黄金岁月：美国股市中的非凡时刻

内容简介  

大熊市的伤痕固然令人心痛神伤，但大牛市的记忆却足以让人热血沸腾。  

《黄金岁月：美国股市中的非凡时刻》一书回顾了20世纪美国证券史上10个最兴旺的大牛之年——1908年、1915年、1927年、1928年、1933年、1935年、1954年、1958年、1975年、1995年，再现了美国股市黄金岁月的狂欢盛宴。  

《黄金岁月：美国股市中的非凡时刻》对这些牛市年份进行了综合考察和分析，并解析了证券市场等有关经济现象的演变与趋势等，试图从中寻找出股市的不同好时光里某些共同拥有的主题，从而引导读者更好地选择和把握股票交易的机会。作者提出，虽然我们不能精确地预测股市的未来，但通过分析股市历史中那些报酬率丰厚的年份，增强自己的市场洞察力，是可以找到一些线索与答案的，从而把握下一次牛市来临的时机。  

毫无疑问，他山之石可以攻玉。该书有助于投资者见微知著，寻找并发现属于自己的黄金岁月！  

作者简介  

马丁·S.弗里德森自1976年从美国哈佛大学商学院（HarvardBusinessSchool）毕业后便在华尔街工作。他获得了哈佛学院（HarvardCollege）的历史学学士学位。现任美林证券（MerrillLynch&Company）董事的弗里德森，不仅被封为“从债券市场获取丰厚回报的泰斗”，还被选入全美机构投资者（InstitutionalinvestorAll-America）研究团队。弗里德森现在不但是特许金融分析师学院（InstituteofCharteredFinancialAnalysts）的受托人之一，也是投资管理与研究协会（AssociationforInvestmentManagementandResearch）的负责人。后面这家机构将他载人格雷厄姆与多德名册（GrahamandDoddScroll），以表彰他在1994年的“杰出财经写作表现”。弗里德森于1993年编写的书籍《投资幻象：华尔街智者抨击市场常见错误观念》（InvestmentIllusions：ASawyWallStreetProExplodesPopularMisconceptionsabouttheMarkets）连同其余21本自1841年起出版的书籍，被1997年版的《价值》杂志（WorthMagazine）纳入其投资者核心书库。  

目录  

总序  

序言  

致谢  

作者简介  

1908  

经历过1907年恐慌的股票反弹，也避开了欧洲战事和威廉·詹宁斯·布莱恩（williamjenningsbryan）第三次成为总统候选人造成的双重威胁。  

1915  

随着威廉·詹宁斯·布莱恩辞去国务卿的职务，美国放弃财政中立立场；第一次世界大战也由镇静剂变为兴奋剂。 

1927  

纽约联邦储备银行行长本杰明·斯特朗（benjaminstrong）推行一项简单的货币政策之后，保证金贷款发展迅猛。人们舍弃了传统的股票估价方式，对卡尔文·柯立芝（calvincoolidge）开创的“新时代”满怀信心。

1928  

本杰明·斯特朗最终竭力减缓信贷增长，非银行保证金融资人却不想罢手。尽管商务部长赫伯特·胡佛（herberthoover）力主遏制投机，柯立芝却置若罔闻。

1933  

富兰克林·罗斯福（franklinroosevelt）的通货膨胀措施提供了必要的经济刺激，使得股价从大萧条后的低点开始上涨。

1935  

由于银行体系重拾信心、信贷充足，汽车部门也促使经济回升，证券市场出现急速上升。  

1954  

缓行的经济诱使美国财政部和联邦储备系统将焦点从阻止通货膨胀转向规避萧条。股票平均价格指数飞涨至1929年股灾后从未有过的水平。

1958  

“史泼尼克”（sputnik）危机后，公司利润仍然微薄。但机构投资者嗅出了蕴藏在巨额联邦支出和联邦储备系统谦卑姿态中的经济刺激气味。 

1975  

市盈率从1929年后期的低位反弹；银行倒闭的浪潮迫使联邦储备系统放松信贷，致使股市反弹。 

1995  

联邦储备系统主席艾伦·格林斯潘（alangreenspan）在1994年价格低迷时突然推行紧缩的货币政策，为反弹做铺垫。宽松的信贷条件加之日本利率骤跌，令股价飞涨。 

尾声  

是什么成就了黄金岁月？  

参考文献    

精彩书摘  

1908  

崩盘和焦灼  

遵从市场总是摇摆在极端之间的理论，投资者可以尽力在最衰退时期刚刚结束之际，迅即购买股票，迎来最繁盛时期。然而，历史并不支持这类战略。例如，道-琼斯工业平均指数于大崩盘出现的1929年下跌17％，接着在1930年下落34％。该指数在1931年又丧失了其残值的53％。随后，经过连续3个疲软年，认为下跌后势必上扬的投资者再次遭受惩罚：1932年，工业股（industria1s）狂泻23％。上升后也不总出现下落。例如，1928年是20世纪最繁盛的10年之一，而1927年也是。如同各项简单的交易规则，在大跌时购入股票并非万全之策。  

话虽如此，价格的彻底崩溃确实能够产生许多积极效果。如果没有出现1907年大恐慌，1908年的股市很可能也不错，但却称不上繁盛。相反，1908年由看似价格极度低迷、实际潜力巨大的绩效奖金拉开序幕。从1906年12月31日到1907年12月31日，道-琼斯工业平均指数丧失了自身价值的38％。与随后几十年相比，在投资者活动中占有更突出地位的铁路指数下落32％。  

实际上，1907年的大幅下跌包含两个独立事件。股市在3月崩盘后，资金恐慌于10月出现，后者导致股价进一步下跌。两件事均未对美国经济的长期发展造成根本损害。商人和工业家对3月出现的插曲无动于衷，认为这桩发生在华尔街的事件与整体商业活动的关联不大。精明的市场观察员准确觉察到：10月危机的影响是暂时的。  

弗兰克·芒西在《芒西杂志》中写道："不同于经济衰退时的情况，这种恐慌与制成品的过剩无关。""我们尚未过度制造。我们的仓库并未积压成堆待售的商品。相反，大多数制造商都在加班加点地营运，尽可能制造产品，即便如此需求仍无法得到满足。"然而，1907年剧变的确消除了原本会妨碍1908年红火牛市的过高股票估价。