這意味著它正在有效地擴展。  

第二種情況是Lightspeed一直在收購毛利率較低的公司，這拖累了整體數量。無論哪種方式，我們都希望看到公司擴大利潤率，因為利潤率下降往往會導致估值倍數收縮，最近LSPD就是這種情況。  

此外，在評估SaaS公司時，我們希望查看的另一個指標是40規則，即收入增長加上自由現金流利潤率。數字大於40的公司往往優於數字小於40的公司。  

Lightspeed在3月結束的2021財年首次超過40，達到41%。在過去的12個月中，這一數字激增至153.2%。這從表面上看似乎很驚人，但收入的增長得益於收購。  

當我們使用收購保證金後的自由現金流時，這個數字會陷入負數區域：  

收入：4.842億美元  

收入增長：175.7%  

收購：5.607億美元  

收購佔收入的百分比：115.8%  

自由現金流利潤率：-22.5%  

收購的40法則：175.7–115.8–22.5=37.4%  

LSPD上一財年收購金額不重大是在2019年。當年的40規則僅為23.3%。這表明當前的數字被誇大了，在不使用收購的情況下長期表現優異的可能性較低。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，根據過去三個月分配的10次買入、2次持有和1次賣出，Lightspeed的共識評級為溫和買入。Lightspeed的平均目標價為49.33美元，意味著55.9%的上漲潛力。  

最後的想法  

在過去幾年中，Lightspeed的收入增長強勁。然而，其利潤率下降和40項指標規則使我們對該股持中立態度，因為我們認為其他地方可能會有更好的機會。