CVS Health Corporation(CVS.US)：改善結果，上行空間有限

CVS Health Corporation（紐約證券交易所代碼：CVS）是一家多元化的健康服務公司，經營著 9,900 多個零售點、約 1,100 家步入式醫療診所，以及一家擁有約 1.05 億計劃會員的領先藥房福利管理公司。

該公司通過傳統的、自願的和以消費者為導向的健康保險產品和相關服務為大約 3400 萬人提供服務，包括擴大 Medicare Advantage 產品和領先的獨立 Medicare Part D 處方藥計劃。

由於其抗衰退和必需型商業模式，CVS 在大流行期間取得了強勁的業績，同時報告了可觀的利潤。在經歷了多年的停滯之後，公司還提高了季度股息，這大大提振了股東的信心。 

因此，該股在過去一年中經歷了長時間的上漲。在我看來，雖然 CVS 並沒有變得太貴，但大部分容易獲得的收益已經發生。因此，我對該股持中性態度。

改善結果

CVS 2021 年第三季度的業績相當強勁，收入增長 10% 至 738 億美元，調整後每股收益達到 1.97 美元，而去年同期為 1.66 美元。

收入增長得益於 CVS 藥房服務銷售額增長 9.3%，藥房索賠總額增長了 6.9%。專業藥房也報告了強勁的數字，在新業務和品牌通脹的推動下，銷售額增長了 8.7%。在處方量和 COVID-19疫苗的強勁推動下， CVS 的零售/ LTC 部門的收入也增長了 10%。

CVS 零售部門的同店銷售額增長 9.6%，其中藥房銷售額增長 8.8%，處方量增長 9%，前店銷售額增長 12.3%。在政府會員人數同比增長 9.5% 的推動下，該公司的會員總數也增長了 1.7%。 

此外，CVS 利用其強勁的經營現金流償還了 11 億美元的淨債務，同時該公司仍有望在 2022 年實現 3 倍槓桿的目標。

如今，隨著強勁的順風推動 CVS，其即將到來的收益也應該顯示出穩健的數字。該公司將其 2021 財年的 GAAP 攤薄每股收益指引範圍從之前的 6.35 美元至 6.45 美元調整為 6.13 美元至 6.23 美元，並將其 2021 財年調整後的每股收益指引範圍從之前的 7.70 美元上調至 7.80 美元至 7.90 美元至 8 美元。

股息和估值

CVS 25 多年來從未削減過股息。然而，只有在公司達到一個新的、更高的盈利平台時才會提高 DPS，以確保支出總是得到很好的覆蓋。 

自 2017 年以來一直支付股息後，CVS 宣佈在 12 月將股息增加 10%，至季度利率為 0.55 美元。這是個好消息，因為它鞏固了 CVS 在中期的強勁前景。儘管如此，在該股持續上漲之後，CVS 目前的收益率僅為 2%，這讓我們想到了 CVS 的估值。

根據管理層調整後每股收益指引 7.95 美元的中點，CVS 目前的市盈率約為 12.8。這並不是一個過度擴張的倍數，但我也不希望估值進一步擴張。在我看來，CVS 歷史上一直根據其收益率進行交易，而目前的收益率並不足以吸引更多投資者的興趣。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 18 次買入和 3 次持有，CVS 具有強烈的買入共識評級。平均CVS 股票預測為 114.10 美元，意味著上漲潛力為 11.7%。

結論

CVS 是一家可靠的公司，能夠在幾乎所有經濟環境下產生強勁的現金流。雖然該公司的業績一直在改善，而且最近的股息上調肯定是受歡迎的，但我認為該股在長期上漲後上漲空間有限。