高盛：10月美股波动加剧，美债、黄金机会来了

本文选自“WIND资讯”。

美股经历完8月的动荡之后，又将迎接波动加剧的十月。高盛表示，过去30年间，十月是美股价格波动的月份，其中技术和医疗保健是波动最大的行业。届时，黄金、美债等资产有望重拾资金青睐。

高盛预计十月美股波动加剧

根据高盛的数据，自1928年以来，十月份的股票波动率平均上升了25％，所有行业都将波动加剧。在过去的30年中，高盛跟踪的每个主要基准指数和行业都受到了打击，但技术和医疗保健十月波动最大。

截至9月25日，追踪美股30天隐含波动情况的CBOE波动率（也被称为VIX指数或恐慌指标）已下跌10.17%，而标普500、纳斯达克100指数和道琼斯工业指数则分别上涨2%、1.46%和2.15%。通常美股市场表现都与波动性成反比。8月CBOE波动率上涨17.74%，标普500及道琼斯工业指数分别下跌1.81%及1.72%。

（CBOE波动率日线图 图片来源：Wind）

高盛董事总经理约翰马歇尔（John Marshall）在给客户的一份报告中说：“我们认为10月份的高波动不仅仅是巧合。” “我们认为，这是许多管理业绩至年底的投资者和公司的关键时期。”

对于华尔街而言，八月是艰难的月份，因为市场受风险因素波动加剧。许多投资者涌入债券市场，这反过来又使国债收益率创下了历史新低，并触发了二年期和十年期国债收益率短暂倒挂，这一现象被视为经济衰退的重要预兆。

而进入九月，随着全球风险因素暂缓，美联储降息预期做支撑，市场相对更为平静，国债收益率也恢复至正常水平。不过，随着十月财报季来临，投资者情绪转变可能会导致股价大幅波动。

马歇尔表示，随着财报季的来临，分析师和各公司管理层为下一年提供指引，此类压力将导致交易量增加，美股波动加剧。他同时指出，由于财报及其他事件往往会带来更大的波动，因此单一股票的季节性波动也很强，而10月往往是美国股票绝对单日收益最大的季度。

美股过分消化美联储降息预期

9月19日，美联储宣布降息25个基点，一如市场预期。不过随着股市提前消化降息，分析师预期一旦美联储后续释放鹰派信号，市场将进行调整。

黑石集团的首席投资策略师约瑟夫齐德尔（Joseph Zidle）认为，从最新的农产品价格指数、消费物价指数和工资增长数据来看，通货膨胀正在不断上升。他同时表示，今年美股上涨20%是受政策预期推动，而非基本面支持。不能排除美股像2018年四季度一样，在年底前下调10%至20%的可能性。

市场波动加剧时，投资者往往会选择债券、黄金等资产避险。受全球央行宽松政策影响，截至9月26日，伦敦金现本月下跌0.73%，而在美股动荡的8月涨幅达到7.54%。此外，在8月的动荡市场中，瑞士法郎和日元也分别上涨0.4%和2.3%。

（伦敦金现日线图 图片来源：Wind）

另一方面，如果四季度风险因素加剧，美债可能重拾避险投资者的青睐。8月在美股波动期间，投资者出于对经济增速放缓及风险因素的担忧涌入债市，推动美国2年期和10年期国债收益率一路走低。分析师预计，美国2019年国内生产总值将增长2.3%，低于2018年的2.9%。

进入9月，出于美联储降息预期，投资者大量抛售债券，国债收益率回吐8月跌幅。不过澳大利亚最大基金管理公司之一的昆士兰投资公司(QIC Ltd.)却趁机大量买入较长期美国国债。

QIC全球流动性策略董事总经理苏珊•巴克利(Susan Buckley)表示，不能认同美债全年收益率低点已出现的观点。投资者低估了全球经济衰退的风险。她的公司认为世界经济衰退的可能性为40%，牛津经济研究院估计明年衰退的可能性为30%。