《大行报告》摩通对小米(01810.HK)维持谨慎看法评级「中性」

摩根大通表示，小米(01810.HK)沽空$3.97亿;比率32.648%最近推出低定价手机RedmiK305G，市场对其抢占5G市场份额感到乐观，股价更因而于过去两星期累积上升14%，但考虑到小米的平价5G机款或会严重削弱利润率，加上竞争对手非常积极，重申对小米维持谨慎看法，评级维持「中性」。根据摩通的成本分析，小米RedmiK305G的成本为零售价约85%，而此前其他型号为约70%，相信由于定价太进取，低价5G机款或会令手机业务录得亏损。此外，竞争对手华为、Oppo及Vivo过去18个月大力发展预安装程式及广告等硬件以外的收入来源，该行相信在5G商业化初期阶段用户群竞争将会异常激烈。该行又指，行业对5G投入庞大，相信对中国智能手机市场而言明年仍是艰难的一年，同时小米的欧洲手机和物联网业务变现速度依然缓慢，而于印度的市场份额最近几个季度亦未见太大增长。在众多不明朗因素下，摩通预测小米2020年每股盈利增长14%，2021年则升18%，较市场预期的20%及22%为低，目标价8.4元。