价值投资之外的巴菲特:为什么巴菲特在投资时注重公司成长与管理美 普雷姆·杰恩，沃伦·巴菲特

主编推荐  

这本书告诉我们，巴菲特之所以能够获得非同凡响的成功，不仅仅是因为他能够坚定地执行重要的价值投资原则——将亏损风险尽可能地控制在较低水平；更关键的一点是，他同时遵循了成长性投资的基本原则——把资金主要投资于那些具有可持续增长潜力的公司。所以说，巴菲特是把价值投资与成长性投资的基本原则结合在一起使用，创造了巴菲特式的投资模式，即“价值+成长性”的投资策略。尽管本书的研究重点是巴菲特的投资模式，但与此同时，作者也介绍了其他投资者和学者们的一些观点，这有助于帮助读者更好地构建适合自己的投资策略。本书不只等  

目录  

前言巴菲特的投资模式抓住问题的关键简单制胜你将从本书中学到什么部分投资就像寻宝游戏章聪明投资者的乐趣击败股市的概率：如何将1%的机会变成100%的收益如果你投资了巴菲特的公司，你的回报将会有多高第二章巴菲特投资哲学的演进：1965—2009年伯克希尔-哈撒韦公司的投资启示1965：情况变糟后别再继续投钱1967：投资你熟悉和了解的行业1973：现金流为王1977：关注保持成功增长的公司1980：股价下跌后开始买入1984：仔细区分披露的财务数据与真实财务状况1985：谨慎对待高资本支出的夕阳行业1986：关注公司的品支出，了解真实的公司文化1988：的股票要大量买入，长期持有1989：看上去愚蠢的行动VS.愚蠢的行动1990：悲观主义是你的朋友1991：避开自己不了解的行业，控制风险：警惕股票分拆政策1993：找到优秀的CEO1994：普通行业的巨大成功1995：关注管理团队优良的公司并购行为1996：千万不要卖得太早1996：了解公司的雇佣惯例，摒除偏见1997：保持耐心1999：对自己负责2000：在过度兴奋时卖出股票2001：当灾难来临时不要只关注损失2002：警惕可能带来大规模破坏的金融衍生品2008—2009：抓住市场崩溃的投资时机第二部分巴菲特式投资=价值+成长性第三章价值投资价值投资和两大基本原则对价值投资有帮助的其他指导原则价值投资真的有用吗价值投资策略的三大问题第四章成长性投资可口可乐公司是成长性股票怎样确定成长性公司股票业务记录的重要性：销售收入和收益非科技类高成长性股票的典型案例——麦当劳第五章内在价值计算内在价值何时买入股票：考虑安全边际第六章巴菲特的投资原则=价值+成长性伯克希尔-哈撒韦公司是一只成长性股票价值+成长性伯克希尔-哈撒韦公司的投资案例第三部分利用别人的钱第七章保险：别人的钱保险公司：利用别人的钱第八章再保险：更多别人的钱规模很重要：伯克希尔-哈撒韦公司对通用再保险公司的收购诚信保险公司的失败第九章延期纳税：来自的免息贷款伯克希尔-哈撒韦公司持有的100亿美元免息贷款的价值10000美元投资25年在有无税收递延待遇情况下的收益第四部分在零售业、制造业及公用事业领域内的成功第十章如果你不了解珠宝，那你就去了解珠宝商与沃尔玛的比较：成本优势黑尔斯博格钻石公司、本桥珠宝公司及其他珠宝公司盈利能力：伯克希尔-哈撒韦公司的珠宝企业与蒂芙尼公司的较量第十一章要像B女士这样去和别人竞争知道何时不展开竞争：内布拉斯加家具城威利家具店事达家具店和约旦家具店寇特家具的商业服务第十二章为什么投资公用事业公司中美能源公司收购案和其他收购案的相似性非价格收购的4个标准第十三章制造业公司，诚信经营带来的高利润史考特飞兹公司的成功萧氏工业集团、马尔蒙控股公司以及麦克莱恩公司第五部分风险、多元化以及卖出股票的时机第十四章风险和波动性：如何从盈利的角度来思考风险和收益：持有期限波动性带来机会1987年市场急剧下跌带来的机会1973—1974年以及2008—2009年的缓慢下跌了解更多关于下跌风险的事第十五章流动性带来机遇：为什么要持有现金流动性和机遇伯克希尔-哈撒韦公司的可转换投资伯克希尔-哈撒韦公司的近期投资：箭牌公司、高盛集团、通用电气公司、瑞士再保险公司和陶氏化学公司第十六章多元化：你到底该持有几个篮子多元化伯克希尔-哈撒韦公司的多元化程度如何你该持有多少只股票？费雪警告反对过度多元化多元化和“多元恶化”第十七章佳时机：何时卖出股票伯克希尔-哈撒韦公司股票组合的交易量：为什么某些股票是巴菲特几乎持有的主要的卖出理由第六部分市场效率第十八章股票的市场效率我在股市中能赚到钱吗绝大多数学者赞成有效市场理论市场无效的新证据第十九章套利和对冲基金兼并交易中的套利巴菲特成功套利的案例长期资本管理公司：一只对冲基金和伯克希尔-哈撒韦公司的故事你应该投资对冲基金还是私募基金呢第七部分盈利能力与会计第二十章M=Monopoly（垄断）=Money（财富）拓宽“护城河”垄断公司的收益主导地位并不意味着高利润如何寻找垄断公司不要急于抛售垄断公司的股票第二十一章高度竞争的行业中谁能取胜保险是类似于零售行业的商品经营业领头羊的两大特征：低成本和客户满意度公司如何将低成本保持下去第二十二章房地产、工厂和设备，好投资还是坏投资资本密集度资本密集度和管理质量第二十三章成功的关键：净资产收益率和其他比率净资产收益率：一家企业的基本业绩资产收益率巴菲特与会计学第二十四章会计商誉的重要性会计商誉和它的经济价值商誉和收益收购企业的商誉和收益第八部分投资心理学第二十五章你该知道多少心理学知识大众与你检查你的买卖模式你可以改变自己吗心理学如何帮助你如何理解投资者的心理偏见投资决策中的重要问题第二十六章错误的力量错误和霉运从错误中学习为之错和不为之错第九部分公司治理第二十七章股息在这个时代有意义吗伯克希尔-哈撒韦公司不支付股息微软公司和它的特殊股息第二十八章该不该投资那些回购股票的公司回购股票是一个好消息伯克希尔-哈撒韦所投资公司的股票回购情况为什么伯克希尔-哈撒韦公司不回购股票第二十九章员工、董事、CEO：公司治理的三个方面伯克希尔-哈撒韦公司的职工补贴给公司董事和高管的补贴补贴计划中的股票期权问题如何识别优秀的CEO或其他不错经理第三十章大股东，他们是你的朋友从由创始人掌管的公司中寻找投资机会结语B=棒球=巴菲特不要亏损在你能胜任的范围内投资找到对的人译后记  

内容虚线  

内容简介  

没有哪一位投资者不想知道巴菲特是如何实现惊人的财富积累和业绩增长的。巴菲特的投资理念不难理解，但假如你不熟悉他的投资过程，就很难复制他的成功。这本引人入胜的投资指南，是基于伯克希尔-哈撒韦公司过去50年间所有年报、巴菲特《致股东信》以及所有巴菲特亲自撰写的材料等足足数千页文件著就的，汲取了巴菲特的投资智慧。本书向读者透露了巴菲特60年成功投资的真正关键，巧妙地概述了巴菲特在其漫长而成功的职业生涯中所遵循的成熟原则，为投资者们提供了一份独特的投资实务与指南。你会很快了解到，与大众的普遍看法相反，沃伦？巴菲特并不是一个纯粹的价值投资者，而是一个将价值与成长性投资策略结合在一起的独特思想家。你还将发现，巴菲特在评价其感兴趣的公司时，强调高质量管理的重要性过于其他指标的原因。作为研究巴菲特投资理论的新著作，本书首先介绍了1965—2009年，伯克希尔-哈撒韦公司历目前重大事件的经验和教训；接下来，等  

作者简介  

美普雷姆·杰恩，沃伦·巴菲特著汪涛，郭宁，韩瑾译  

普雷姆？杰恩思科不错副总裁，注册会计师。他1984年于宾夕法尼亚大学沃顿商学院开始教育生涯，1991年转任至新奥尔良市杜兰大学弗里曼商学院，2002年至今在美国乔治敦大学麦克多诺商学院担任会计与金融学教授。杰恩曾在墨西哥蒙特瑞技术学院和上海的中欧工商学院有过从教经历，也曾在法国欧洲工商管理学院做过访问学者。他教授企业财务、投资、金融以及财务报表分析等研究生课程，也曾在美国华盛顿特区的商品期货交易委员会担任金融经济学顾问。他拥有罗彻斯特大学应用经济学硕士、佛罗里达大学博士学位。在35年的学术生涯中，杰恩游历世界各地，在许多会议与大学发表研究心得，也在一些负盛名的财务会计期刊发表了大量文章，包括《等  

精彩内容  

计算内在价值在评估企业未来的发展前景时，每个人都有自己的看法。每位投资者对风险的容忍程度是不同的。因此，我们很容易接受这样一种观点：在这个世界上，所有人都认同的普通股是没有什么独特的内在价值的。在计算内在价值时，你应该先检查一下企业的资产负债表。某些资产，例如，现金和对可交易证券的投资，是以市场价值列示的。因此，在初估算企业的内在价值时，我们可以认为此类资产的内在价值与其市场价值是相同的。不过，对于绝大多数估算来说，内在价值的主要组成部分来源于其未来的盈利。在估计未来的盈利情况时，你可以根据对企业以往各年度经营状况的评价，先估计企业的年均盈利增长率。然后，你可以使用估算出来的盈利增长率计算企业未来若干年后（比如未来10年以后）的盈利数值。后，使用市盈率乘以每股未来盈利，计算出股票的未来价值，然后进行贴现计算以便求出其现值。此外，我们还要用合理等  

摘要  

本书适用于任何一位有兴趣学习巴菲特倡导的投资理念并愿意将其付诸股票投资实践的读者。20多年前，我在沃顿商学院教书，偶然间看到了巴菲特的一篇文章，这促使我开始认真研究巴菲特的投资方式。我发现，巴菲特的投资理念与传统的学院派观点有很大差别，我对此很感兴趣。学院派观点坚持认为，想要获得超过市场平均水平以上的收益率是不可能的事，可是巴菲特的观点刚好相反。他认为，只要仔细研究公司的基本面以及管理质量，投资者肯定可以获得超过市场平均水平的收益。长久以来，巴菲特骄人的投资业绩是这一观点有力的证据。对巴菲特取得的成功，绝大多数学者要么是把它看作极其特殊的例外情况，要么是给巴菲特贴上“天才”的标签，认为他的成功无法复制，也无法按照常理解释。而我想知道的是，我们如何运用系统性的方法了解并模仿巴菲特的投资理念。绝大多数作者——其中包括很多学者，都把巴菲特定位为价值投资者。然而，我认为巴菲特并非仅仅是一位价值投资等