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美国电信AT&T(T.US)与中国移动(00941) 哪只收息族更值得投资?

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收息族往往钟情大型电讯公司,因为这些巨无霸均坐拥具黏性的生态系统,而且护城河宽阔,加上手握强劲现金流。AT&T和中国移动分别是美国和中国最大无线电讯商,两者均符合这些条件。  

AT&T股票今年上升逾30%,这要托赖收购时代华纳(TimeWarner)和进军串流媒体市场,还有重组业务计划,重新获得市场青睐。相反中国移动却大挫约20%,正因不幸遇上中国经济放缓,加上香港局势动荡,中国政府规定电讯商减价更是雪上加霜,导致市场看淡。  

然而,两只股票仍然享有高息,基本上说估值亦很低。AT&T预测市盈率为11倍,预测股息率为5.3%。中国移动的预测市盈率为10倍,预测股息率为5.2%。  

低估值和高股息应可为两者股价带来支持,但若是比较两家电讯巨擘,哪一家更值得收息族投资?

业务模式和优先重点不同  

AT&T和中国移动骤眼看来很相似,两家公司大部分收入均来自无线和有线通讯业务,但两者亦都因为智能手机销售疲弱而饱受困扰。  

然而,AT&T旗下DirecTV的付费电视观众亦不断流失。公司四年前收购DirecTV,目的是要整合零散的串流媒体生态系统,迎抗像Netflix.等OTT服务商的步步进逼。此外,公司亦透过削减成本和出售非核心资产,逐步降低1,536亿美元长期债务,这笔债项主要由于收购DirecTV、时代华纳和AWS-3频谱牌照。  

看好AT&T的投资者认为公司可精简业务,但淡友则认为这家电讯巨擘力有不逮,难以改善财政状况。  

中国移动本身属于国企,核心业务有更大的安全网,但就听命于中国政府。政府部分决策,例如规定中国移动和其他同业将发射塔资产售予中国铁塔,然后再租借使用,借此降低成本,这可提高公司的利润。  

不过政府其他决策却为盈利增长蒙上阴影,例如为推动4G市场渗透率,政府规定电讯商降低无线通讯费,又取消数据漫游费,此外又规定三大通讯商的管理层定时互换,确保三者均衡竞争。但与AT&T不同,中国移动没有受付费电视和串流媒体业务下滑困扰,亦没有债台高筑。

不同派息策略  

AT&T已连续34年每年增加派息,成为标普500指数中优秀的「股息王」(即至少连续25年增加股息的指数成份股)。  

过去12个月,AT&T的股息占盈利90%,但仅占自由现金流(FCF)的51%。公司的自由现金流因为收购时代华纳而获得显著上升。这种派息比率显示,AT&T在可见将来有望力保「股息王」的宝座。  

AT&T每季均会派息,相反中国移动只是每半年派息一次,但派息比率就只有约40%至50%,不过每年增加股息并非这家公司的首要目标。  

过去3年,中国移动的年度股息仍然有增长,这不包括2017年为纪念香港回归中国20周年而派发的特别股息。但看重稳定增加股息的投资者可能会较喜欢AT&T。  

AT&T明显是收息投资较佳之选  

AT&T和中国移动预计明年收入增长大致持平,盈利增长仅为1%和2%。  

然而,基于5个原因,AT&T是较佳的收息股,比中国移动更理想。首先,AT&T每季派息,而不是半年。此股亦每年增加股息,不受政府直接控制,财务报告亦较中国移动更加详细,后者由于是国企,部分指标模糊不清。再者,AT&T的核心市场仍然强劲,没有遇到宏观环境的不景气和地缘政治风险。  

中国移动仍然是不错的长线投资,但除非中国经济复苏,而5G网络登场,否则大概会跑输AT&T。

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