3册 巴菲特的护城河+大投机家的证券心理学(2019版)+费雪论股市获利 掌握证券投机 金融与投资

内容简介  

《巴菲特的护城河(2019版)：降低风险、提高获利的股市真规则》  

找到投资的护城河  

才能长期战胜市场  

沃伦·巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列拥有宽阔的“护城河”，所以他长期持有它们的股票并获取超额收益。但巴菲特从未公开到底怎样寻找投资护城河？  

帕特·多尔西阐述了巴菲特的“护城河”理论，并精选了大量选股实例，成为继巴菲特后能够系统运用该理论的全球第二人。在本书中，你将会看到：  

无形资产、转换成本、网络经济、成本优势。——循序渐进、深度分析，*佳诠释巴菲特的“护城河”。  

好品牌不一定是好企业，好企业不一定有好股票，好股票不一定赚得久。——结合实际，分辨真假护城河。  

高不高？买不买？——掌握财务估价工具，发现*佳投资机会。  

会买只是徒弟，懂卖才是师傅。——应用整套原则，精准定位合适价位。  

翻开本书，你将获得一整套投资分析实操方法，比市场更好地预测公司的前景，找到一家公司是否值得投资的确定依据。  

《大投机家的证券心理学（2019版）：欧洲证券教父笑傲股市80年的赚钱秘籍》  

咖啡馆里的金融投资故事  

经济系学生必读书籍  

在证券投资领域，有“欧洲沃伦?巴菲特”之称，且被奉为权*的安德烈?科斯托拉尼说：“我是投机人士，始终如一！”科斯托拉尼通透掌握“以钱赚钱”的精髓，对金融商品和证券市场的一切了如指掌，以幽默、隽永且极富魅力的笔调，写下精彩绝伦的心理告白，其作品是20世纪的缩影，也是20世纪的智慧结晶。  

科斯托拉尼能将抽象的策略、思想、观念用通俗有趣的故事来表达，其归纳的原则、公式和技巧，可令大众欣然接受，当然，大众也乐于了解他所描述的投资世界。  

本书是他钻研、思考、解读政治、经济、新闻、社会、资讯与心理学的精华，是他翻滚于股市洪流时，所见的投机客、股票玩家、狡猾老狐狸的精彩缩影，也是他看穿股市心理，得以在无数次战役中获胜的亲身体验。  

《费雪论股市获利：华尔街D尖投资公司创始人战胜市场的选股策略》  

这次没有不一样  

不犯相同错误才能获利  

为什么有那么多投资人会一再犯下同样的错误，在某些时候对市场行情过度乐观，在另一些时候又过度悲观呢？因为他们总是忘记过去的教训。忘记痛苦是人的一种生存本能，但在复杂且经常违反直觉的投资世界里，这种本能却会造成严重的错误。  

投资界传奇大师约翰？邓普顿曾说：“投资界代价*昂贵的一句话，就是这次会不一样。”而许多投资人也的确一再掉入陷阱，以为“这次”多少有点不同。费雪要提醒投资者，那些错误记忆会如何误导大家，并让我们明白，只需要一些历史记忆，就可以避免被这些错误摆布。  

在本书中，肯？费雪详述了几种酿成大祸的投资记忆，例如，认为股票天生比较容易波动，或以为某些股票的收益率会比平均状况高或低等不正常的印象。  

费雪将告诉我们，在经济复苏初期，多数投资者是如何地不相信，并因此付出惨重代价。更重要的是，他将透过本书让读者了解，如何运用历史作为有力工具，减少误判以改善投资绩效。  

作者简介  

帕特·多尔西（PatDorsey）  

△多尔西资产管理公司创始人  

△晨星公司证券研究部前主管  

△主导“晨星证券评级”与“晨星护城河评级”  

帕特·多尔西曾经是世界权*评级机构晨星公司股票研究部的负责人，定期为Morningstar.com供稿。他在发展晨星股票评级发面发挥了很大作用，同时在建立晨星公司股票覆盖范围方面起到关键作用。  

他的观点经常被众多知名媒体广泛引用，比如《今日美国》、《美国新闻与世界报道》、《NBC晚间新闻》及CNBC和CNN等。他常被邀请参与福克斯新闻频道《看多看空》节目。  

离开晨星公司后，他创立了多尔西资产管理公司，为众多基金和富豪管理全球股票投资组合。  

安德烈·科斯托拉尼（AndréKostolany）  

欧洲证券教父  

被誉为“欧洲沃伦?巴菲特”  

1906年，安德烈?科斯托拉尼出生于匈牙利，13岁随家人移居维也纳后，开始着迷于欧洲各种货币的不同变化，从而展开其绚丽多彩的投机人生。科斯托拉尼35岁就赚得足以养老的财富，但过人的精力使他不甘就此退休，转而发展第二事业，成为财经杂志的专栏作家，为德国经济评论杂志《资本》撰稿长达25年。同时，他还写书出版。他一生共出版了13本国际畅销著作。  

20世纪70年代开始，科斯托拉尼多了一个新头衔——“股市教授”，他开始在德国和世界各大都市的咖啡馆中教授股市知识。他不断教导青年朋友：在股票市场上成功，不是靠计算，而是靠思想，用脑子思想。上至王孙贵族，下至贩夫走卒，都是科斯托拉尼咖啡馆讲座中的学生。  

他*著名的建议，就是要投资者到药店买安眠药吃，然后买下各种绩优股，睡上几年，再从睡梦中醒来，*后必将惊喜连连。  

肯·费雪（KenFisher），  

成长股价值投资领域的权*大师  

费雪投资公司创始人、董事会主席以及首席执行官  

他的父亲——菲利普·费雪是教父级的投资大师，在华尔街极受推崇，被誉为“成长股投资策略之父”，著有投资经典著作《费雪论成长股获利》。  

肯·费雪在投资领域的成就可能不亚于自己的父亲。截至2017年，其个人资产超过38亿美元，其掌管的投资公司管理的资产从20世纪90年代出初的10亿美元，增长到超过1000亿美元，并为超过40000位客户和175家机构提供投资理财服务，由其独创的“市销率”已成为衡量股票业绩的重要指标。  

1984年，肯·费雪开始为《福布斯》“投资组合专栏”写作，如今，他已成为该杂志创刊一百多年来执笔时间*长的专栏作家。自1996年以来，其推荐的股票11次跑赢大盘。美国、英国、德国等主要金融与商业刊物曾多次访问或报导过费雪。  

劳拉·霍夫曼斯（LaraHoffmans），  

费雪投资公司资深内容编辑，MarketMinder.com网站总编辑，文章常见于《福布斯》，曾与肯·费雪合作多本畅销书。  

目录  

《巴菲特的护城河(2019版)：降低风险、提高获利的股市真规则》  

引言伟大源于本质  

第1章经济护城河：什么是经济护城河？它如何帮我们挑选绩优股？第2章真假护城河：不要被虚幻的竞争优势蒙骗  

第3章无形资产：它们看不到，摸不着，但真的价值非凡  

第4章转换成本：赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户  

第5章网络效应：效果极为显著，所以另辟一章第6章成本优势：紧跟潮流还是与众不同  

第7章规模优势：规模越大越强，但前提是你一定要找准方向  

第8章被侵蚀的护城河：不可逆转的颓势  

第9章发现护城河：充满未知的发现之旅  

第10章大老板：管理没有我们想象的那么重要  

第11章实践见真功：5个竞争分析案例  

第12章护城河到底价值几何：再好的公司，花太多钱买进都有损投资组合  

第13章估价工具：如何发现廉价的绩优股  

第14章该出手时就出手：理性抛出同样造就*优回报  

结束语数字外的玄机致谢  

《大投机家的证券心理学（2019版）：欧洲证券教父笑傲股市80年的赚钱秘籍》  

《费雪论股市获利：华尔街D尖投资公司创始人战胜市场的选股策略》  

前言忘记历史是投资大忌  

第1章不！这次没有不一样  

邓普顿与巴菲特的投资共识  

投资新常态？  

高失业下的市场涨跌  

如何应对“二次探底”？  

第2章跑赢大盘  

入市的*佳时间  

错过牛市初期怎么办？  

股市上涨何时结束？  

鉴别真假熊市  

股市停顿年的交易策略  

错误的时间，错误的选择  

第3章市场波动：高额回报的助推器  

高频交易侵蚀收益  

洋葱投机的逻辑  

延长投资观察期  

极低风险，极高回报？  

获取财富的代价  

第4章抓稳长期牛市  

识破空头陷阱  

评估牛熊：市值加权与价格加权  

停滞并不等于熊市  

不要预测股市  

选择合理的投资时间窗口  

第5章债务与股市  

Z府出现巨额赤字，股市回报率更高  

巨额盈余与股灾  

高负债下的股市表现  

债务规模的临界点在哪？  

偿债能力是关键  

第6章挑选强势股?  

用市销率找到超强小盘股  

长期预测工具失效?  

避开安全性资产的陷阱?  

不动产投资可以防通胀吗？  

当心热门资产变冷门?  

何时选择小盘股，何时选择大盘股？  

第7章政治如何影响股市  

别让政治偏好影响投资选择?  

领导者的风险偏好与股市收益率?  

如何将大众偏见变成获利点？  

把握大选年的投资机会?  

一个企业家与一万个政治家?  

第8章全球化投资中陷阱与机遇  

不容错过的投资浪潮?  

树立全球视角：紧密相连的资本市场?  

税率、利率与股市?  

改善风险管理的时机?  

历史是*好的投资向导?  

后记《绿野仙踪》和盎司黄金?  

精彩书摘  

《巴菲特的护城河(2019版)：降低风险、提高获利的股市真规则》  

伟大源于本质  

在股票市场上，赚钱的方式多种多样。你可以玩玩华尔街的游戏：义无反顾地紧盯市场趋势，绞尽脑汁地猜测哪家公司在每个季度都能超过收益预测，但*终还是要面对无数的竞争；你也可以买进强势增长、牛气冲天的股票，但都要冒股价上涨后无人接手的风险；甚至你还可以买进几乎分文不值的股票，而根本不去考虑其基本面，但你毕竟还是要权衡一下，股价反弹带来的超额回报和股票退市造成的损失到底孰轻孰重。  

你也可以按合理价位买进那些业绩超群的公司股票，享受它们带给你的长期回报，让你手里永远不缺少现金。不过，让人百思不得其解的是，尽管有很多世界D级投资者对这种投资策略屡试不爽(巴菲特就是其中的典范)，但还是有很多基金经理对此置若罔闻。  

其实，落实这项策略的投资方法很简单：  

寻找能持续多年实现超额收益的企业；  

耐心等待，在股价低于其内在价值时买进；  

持有股票，直到企业出现衰退导致股价高估或是找到更佳的投资机会时卖出，持有期至少应达到1年，而不是以月数来衡量；  

必要的话，可以重复上述操作。  

本书基本上以上述第1个步骤为重点：寻找能持续多年实现超额收益的企业。如果能做到这一点，你就已经走在绝大多数投资者的前面了。在本书中，我总结了一些评价股票的诀窍，还就何时卖出股票和如何着眼于下一个投资目标提出了自己的一点愚见。  

为什么说寻找能多年创造高额收益的企业是如此重要呢？要回答这个问题，先要看看企业筹资的目的，即吸收投资者的资金，并以此创造收益。  

企业就像是一台大机器，它把吸收进来的资本投资于产品或服务，然后创造出比投入资本更多的资本(当然，这是对于好的企业来说的)。但是也可能出现吐出的资本比吸纳的资本更少的情况，这就是对于那种劣等企业而言了。  

如果一个企业能持续多年实现高投资资本回报率(ROIC)，那么它就能让你的财富与日俱增。资本回报率*能说明企业的盈利能力。它衡量了一个企业是否能有效地利用其全部资产：厂房、人员和投资，为股东创造价值。  

当然，你也可以把资本回报率比作共同基金经理实现的投资回报，只不过企业管理者的投资对象不是股票和债券。但是，能够做到的公司并不多，因为高资本回报率对竞争对手的吸引力，就如同花粉对蜜蜂的诱惑一样不可抗拒。而这正是资本的本质——永无止境地去寻找能带来更高回报的财富天堂，也就是说，只要出现一个有利可图的行业，竞争者就会接踵而来。  

因此，从一般意义上看，资本回报率就是我们说的“均值回归”(mean-reverting)。换句话说，就是随着竞争的加剧，企业的超额收益将逐渐萎缩；但随着企业不断开辟新业务或竞争对手的离开，低收益企业的业绩将不断得到改善。  

但确实有一些公司能长期在竞争对手面前岿然不动，它们就是你要找的财富创造机器，它们也是你构筑投资组合的基石。  

我们可以想想美国啤酒巨头安海斯－布希公司、甲骨文(Oracle，全球*大的数据库软件公司。——译者注)和强生(Johnson&Johnson)，它们都拥有令人叹为观止的利润率，都能在残酷的竞争面前持续多年保持居高不下的资本回报率。也许它们只是幸运而已，抑或(更有可能)是拥有大多数企业欠缺的某种特质。那么，我们到底怎样才能识别这样的企业呢？要知道，它们不仅拥有灿烂的今天，更有可能在未来的很多年里昂首屹立。  

实际上，这个貌似简单的问题，也是选择投资对象时面临的*关键的问题：到底是什么阻止敏捷灵活、资金丰厚的竞争对手侵入它们的领地呢？  

要回答这个问题，不妨看看一种被称为“竞争优势”或经济护城河的结构性特征。就像能拒敌于城池之外的护城河一样，经济护城河则保卫着世界D级公司的高资本回报率不受侵犯。  

如果你能找到拥有经济护城河的公司，并按合理价位买进其股票，那么你就可以为自己打造出一个精妙绝伦的投资组合，让你更有可能在股市上一帆风顺。  

那么，到底是什么让护城河如此与众不同呢？这就是我们在随后的第1章里将要讨论的主题。在第2章里，我会告诉你怎样避免被虚假的繁荣景象蒙蔽，因为很多公司的特征都貌似优势竞争的载体，但其实不然。  

然后，我们将用几个章节的篇幅，深入探究经济护城河的源泉。这些特质赋予企业真正的持续性竞争优势，因而也是*需要我们深刻领悟的内容。  

不过，这仅仅是任务的一半。在认识了经济护城河的内涵之后，我们将探讨如何识别正在被侵蚀的护城河、行业结构在创造竞争优势中的作用以及管理者如何打造(或摧毁)自己的护城河。  

随后，我们将以案例研究的形式，把竞争分析法运用于一些世界知名企业。*后，我还将介绍股票的估值问题：即使是护城河再宽的公司，如果你以太高的成本购买其股票，也可能让你赔钱。  

《大投机家的证券心理学（2019版）：欧洲证券教父笑傲股市80年的赚钱秘籍》  

物质与精神的满足  

1965年，我偶然拜读了科斯托拉尼发表的第1篇专栏文章，标题是《一个投机者的告白》。他在文中提到：“做财政部长，我不行。做银行家，我不想。我就是投机家和股票族。”  

从20世纪70年代起，科斯托拉尼开始研究变幻莫测的股票市场，这是一个真实展现国民经济的地方，其中还夹杂着凭空捏造的故事情节和不实的谣言。这些因贪婪和恐惧而起的事物，往往造成股市行情非理性的涨跌。  

这些对科斯托拉尼而言是值得研究的课题，并不只是工作而已。第1次世界大战后，科斯托拉尼从故乡布达佩斯移居巴黎，开始了这项终身事业。对科斯托拉尼而言，这不仅是工作，更是他生活经历的积累。科斯托拉尼说：“股市像一座热带丛林。”而他在其中所交的学费足以在哈佛念好几个学期，但相对地，收获更是加倍的。  

和其他股市经济人先学理论再用他人的钱财来验证理论、增加经验的方法相反，科斯托拉尼用自己的钱实际操作股票，*后归纳出股市定理。  

在第1次操作股票的经历中，他就已学习到：在股票市场里，没有什么事是不可能的。  

科斯托拉尼认为光是取得所有股票信息是不够的，想象力才是投机操作的原始动力，也是成功的先决条件。因此，科斯托拉尼非常鄙视完全不具想象力的投资分析系统和股市咨询软件。股市的涨跌起伏经常是波涛汹涌，同时也充满人性的味道，应该说太过人性了，而这正是本书要讨论的主题。  

科斯托拉尼认为，一向被视为浪漫主义者、哲学家或是音乐家的德国老百姓在处理金钱时反而并不浪漫，也没有表现出哲学家的气质，更不用说发挥想象力或是表现出投机技巧了。我问他，是否想过公开他的操盘经验，帮助德国人减少在股市中的损失。也就是从这一刻起，我们开始合作经营事业——包括财务咨询及股市投资研讨会。股市投资研讨会的反响超出我们的预期，越来越多的人蜂拥而至，尤其是年轻人。  

本书是成功的股市操盘手及投资人必备的参考书，不但披露股票市场中的机密，更培养读者独立思考及独立操作股票的能力。本书不像是课堂上的教科书，反而更像是一本出自科斯托拉尼之手的小说，科斯托拉尼自己也说：“我不是在授课，我只是在对学生讲故事罢了。”  

戈特弗里德·赫勒（GottfriedHeller）  

（戈特弗里德·赫勒是安德烈·科斯托拉尼20年的合作伙伴）  

《费雪论股市获利：华尔街D尖投资公司创始人战胜市场的选股策略》  

忘记历史是投资大忌  

当鲍勃·霍普（BobHope，1903～2003）家喻户晓时，我还是一个孩子。在他的身上，你永远都能看到快乐，除了快乐，还是快乐！霍普曾出演52部喜剧影片，参加过各种电视和脱口秀等节目，毫无疑问，他是一个伟大的表演家，即便是“伟大”这个词也不足以总结他的辉煌历史。霍普让希望永存，让快乐永存，无论是过去还是现在，他无时不在，无处不在！遗憾的是，我们的记忆力却没有尽职尽责。确切地说，一旦谈及经济和市场问题，我们的记忆力就会糟糕得一塌糊涂。  

人们习惯于淡忘，不仅经常健忘，而且忘记得非常快。即使是刚刚发生的事情，也很难留存在我们的记忆中，我们能记住的太少了。而这必然招致无数投资失误，而且是极其严重的失误！有很多次，我们的记忆在股市中捉弄我们，我们却浑然不知。我们忘记了事件，忘记了原因和结果，甚至记不起我们的感受。因为我们总是忘记，所以，我们习惯于盯着摆在面前或是刚刚发生的事，行为学家称之为“思维近视”。我们总以为自己看到的都是新鲜事物，每一种发现都Q所未有而且意义非凡，事实却是，我们刚刚经历过类似事情，而且这样的事情在历史上比比皆是。  

人类过分关注眼前事件的倾向并非偶然，这是进化的结果。在漫长的进化过程中，人类一直在学习忘却过去，忘却痛苦与灾难。因为这种健忘，我们才会重复很多疯狂的举止，比如说用木棒和石头去猎杀大型野兽，或是在旱灾、冰雹、野火或者其他毁灭性灾害之后去重新翻耕土地。  

忘却痛苦是人类谋求生存的一种本能，不幸的是，这种本能却让我们忘记了教训。尽管每个人都善忘，而市场却不善忘。事实上，历史绝对不会分毫不差地重复，每一次熊市都有一套独特的诱因，每一次牛市也都有不同以往的特有动因。然而人类的行为却不会变化，至少说不会在短时间内发生巨大变化。投资者或许不会记得他们曾经对债务、赤字、愚蠢的政治家、高油价、低油价、过度消费有过几乎完全相同的体验，市场却清晰记得，细节或许会有所差异，但总体行为特征却不会变化。  

几十年以来，我曾听说过很多聪明的商界大师高谈阔论当前形势的极端性。历史却说明，这些现象不仅不算极端，甚至与常态没有什么区别，这种例子举不胜举，而且贯穿本书。如果你告诉某个人，他所说的事实纯属谬误，你可能会碰一鼻子灰，因为他根本就不可能相信你！他们以为自己无所不知，实际上只是从媒体或是网络上道听途说，他们的朋友信以为真，于是，这就成了他们的事实。这是虚假的事实，只要我们稍有一点记性，就会轻易地识别这些伪事实，但因为我们都是健忘的人，我们的社会也就变成了一个健忘的社会。  

这就是投资者经常犯相同错误的原因，千万不要认为只有普通投资者才容易犯错误。第三方调查公司CXO对所谓的投资大腕们，也就是对那些通过各种方式预测市场走势的专业人士进行了研究。他们中有些人本身就管理着大量资产，就像我这样，他们选择的专业投资人士中也包括我；有些人虽然不亲自操盘，却会公布投资通讯，撰写投资评论等。当然，在这些人当中，并非每个人都是发布公开市场预测的专业人员。  

那么，CXO的调查结果发现这些专业投资者的预测准确度又怎样呢？至我创作本书的时候，这个数字是47%，我在本书第1章里提到了他们对我的评价。我可以坚定地认为，他们的平均准确率绝对不超过50%！这就是专业人士！这些名声显赫的所谓专业市场预测大师，平均准确率竟然还不到一半！这样的话，我们完全有理由相信，非专业人士的预测准确率也差不到哪里去。关于这一点，可以阅读第2章。  

贪婪和恐惧导致我们善忘？  

为什么投资者在多半的时间里会面对失败呢？原因简单而重要：我们太健忘！我们总是不能以史为鉴，从历史的失败中吸取教训。投资者不仅始终被贪婪和恐惧所控制，而且还会忘记，贪婪和恐惧曾经让他们屡屡受挫。他们之所以总是毫无理由地与贪婪和恐惧为伍，是因为他们觉得这种感受十分强烈，难以抗拒，尽管客观事实或许并非如此。  

他们习惯于被貌似剧烈但实属正常的波动所吓倒，因为他们忘记自己曾无数次地经历过这样的波动。他们总是反应过激，可能是出于极度的悲观，也可能是因为超常的乐观，他们所依赖的无非是零零散散的风言风语，或是媒体大惊小怪的末日预言，而随后的事实往往会无一例外地证实：这些只是危言耸听，甚至完全是一派胡言。为什么会这样？他们不知道，媒体也习惯于重复同样的错误，原因当然完全一样：它们也是由人组成的。  

比如说，2008年的市场剧烈震荡让媒体惊慌失措，但这一次和2003年或是1974年熊市探底没有任何不同，而且比前两次甚至有过之而无不及。与此同时，媒体又忽略了2009年市场探底后的大牛市，他们似乎永远也不会预见到股票居然会变脸得如此之快，尽管我们在2003年刚刚经历过类似的事情，只不过程度略缓而已。当然，还有1975～1976年的触底反弹，诸如此类的事情在历次的熊市中屡见不鲜，但距2002年和2003年不过只有几年啊，投资者至少不会把刚刚过去的事情就忘得一干二净吧！  

的确是这样，尽管2008年的市场波动情况相对短期历史稍微加强，但是较长时期内并不突出，投资者显然忘记了用历史做一下检验。在我们的世界里，以史为鉴似乎是件很难的事情。首先，历史对大多数人来说很枯燥；其次，大多数人根本就不认为他们的思维鼠目寸光，而且几十年前埃菲社的事情到今天早已经物是人非了。在现实中，市场在基本运行规律上并没有太多的变化，因为市场运行的参与者们风雨依旧。行为心理学带给我们的一个*基本规律就是：人类不仅不善于变化，而且不善于学习。  

当然还有更多的例子。投资者认为，自己喜欢的资产类别会随着时间的推移而越来越有魅力，却忘记了刚刚经历过的事实已经断然否定了这一推理，详见第6章。投资者坚信，自己所拥护的政党或者自己*喜爱的政治家一旦当选，将有利于股市，但近期历史会告诉我们，就总体而言，任何政党对股票而言都无所谓好坏，详见第7章。他们还忘记了，自己之所以会忘记上一次的教训，是因为这种教训过于痛苦，以至于除了忘记之外已别无选择！如此反反复复地品尝同样的痛苦，都源自相同的错误认识和错误观念。  

幸运的是，在投资中，要得到可以接受的回报并不需要我们做到100%的正确，况且这也是不可能的。如果抱有这种期望，你唯1的命运就是失望，因为任何人不可能在任何时候都做到百密而无一疏。相反，你应该尽可能地少犯错误，在投资领域，如果你能在60%的时间里作出正确选择，那你就应该算作传奇人物了；如果是70%，那你绝对是上帝了。实际上，只要正确的概率超过50%，就意味着你已经比大多数投资者更胜一筹了，即便是很多专业人士也会对你仰视。  

在我看来，改善投资业绩的一种好办法，就是以降低失误率为目标。如果你对问题能看得比别人更清晰，而且不会受限于迷惑了大多数投资者的错误观点，你就已经走在正确的道路上了。从本质上说，这也是我在很多论著、《福布斯》的专栏文章和其他作品中的核心思想，并且也是我始终倡导的理念：客观看待世界，尽可能从不同的视角去认识它，据此作出反应或是静观其变。而所有这一切都是以减少错误为核心，尽管我们还是会犯各种各样的错误，但这已经足够让我们超过大多数投资者了。  

而要减少错误，以更清晰的视角看待世界，*有意义的工具，无疑就是通过反复持久的练习改善我们的记忆力，哪怕是记住一点点的历史，也会让我们受益匪浅。