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明年油市最大的谜团:石油过剩的规模有多大?

  无论是OPEC、国际能源署(IEA)还是美国能源信息署(EIA),大型国际能源预测机构似乎一致认为,石油市场即将进入健康的供应过剩状态。

  如果上述机构的预言成真,石油过剩的规模对原油价格的下一步走势将至关重要。这在很大程度上取决于主要原油生产国的增产步伐,而近几个月来即使在油价飙升的情况下,它们也未能随心所欲地增产。

  IEA、OPEC和EIA的最新展望都显示,全球石油市场赤字将在本季度缩小,并在明年转为过剩——前提是OPEC+石油生产商的产量都达到了供应协议下的目标。

  在OPEC+目标设想中,至少一直到明年4月,该组织每月增产额度为40万桶/日,届时将对个别成员国的减产基准进行修订。众所周知,本月早些时候,主要石油消费国家呼吁OPEC+在12月加大增产力度,该诉求遭到了OPEC+的拒绝,理由是市场供应充足。

  如果OPEC的产量能够达到计划的水平,那么上述三个机构的预测似乎是都支持这一观点的。

  然而OPEC成员国的石油产能值得怀疑。在这三个机构中,只有EIA预测了OPEC国家的产量。EIA认为,到2022年,OPEC的产量将远低于目标水平。本月早些时候的会议前联合技术委员会向部长们提交的预测中也提及了目标产量水平。然而两者对OPEC明年的石油产量预测差距悬殊。

  10月份的数据表明,EIA的预测可能比OPEC的更可靠。OPEC在最新的月度报告中公布了各成员国10月产量的预估值,初步估算,该组织的石油日产量仅比9月增加13.6万桶,不到OPEC预测增幅的五分之一。

  这对明年石油供需平衡的影响是巨大的。根据EIA的需求预测和非OPEC国家的产量预测,以及OPEC+的产量目标,2022年第一季度全球石油供应过剩规模将达到90万桶,并且全年供过于求。但如果按照EIA对OPEC的产量预测来计算,明年油市的供需面就会出现截然不同的情况。

  2022年第一季度的供应过剩将不复存在,1月份的少量库存将被2月和3月产量的进一步缩减所抵消。此后的全球每天的石油库存增幅不超过100万桶,而在OPEC的产量预测目标下,2022年第四季度全球每天的石油库存增幅将达到300万桶(见上图)。

  尽管如此,随着全球供应的增加,三个机构仍然认为市场供应的紧张局势将有所缓解。

  与上月展望相比,石油需求的变化不大,IEA和EIA对当前季度的需求预测上调幅度最大,而欧佩克则下调了本季度和未来两个季度的石油需求预期。在IEA和EIA的预测中,非OPEC国家的石油供应增长有望抵消第四季度的需求增长。

  IEA和EIA均上调了2022年非OPEC石油产量的预测,而欧佩克则下调了其上半年的产量预测但上调了下半年的预测。

  与一个月前相比,目前三个机构都认为2022年世界对OPEC国家原油的需求将有所下降,平均降幅在IEA认为的每天10万桶到OPEC认为的每天16万桶不等。

  这助长了未来几个月石油供应将由短缺转为过剩的预期,但供应过剩的规模和持续时间将取决于OPEC+国家增产的意愿和能力,它们在过去六个月中还未集体这样做过。




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