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招金矿业(01818)领涨黄金股,为行业首选

金价连破新高之际,作为国内黄金行业最纯正龙头企业之一的招金矿业(01818),其股价已然开启快速放量冲涨模式。

日前在经济数据走弱的情况下,美联储持续释放降息预期,再加上此前世界黄金协会日前发布报告称,全球各国央行2019年第一季度共购入145.5吨黄金,同比增长68%,央行购金成为推动全球黄金需求增长的一个重要因素,多重利好推动黄金价格疯涨,近期连续上扬的SHFE黄金价格指数近乎是直线拉升,截止6月24日创出六年多来的317.3点新高,整个黄金市场高景气态势明显。

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此背景下,基本以黄金为纯主业的招金矿业,自5月底开始股价便一路上行,短短一个月的时间实现近30%涨幅,期间进入资金高达14亿港元,其中6月21日2015万股成交量、1.73亿港元成交额是近一年之最,更是同类股中的领涨标的。同时,披露易官方数据显示,公司大股东JPMorganChase&Co.于6月3日还以7.53港元价格增持近180万股,招金矿业资金追捧的态势非常明显。

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中金公司、建银国际近期纷纷发表报告推荐招金,建银国际报告称招金为行业首选股票。该行预计,金价每上升5%,招金盈利将提升25%。截止目前,公司8.52港元股价继续冲破前高的可能性非常大,因为即使抛开金价回升利好,单从公司基本面来看,长期增长性也是十分强劲的。

长期确定+短期改善,招金上行动力充足

庞大的金矿资源储备叠加高占比黄金业务,招金矿业在金价上行的当下拥有超高业绩弹性。公司目前在国内拥有29座矿山,截止2018年底金矿资源储量为1232吨,可采储量511吨,其中夏甸金矿、早子沟金矿黄金年产量超过3吨,位列国内十大金矿之列。2018年公司黄金产量34.17吨,其中自产金20.83吨,居于国内金矿生产企业前三位,产量保持稳定。

并且,2018年公司黄金业务营收及分部业绩,分别达到公司整体比例的89%和93%,基本是以黄金业务为纯主业。因此无论从体量还是从占比来看,金价上行带来的业绩增长,招金矿业当是港股市场最受益的。

逆周期收购的海域金矿,为招金未来业绩增长奠定了牢固基石。在黄金价格位于近些年底点的2015年,公司以 27.2 亿元人民币(单位下同)收购了山 东瑞银矿业发展有限公司 63.86%股权,其中 332 级别黄金储量作价 1250 万元/吨,333 级别作价 952 万元/吨。因此,公司得以控制我国已发现最大单体金矿山之一的海域金矿 63.86%探矿权,该金矿黄金资源量高达539.1吨,储量达到212.2吨,平均品位高达4.4克/吨。建成投产后预计年产量可达15吨,其中归属公司权益产量约9.6吨,较公司当前自产金产量增长高达50%。

不仅仅是产量方面,由于海域金矿品位显著高于公司当前的在产矿山,海域金矿克金成本约为100 元,大幅低于招金2018 年的155 元,这意味着在提升产量的同时,公司自产金业务利润率还将有显着提升,最新消息显示海域金矿将于2022年投产,因此招金矿业长期业绩增长具备十分强的确定性。

此外,公司短期业绩波动引发了一波股价回调,拉低预期的同时提升了未来的增长空间。此前公司2018年业绩受生产成本上升拖累,在收入同比增长7.54%至71.77亿元的基础上,股东净利同比减少26.35%至4.74亿元,引发公司股价从年初高点开始回调,下跌幅度达到近25%,目前为止业绩波动带来的负面情绪已经被市场消化。

而从2019年一季度业绩看,公司费用方面的控制正在加强。数据显示,招金一季度收入14.6亿元,同比增长13%,环比下降44%;归母净利润为1.3亿元,同比下降1.4%,但是环比上升11%,整体业绩符合市场预期。不过,公司1季度毛利率虽然同比下降1.9个百分点至42.8%,但环比大幅增长近15.6个百分点,与此同时一季度管理费用也实现了环比下降近34%,显示公司费用得到了明显的控制。

因此,就目前而言,招金矿业确定性的长期业绩增长,和低预期下的费用控制能力增强,都会给公司股价上升提供助力,更别说这一轮金价上行的动力还是那么充足。

重重利好不断,金价增长态势可期

黄金利好消息不断,金价上行态势可期。2019年6月4日美联储主席鲍威尔在其讲话中表示:美联储正密切关注贸易问题及其他因素对美国经济前景的影响,并会采取适当的行动去维持经济扩张,同时他认为可以将量化宽松政策作为“常规货币工具”,美联储主席鲍威尔此番话基本是暗示要降息。

之后的6 月 19 日议息会议上,路易斯联储主席 James Bullard 明确提出应降息25BP,目前美联储的投票分歧和鸽派发言,意味着美联储决议进一步向降息方向偏移,降息周期有望在 19 年下半年开启。

并且,美国最近公布的5月ADP就业人数仅增加2.7万,远低于预期增加18.8万,并创2010年3月份以来的最低水平。与此同时,国际货币基金组织发表声明警告称,美国政府采取的提高进口关税和其他措施正损害全球贸易体系,增加对货物和服务贸易的限制,并引发一系列贸易反制措施,如果争端继续升级或金融市场环境突然逆转,将会对美国经济构成实质性风险,市场避险情绪高涨。

而在宏观数据上,损害已有体现。除了美国劳工部的非农就业报告显示5月仅新增7.5万就业者外,德国联邦统计局数据显示4月工业产出环比下降1.9%,出口环比下降3.7%;5月中国财新综合PMI为51.5,前值52.7。一连串掣肘下,近期美元指数近期接连下跌。

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不仅如此,目前美国10年期国债利率与短期利率已经全部倒挂,在一季度经济数据尚可的情况下,美债收益率曲线倒挂程度为2007年来最强、消费者支出远不及前值,而且,更重要的是,当前美国5月制造业PMI终值创2009年9月份以来新低,新订单终值自2009年8月份以来首次陷入萎缩区间,因此美国经济中期下滑的逻辑依然存在。

综合来看,美国经济预期疲软,避险情绪高涨以及美元指数下行等形势,都将推动黄金价格继续走强。

综上所述,在金价有望继续上行的大背景下,港股业绩弹性最高且拥有长期量增、利润率、费用率改善的招金矿业,此时的股价快速回升或许只是个开始。



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