国家管网公司成立利好天然气行业上中下游，光大重点推荐中石油（00857）等

报告摘要  

新管网公司正式成立，标志油气体制改革重大进展。12月9日，国家管网公司正式挂牌成立。公司将统一负责全国油气干线管网建设和运行调度，公平、公正地为所有用户提供油气管网运输服务。新公司资产实力雄厚，将整合三大石油公司的油气管道资源，基本覆盖中国90%的长输气管道。此外储气库、LNG接收站等也有望并入公司资产。后续有望引入社会资本，包括国家投资基金及民营资本，用于扩建管网。  

油气管道建设落后，系列政策推动管网公司落地。我国作为天然气消费大国，管道密度相较于欧美国家仍存较大增长空间。2009年-2018年我国天然气消费量年均复合增速达13.95%，而油气管道里程数年均复合增速仅为6.55%，且增速呈现逐年下滑趋势。管道运输能力陷入瓶颈一定程度上限制了天然气行业发展。在此背景下，政府接连发布天然气行业发展规划，提出了“分步推进国有大型油气企业干线管网独立，实现管输和销售分开”的指导意见，国家管网公司应运而生。  

天然气市场迎来革新，管网及配套设施加速建设。管网公司的成立将对天然气行业从上游至下游产生重大影响。第一，能够推动天然气价格改革，形成竞争性市场定价机制;第二，天然气全产业链体量扩大，为市场注入新活力;第三，优化管网及配套设施，完善天然气基础设施建设。根据国家发改委管道发展目标，2025年我国天然气管道总里程将达到16.3万公里，国家管网公司成立后，便于统筹布局国内天然气管道事业，吸引社会资本进入天然气相关行业，推动管网基础设施建设加速。  

投资建议：天然气市场投资涵盖上中下游三个市场，新公司成立后首先三大石油公司管道业务增值，其他中小型天然气管道和运输企业也将受益于“管网独立”和管网向第三方开放。重点推荐中国石油（00857）、中国石化（00386）及中油工程、石化机械、石化油服（01033）、昆仑能源（00135）、广汇能源、新奥股份。  

风险分析：国家管网公司运营进展不及预期风险、原油价格下跌风险、宏观经济波动风险、安全环保风险。