美银美林：降长城汽车(02333)至“跑输大市”评级 下调目标价至5.5港元

美银美林发布报告称，将长城汽车(02333)今年至2021年每股盈测分别下调9.4%、11.7%及24.3%，以反映经营利润率预期下降的影响，目标价也由6.8港元下调至5.5港元，下调长汽H股评级，由“买入”降至“跑输大市”。  

该行表示，见到长城汽车短期内有库存风险，或对未来零售价格带来压力，并限制获估值重评的空间，加上其明年及后年进取产能扩张计划，或限制使用率及毛利改善幅度。  

该行称，长汽月度批发量高于9月及10月的零售量，因此估计其渠道库存量已超过两个月，如果情况持续，未来或需因为去库存而扩大价格折扣，明年为长汽带来下行风险。另外，据管理层预测，至2021年总销量将达到125万台，基于长汽最新的扩张计划，其产能很可能从今年的128万台增加到2021年的174万台。该行又称，预测其利用率于将由今年的84%，逐步下降至明年的82%及2021年的68%，换言之，产能扩充或限制未来两年的利用率及利润率提升空间。