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中金:新股配售能改善公司财务状况,维持美的置业(03990)“跑赢行业”评级

近日,中金发布最新研报表示,维持美的置业(03990)“跑赢行业”评级,并将目标价定为29.10港元。  

中金认为,12月18日美的以19.1港元完成的4000万新股配售能改善公司股票的流动性和财务状况。同时美的今年前11个月的购地成本约占销售额的68%,这使得美的2019的净负债率将下降至90-95%(2018年为97.4%)。  

在城市布局方面,中金认为美的正在提高在一二线城市的土地储备占比,按总建筑面积口径,2019年前11个月新拿地的27%位于一二线城市,而该比例在2018年底存量土储中为24%。这将导致2021年之后的利润率较低,但2019-20年的销售项目多为老项目,因此中金预计其2019-20的销售毛利率将维持在28-30%。  

美的在今年的前11个月已完成年度目标销售额的91%,按照计划,美的预计2019全年销售额将达1000亿元,同比增长27%。同时中金预期2019-20年盈利年均复合增速超过30%。预计核心净利润在2019年和2020年分别同比增长35%和30%至44亿元和58亿元。  

因此,中金维持持盈利预测不变。重申跑赢行业评级,并上调目标价15%至29.1港元。但部分风险可能导致股价不及预期,例如今年的销售和盈利低于中金预期。



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