中金：舜宇（02382）供应链上的地位依然不可替代，维持“增持”评级和140港元目标价

近日，中金发布最新研报表示，舜宇光学(02382)12月的出货数据强劲，投资者无需过分担心其受到华为海外出货量降低的影响。维持其“增持”评级，目标价为140港元。  

近期，舜宇公布了其12月的出货数据，数据表明，其12月手机镜头出货量同比增长67.8%，2019年全年出货量同比增长41%。CCM摄像头模组出货量同比增长79.2%，全年出货量同比增长79.2%。深度摄像头模块(ToF)出货量同比增长399.8%，全年出货量同比增长386%。  

虽然华为在海外市场的手机将被禁止使用谷歌移动服务(GMS)，这或许会影响到其2020年智能手机出货量。但中金认为这对舜宇的影响并不大，舜宇光学供应链的关键驱动力是包括ToF在内的多摄像头智能手机的不断普及。尽管华为存在担忧，但中金仍看到供应链上的供应商短缺，认为任何时候的股价回调都会是一个投资者良好的切入点。  

今年手机镜头出货量超出了中金的全年预测出货量7%，同时舜宇的主要竞争对手大立光12月的营收环比降低20%。因此，中金认为，这表明该公司在中国的市场份额有所增加，同时多摄像头手机的升级潮仍在继续。  

同时，车辆上的镜头出货量也在稳定增长，今年12月，用于汽车的镜头出货量同比增长6.4%至420万。同时全年出货量同比增长25%，符合中金预期。  

在舜宇公布了其强劲的月度数据之后，中金维持了舜宇的“增持”评级和140港元的目标价。但部分风险将导致股价不及预期，例如手机销售疲软和贸易摩擦。