輕研選丨五部門發布利好！光伏賽道能否再崛起？

編者注：受益于“雙碳目標”釋放的利好催化，光伏產業近兩年的景氣度高升。當下光伏已經成為度電成本最低的電源之一，是實現碳中和目標的主力軍。

在2022年伊始，光伏板塊又迎來了一則重磅“利好”。5部門聯合印發《智能光伏產業創新發展行動計劃（2021-2025年）》。《行動計劃》明確，為適應新型電力系統發展需求為導向，構建智能光伏產業生態體系，進行光伏智能化建設。

此外，光伏發電占比有望快速提升。在全球范圍內，已經有多個國家下發了針對光伏在內多種可再生電源的相關激勵政策，主要包括電價補貼、電量抵消、投資補貼等三種類型。

浙商證券預期，2021-2022年，全球光伏新增裝機規模將分別達到166和226GW，十四五期間，我國光伏年均新增裝機分別有望達到96GW。

TrendForce集邦咨詢的數據表明，目前硅片、電池片、組件端供給增加幅度較大，年化產能一直遠大于上游硅料產能。硅料環節新增產能較少，擴產產能錯配，導致較下游需求相對緊缺，價格上升幅度較大。考慮到硅料擴產仍需一定周期，浙商證券預計2022年硅料供給仍將維持緊平衡，價格下降空間有限。與此同時，硅料龍頭擴產成本優勢顯著，完全成本低于二三線廠商20%以上，且新建產線成本更低，并有望在2022H1領先投產，預計業績將在2022年硅料仍顯緊缺的背景下快速釋放。此外，隨著能耗雙控和來水偏枯影響邊際減弱，工業硅價格或有所回落，硅料龍頭凈利潤上升，業績有望加速釋放。

逆變器國產出貨加速，海外市場份額有望提升。目前，疫情依然在全球范圍內肆虐，對于有著穩定供應鏈支撐的中國企業而言，是絕佳的發展機會，再加上中國光伏產業鏈在全球范圍內的強勢，中國逆變器廠商優勢不斷凸顯，有望進一步搶占海外市場。根據中國海關總署統計，2017-2020年，我國逆變器出口金額從14.95億美元增長到了34.81億美元，年均增速達到了28%，明顯快于同時期海外光伏裝機增速。

值得注意的是，IGBT作為能源變換與傳輸的核心器件，能夠有效減少電力消耗，幫助實現節能減排。IGBT在逆變器中的成本占比高達40-50%，而IGBT的國產化率僅不到兩成。2021年，IGBT的緊缺較大程度地助推了逆變器漲價，與此同時，行業內供應鏈實力較強的逆變器企業往往擁有更強的原材料保供能力。

硅料廠商新特能源，作為多晶硅生產領先者，硅料產能居全球第四。公司擴產計劃飽滿，正在進行技術改進。2022年上半年將有2萬余噸新增產能的釋放；同時10萬噸高純多晶硅項目正在籌備建設，有望在2022年底達產，2023年貢獻業績。此外，新特能源成本優勢明顯。公司通過前端煤炭資源和電廠的利用，有效降低了多晶硅的生產成本，在行業里屬于第一梯隊水平。在工業硅價格保持在1.4萬/噸的合理水平下，公司完成2萬噸擴產后的全成本或將達到4.8-5.0萬元/噸，隨著未來新產能的達產達質，后續的成本下降空間較大。

目前，公司正在充分享受硅料量價齊升帶來的盈利空間，隨著產能的逐步釋放，行業地位有望加速提升，業績彈性將持續釋放。興業證券認為，新特能源估值和行業其他龍頭相比較低，在雙碳目標下，有較大的上升空間。同時，公司已經完成增發和配售的相關動作，也在籌劃境內上市事宜，均有助于公司募集更多資金，迎接行業高速發展下的新機遇。

中國中車是全球規模領先、品種齊全、技術一流的軌道交通裝備供貨商。但公司此前表示，一直以來致力于功率半導體技術的自主研究，建有6英寸雙極器件、8英寸IGBT和6英寸碳化硅的產業化基地，擁有芯片、模塊、組件及應用的全套自主技術。其功率半導體器件應用于軌道交通、輸配電和工業等多個領域，已為光伏發電、高壓變頻器等批量供應IGBT器件。中國中車2021年11月份曾在投資者互動平臺表示，光伏逆變器從2009年開始研發生產，累計出貨8000臺套，容量4GW，并且開始推出新型集中式3.XMW和組串式機型。公司于2022年1月4日再次回應，去年前三季度光伏零部件等收入保持穩定。

據估計，到2025年光伏逆變器市場空間約1090億元，隨著光伏逆變器需求不斷增長下，憑快速技術迭代與成本優勢，中國中車?逆變器業務銷量有望大幅增加，或將打開新的利潤增長點。

本文部分內容整合自浙商證券、興業證券等研究報告。

風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請咨詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。