大摩：美股面临的最大风险仍是成长股，未来一年标普指数或跌近5%

研究報告 2019-12-10 11:20:09 479

摩根士丹利表示，在2019年的最后几周时间，美国股市所面临的最大风险仍旧是已经形成了泡沫的成长股。

摩根士丹利的美国首席股票策略师迈克尔-威尔逊(MichaelWilson)在向客户发出的一份每周报告中写道，随着投资者开始展望2020年前景，摩根士丹利仍旧看好可靠的防御性选股，总体上来说在选股问题上将会偏向于更加挑剔。

“我们仍然认为，美国股市面临的最大风险仍然是成长股，投资者对这些股票的预期过高，其定价也已经变得过高。”威尔逊在这份报告中写道。“从行业板块的角度来看，这指的是广泛的消费者非必需品板块、昂贵的软件板块和长期成长股。”

“投资者应该把重点放在自己持有什么股票的问题上，而不是关注持有多少股票。”他补充道。

这位策略师的建议是，投资者应该避开消费者非必需品类股。此前，美国股市在上周五的交易中连续第三个交易日上涨，在上周的整体交易中也同样走高。美国劳工部上周五公布的非农就业数据表现健康，这份报告显示11月份美国新增非农就业人数为26.6万人，从而推动道琼斯工业平均指数大幅上涨337点，标普500指数也上涨1.2%。截至上周五收盘，三大基准股指均略低于此前创下的历史高点。

但除了Ulta(NASDAQ:ULTA)等少数消费类股票的表现优异以外，消费者非必需品股票的表现落后于大盘，而通信、能源和金融类股则对三大基准股指形成了支持，使其回升到了距离历史纪录仅有一步之遥的高度。

乍看起来，市场的内部表现可能并不重要，但当前表现优异的股市的构成表明，在估值已经如此高昂的环境之下，华尔街可能会开始在谨慎从事方面犯下错误。

尽管此前已经有些基金经理向投资者发出警告称，鉴于股票估值已经过高的形势，不应过多地增持股票，但摩根士丹利表示，该行更多地是从防御性的角度来看待这种“轮动”(rotation)的。

“自从美联储开始降息以来，(离消费者非必需品板块和其他成长股)的表现一直都逊于标普500指数，而且相对来说看起来正在崩溃。”威尔逊在报告中写道。“重要的是，在上周五股市上涨时和本周早些时候股市下跌时，这些股票均表现不佳。”

“尽管股市大幅上扬，但我们仍将继续远离成长股，转向更具防御性的价值股(如消费者必需品、公用事业和金融股等板块)。”他补充道.。

威尔逊表示，由于利率预计将会上升，经济增长势头料将好于预期，因此他建议买入银行股来作为对冲。另一方面，如果经济增长的表现令人失望，那么美联储可能会忍不住采取下调隔夜贷款利率的措施，届时美国国债的收益率曲线可能变陡，并有助于扩大贷款利差。

确切的说，对于2020年的美国股市前景，威尔逊是最大的空头之一，他曾在今年秋天的早些时候向客户表示，摩根士丹利预计2020年的企业每股收益将会“令人失望”。

“我们认为，在2018年中，激进(加息)的美联储扼杀了当前这个十年阶段中最好的增长年份之一。而在今年，尽管经济增长速度普遍放缓，但美联储的举措还是拉升了资产价格。”他在11月份发布的一份研究报告中写道。“然而，我们预计到明年4月份时，流动性所带来的‘顺风’将会减弱，市场将更多地关注基本面。”

对于标普500指数未来12个月的走势，威尔逊将其目标设定在3000点，这一目标意味着，他预测该指数将在未来一年时间里下跌4.6%。