Marathon Digital(MARA.US)：風險高昂的加密貨幣礦業公司

Marathon Digital Holdings, Inc. ( MARA ) 是一家數字資產技術公司，專注於美國的區塊鏈生態系統和數字資產的生成。該公司成立於 2010 年，總部位於內華達州拉斯維加斯。

隨著加密貨幣在 2021 年反彈，比特幣現在接近歷史高位，許多風險讓我看跌 MARA 股票。

商業新聞：比特幣挖礦業務的風險  

Marathon Digital Holdings 有非常雄心勃勃的目標。它在其網站上表示，它“旨在以最低的能源成本之一建立北美最大的採礦業務。”

隨著比特幣升值，它有一個擴展其比特幣採礦業務的商業計劃。在 133,120 名礦工的全部產能下，該公司預計將產生約 13.3 EH/s 的散列能力。Marathon 的目標是在 2022 年 7 月達到這個哈希率。

Marathon 表示它控制其哈希率、電力成本和公司費用。但是，它無法控制比特幣的價格、礦工的價格、每年的區塊獎勵和區塊以及其網絡哈希率。

儘管中國正在嚴厲打擊加密貨幣，加密貨幣市場的全球監管只是一個時間問題，但與加密貨幣市場相關的利好消息已經出現。例如，ProShares 比特幣策略 ETF (BITO) 於 2021 年 10 月下旬首次交易。

預計其他比特幣 ETF 將很快開始公開交易。儘管如此，這也帶來了與馬拉松數字控股相關的重大商業風險。比特幣價格未來價格的不確定性。

作為比特幣礦工，馬拉松數字控股現在面臨著很大的集中風險。如果比特幣的價格暴跌，那麼這可能會阻止 MARA 股票的勢頭，在 2021 年上漲近 500%。

在 2021 年 9 月的投資者演講中，馬拉松使用了“積極擴展採礦業務以推動價值”這一短語。只要比特幣接近 67,000 美元或更高的歷史高點，商業新聞對馬拉松來說是積極的。然而，加密貨幣市場有一個關鍵特徵，它非常不穩定。

Marathon 的另一個積極因素是它是一家資本充足的公司。它在投資者介紹中表示，截至 2021 年 9 月 1 日，它擁有 7,090 萬美元現金和 6,695 BTC，流動性總額為 3.873 億美元。定期債務。”

基本面：強勁的資產負債表，淨虧損

從 2016 年到 2020 年，馬拉鬆一直無利可圖，在 2020 財年，它報告的淨虧損為（1045 萬美元），而 2019 財年的淨虧損為（352 萬美元）。

銷售增長並不一致，儘管 Marathon 在 2020 財年報告收入增長 267.7%，銷售額為 436 萬美元，而 2019 年的收入為 119 萬美元，但它難以產生正的營業收入或自由現金流。Marathon 上一次報告自由現金流為正值是在 2016 年，數字為 840 萬美元。

收益：2021 年第二季度的結果顯示收入和盈利能力存在差異

2021 年第二季度的結果顯示以下亮點：

首先，馬拉松“將總收入增加到 2930 萬美元，比 2021 年第一季度的 920 萬美元增長了 220%，從 2020 年第二季度的 286,000 美元同比增長了 10147%。”

其次，“運營收入從 2021 年第一季度的運營虧損 4710 萬美元和 2020 年第二季度的運營虧損 180 萬美元提高到 2021 年第二季度的 460 萬美元。”

第三，“2021 年第二季度的淨虧損總計 1.089 億美元，即每股攤薄收益（1.09 美元），而 2021 年第一季度的淨利潤為 8340 萬美元，即每股攤薄收益 0.87 美元，淨虧損為 220 萬美元或（0.13 美元）稀釋後的每股收益，在 2020 年第二季度。”

我還想關注另一個重要因素。公司提到：“2021年前兩季度，馬拉松淨收益受到公司投資基金公允市值變動的重大影響”。

據報導，在 2021 年第二季度，“由於比特幣的價格從 2021 年 3 月 31 日的 58,725 美元跌至 2021 年 6 月 30 日的 34,856 美元，公司的投資基金的公平市值減少了約 1.149 億美元。”

Marathon 2021 年第二季度的收益大幅下降，估計為 0.16 美元，據報導為 - 1.09 美元。

估值：現在太貴了

Marathon Digital Holdings 現在的市銷率為 195 倍，企業價值與銷售額的比率為 128.4 倍。其 2.8 倍的市淨率也高於定義相對公允價值的 1 倍基準值。此外，2020 年存在大量股票稀釋。

華爾街的看法

轉向華爾街，Marathon Digital Holdings 根據過去三個月分配的四個買入評級獲得了強烈的買入共識評級。Marathon Digital 的平均目標價為 62.50 美元，意味著有 1.4% 的上漲潛力。