Koppers(KOP.US)股票：被低估和被低估

Koppers（紐約證券交易所代碼：KOP）是一家市值 6.9 億美元的小型公司，生產和銷售木材產品、木材處理化學品和碳化合物，用於鐵路、鋼鐵、農業、公用事業和住宅木材等市場。

該公司分為三個業務部門：鐵路和公用事業產品和服務、高性能化學品以及碳材料和化學品。

它的一些主要產品是經過處理和未經處理的木製品，通常用於鐵軌或電線桿的枕木。

大部分收入來自鐵路和公用事業產品和服務部門，公司一半以上的收入來自美國。

我看好 KOP 股票，因為我相信低估值水平以及政府基礎設施支出的順風將在未來幾年產生正回報。

核心流程

公司的主要服務是處理木製品，使其更堅固、更耐用。

為了進行這種處理，煤被碳化以製造焦炭，而 Koppers 購買了焦煤焦油的副產品。該公司蒸餾煤焦油並生產對鋁、鋼、油漆、塑料、木材防腐和炭黑行業至關重要的碳材料和化學品。

煤焦油蒸餾的產品用於增加鐵路枕木和電線桿等產品的耐用性。

經營策略

Koppers 計劃通過降低成本、縮短供應週期時間和提高資產效率來增強其網絡和商業機會。

這包括整合全國的多個設施，主要是丹佛和阿肯色州的業務。此外，其德克薩斯工廠將轉換為支持多種收入來源。

新的地域對公司的增長戰略很重要。雖然 Koppers 主要在東海岸擁有強大的市場份額，但電線桿部門預計將增加其在西海岸或德克薩斯等地的影響力。

Q3結果

近期財務業績不及預期。CEO明確表示：

“事實證明，科珀斯第三季度是許多公司因大流行而面臨的各種挑戰的縮影。我們認為這些問題是暫時的，不會對實現我們的長期戰略構成實質性威脅。”

總銷售額為 4.248 億美元，比去年同期的 4.375 億美元下降 2.9%。 

鐵路和公用事業部門的銷售額和盈利能力有所下降，這主要是由於未經處理的橫梁硬木生產持續市場短缺以及電線桿產量下降所致。

與上一年 COVID-19 大流行推動的創紀錄業績相比，高性能化學品部門報告的銷售額和盈利能力有所下降。

得益於有利的定價環境，碳材料和化學品部門的銷售額和盈利能力較上年有所提高。

截至第三季度末，總債務為 8.07 億美元，現金餘額為 4500 萬美元。該公司並沒有過度負債，由於前四個季度的 EBITDA 水平較高，因此季度末的淨槓桿率為 3.4 倍。該公司計劃將其槓桿率降至遠低於 3.0 倍。

長期展望

公司的長期展望包括年化收入增長在 4%-5% 範圍內，調整後 EBITDA 利潤率在 13%-16% 範圍內。

未來四年的累計經營現金流預計約為 6 億美元，其中 3 億美元將用於擴張和優化戰略。長期自由現金流預計每年約為 1.5 億美元。

估值

該公司以低廉的估值水平出售，主要是由於該行業的周期性。

分析師對 2021 年每股收益的估計為 4.12 美元，2022 年為 4.74 美元，因此該股在 30 美元的低位出售，似乎被低估了。

華爾街的看法

轉向華爾街，KOP 根據過去三個月分配的一個買入評級獲得了中等買入共識評級。平均KOP 目標價為 38 美元，意味著有 17.2% 的上漲潛力。