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机会还是风险?全球最大比特币基金9折“卖”币

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受监管及“富人税”消息影响,比特币上周遭“血洗”!

4月15日至4月25日之间,比特币仅有2个交易日小幅上涨。短短10个交易日,跌幅高达26%。同样惨重的,是全球最大比特币基金GBTC,不仅走势一致,还跌出了负溢价!

行情来源:华盛证券  

值得注意的是,此前比特币大涨之时,GBTC一直保持较高的溢价,而到了3月份,该基金不仅出现折价,而且幅度逐渐加深,上周四折价率甚至高达19%。对此,FRNTFinancial首席执行官兼联合创始人StephaneOuellette发出惊叹:“作为投资比特币的主要替代资产,这种现象是从未有过的。”  

不过,金融博客Zerohedge认为,近日GBTC相对标的资产净值的折价幅度有所收窄,可能代表抛压已经结束,较高的折价率或许代表着抄底/套利机会。  

那么,GBTC与比特币,到底是什么关系,如何计算它相对比特币的溢价率呢?  

一、GBTC:在OTC交易的全球最大比特币基金  

GBTC比特币基金的英文名是GrayscaleBitcoinTrust,该基金是灰度(Grayscale)公司于2013年9月推出的一种信托基金,于2015年得到美国金融业监管局批准上市,登陆了美国层次最高的场外交易所OTCQX,交易代码GBTC。  


由于认为比特币价格可以被操纵,目前美国SEC还未允许直接跟踪比特币价格的ETF公开上市,因此灰度便设立了这只信托基金。不像传统ETF可以赎回,GBTC的投资者只能通过二级市场卖出来变现退出,因此在比特币价格急跌时其卖压便会加剧,甚至跌出负溢价。  

虽然不是ETF,但GBTC是首个可以在美股二级市场交易,追踪比特币价格的投资产品,同时也是目前规模最大的比特币基金,截至4月27日,规模接近232亿美元,在2020年的成交量也位列美股OTC市场榜首。  

根据公开资料,GBTC目前持有654,885枚比特币,而去年十月底,其持有量还是456,537枚,半年时间,持有量增加了近20万枚,价格也翻了近4倍!  


数据来源:BitcoinTreasuries  

GBTC的上市,是币圈一大福音,这意味着普通投资者只要在二级市场上买入GBTC,就相当于买入了灰度信托持仓的比特币中对应的份额,间接持有比特币,还不用考虑比特币保管及安全问题,甚至还能享受各种税收优惠。  

二、如何计算GBTC的溢价率?  

从GBTC的详细资料,我们可以清楚地看到每股GBTC代表的实际比特币份额,由此便可以轻松算出GBTC相对于比特币的溢价率。  


数据来源:灰度网站,截至2021年4月27日  

如上图所示,当前每股GBTC=0.00094716个比特币,按照4月27日GBTC的收盘价每股46.58美元来计算,GBTC代表的1个BTC的交易价格=46.58×(1÷0.00094716),约为49178.6美元。  

而实际上昨日各大交易所上BTC的真实价格大概在55000美元左右,那么GBTC的溢价率就为(49178.6-55000)÷55000×100%=-10.58%,也就是说当前GBTC是折价的,且折价率高达近11%,买GBTC就相当于9折不到买比特币。  

虽然溢价率在不断波动,但和“遛狗理论”一个道理,多数情况下还是会保持在正负10%—15%的范围内,如果超出范围,当中暴露的风险或机会,便值得格外留意。  

三、GBTC的前路:比特币ETF?  

尽管灰度公司早在2016年就向美国SEC申请发行比特币ETF,但尚未获得监管部门批准。该公司曾于两周前表示,仍“百分百致力于”将GBTC转变为ETF。  

值得注意的是,美国SEC本月刚上任的主席GaryGensler本人就是加密货币专家,所以市场认为,比特币相关政策或将出现松动,此外,随着加拿大比特币ETF的上市,也表明监管机构已经逐渐认识到加密货币是一种可投资资产类别,并不是前几年宣称的骗局,因此投资者预计今年美国一定能诞生第一只比特币ETF。GBTC的转型,或许值得期待。


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