康菲石油(COP.US)：良好的季度，有限的上漲空間

康菲石油公司(COP)是一家勘探和生產巨頭，業務遍及15個國家/地區。該公司多元化、低成本的供應組合包括北美、歐洲和亞洲資源豐富的非常規和常規產品；液化天然氣開發；以及全球勘探資產的清單。  

去年，該公司以97億美元的全股票交易完成了對ConchoResources的收購，將ConocoPhillips的產能提高到每天150萬桶。  

此外，就在一個多月前，該公司以95億美元現金完成了對殼牌企業的盆地頭寸的收購，其中包括約225,000英畝的淨土地和生產資產，以及超過600英里的原油、天然氣和供水管道和基礎設施。有了這些資產，康菲石油公司可以將其二疊紀石油產量提高40%，而這筆交易應該會產生巨大的協同效應，因為該公司現在是二疊紀第二大生產商，僅次於PioneerNaturalResources(PXD)。  

在我看來，該公司最近的業績相當令人滿意，而康菲石油公司的股息相對強勁。也就是說，我不認為股票在當前價格水平上以折扣價交易。因此，我對康菲石油持中立態度。  

最新結果  

康菲石油公司剛剛發布了2021年第四季度和年終業績，數據非常強勁。不包括利比亞，該公司第四季度的產量為每天156.7萬桶石油當量（MBOED），同比增長423MBOED。  

收益為26億美元，合每股1.98美元，而去年虧損8億美元，合每股0.72美元。盈利增長是由較高的已實現價格和銷量推動的，但部分被與產量增加相關的運營成本增加所抵消。康菲石油公司實現了每桶石油當量(BOE)65.56美元的總平均實現價格，同比增長97%，因為生產仍未對沖，從而充分發揮了更高市場價格的優勢。  

在業績好於預期之後，康菲石油公司宣布將其2022年對股東的預期資本回報增加10億美元，將總額提高到80億美元。這表明比2021年增長30%。因此，除了宣布0.46美元的  

普通股息外，該公司還宣布第二季度可變現金回報率(VROC)支付為0.30，比第一季度增長50%VROC。  

估值呢？  

康菲石油公司在2021財年實現每股收益6.07美元。假設相對有利的定價能力和公司新收購的資產對明年的利潤有貢獻，我們估計2022財年每股收益約為8.50美元，接近市場普遍預期。這表明該股票目前的遠期市盈率為10.7。  

雖然根據這個倍數計算股價並不昂貴，但該公司正享受著有利的交易環境，這意味著它的業績這些天相對誇大了。因此，雖然股票可能確實不貴，但如果油價在中期內回落，我認為它也不便宜。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，根據過去三個月分配的15次買入和3次持有，康菲石油公司的共識評級為強烈買入。康菲石油公司的平均股票預測為100.17美元，意味著9%的上漲潛力。  

結論  

康菲石油在其行業內是一家優質公司，其最近的收購應增強其生產能力和經營協同效應。雖然該公司在有利的交易環境中運營，錄得非常高的利潤，但我相信該股的大部分中期上漲潛力已經在過去一年的上漲中反映出來。