导读目录

• 二季度核心财务表现

• 百亿生态深化供应链改造

• 自有品牌进展与战略定位

• 全球业务应对关税挑战

• 管理层长期主义表态

• 编辑总结

• 常见问题解答

根据 黄金形态通APP 报道，拼多多（PDD Holdings）在2026年第二季度财报电话会上披露，当季营收达1124亿元，同比增长8%；归母净利润272亿元，同比下降12%；调整后净利润285亿元，高于市场预期。非GAAP研发费用同比增长40%至43亿元。管理层明确战略重心转向供应链深度改造，“百亿生态”专项向农业产区、产业集群和物流基建延伸，自有品牌虽推进慢于预期但仍是“三年再造PDD”核心，全球业务则转向本地商家与仓储履约以提升韧性。

二季度核心财务表现

公司第二季度总收入1124亿元，同比增长8%，主要受交易服务收入增长驱动。归母净利润272亿元，同比下降12%，主要反映持续对平台与生态系统的投资。调整后净利润285亿元表现好于预期。非GAAP研发费用大幅增长40%至43亿元，显示公司在技术与业务能力上的持续投入。销售营销费用占比保持稳定，整体费用结构体现长期投入导向。

百亿生态深化供应链改造

“百亿生态”专项已从前期规模投入进入深化执行阶段，支持范围从商家进一步延伸至农业产区、产业集群上下游及物流基础设施。联席CEO赵佳臻表示，相关投入开始产生实际成果。在制造业端，通过“新质供给”团队深入产业带，帮助制造商缩短生产周期、提升履约能力并支持品牌转型。在农业端，借助“金牌农货”等项目推动新品开发、种植标准提升与冷链改善。“免费进村”计划持续推进县级转运中心与村级取件点建设，补足偏远地区最后一公里网络。管理层强调，这类投入短期未必直接转化为业绩，但有助于夯实长期供应链竞争力。

自有品牌进展与战略定位

自有品牌业务已全面展开，但推进速度慢于此前预期。赵佳臻指出，过去六个月初步推出慢于预期，需要更长时间进行产品开发与协作。尽管如此，自有品牌仍是“三年内打造另一个PDD”战略的重要组成部分。公司将优先聚焦平台与供应链具备差异化优势的核心品类，与制造商围绕产品规划、研发、质量标准与市场测试展开长期合作。自有品牌不会取代第三方商家，而是形成互补，服务不同场景。公司明确不追求短期规模，坚持长期验证与协同。

全球业务应对关税挑战

欧盟自7月起对低价值跨境包裹征收临时关税，联席CEO陈磊表示，短期内受影响市场的跨境订单将面临更低履约效率与更高成本，产生“相当大的影响”。公司并未收缩海外业务，而是加速转向本地化：继续引入本地商家扩大本地供给，加快建设本地仓储与履约设施并扩大覆盖范围。同时强化合规与平台治理，通过技术筛查与人工审核加强知识产权保护与消费者权益保障。目标是提升海外供应链韧性，构建更稳定的本地化运营能力。

管理层长期主义表态

管理层反复强调坚持长期主义，不追求短期规模。赵佳臻与陈磊均表示，高质量发展需要马拉松式毅力，将以耐心执行供应链转型与生态建设。公司在雄安新区成立专门公司并购置办公楼，聚焦智能技术新机遇，同时建立传统产业数据处理与综合服务中心，助力制造商向价值链上游移动。整体战略从单纯交易撮合向供给端改造与品牌能力建设延伸。

编辑总结

拼多多二季度营收1124亿元增长8%，归母净利272亿元下降12%，调整后净利285亿元超预期，研发投入大幅增加。战略上，“百亿生态”深化至农业产区、产业集群与物流基建，自有品牌虽慢于预期但仍为核心长期方向，全球业务应对欧盟关税加速本地化布局。管理层明确不追求短期规模，坚持供应链与生态长期投入。业绩波动反映投资阶段特征，中长期竞争力取决于供应链改造与本地化落地成效。

常见问题解答

问：二季度业绩核心亮点与压力分别是什么？

回：营收1124亿元同比增长8%，调整后净利润285亿元高于预期，显示主营业务稳健。归母净利润272亿元同比下降12%，主要因持续加大平台治理、商家支持与供应链投入。非GAAP研发费用增长40%至43亿元，体现技术与能力建设力度。整体来看，收入增长与投资加大并存，利润短期承压符合公司长期投入导向。

问：“百亿生态”目前重点转向哪些方向？

回：专项已从降费与商家支持扩展至供应链深度改造，重点向农业产区、产业集群和物流基础设施延伸。制造业通过“新质供给”帮助缩短生产周期、提升履约与品牌能力；农业借助“金牌农货”推动标准与冷链升级；“免费进村”建设最后一公里网络。管理层认为短期业绩贡献有限，但有助于夯实长期供给质量与平台竞争力。

问：自有品牌进展为何慢于预期？未来如何推进？

回：赵佳臻表示，过去六个月自有品牌初步推出慢于预期，因产品开发与制造商协作需要更长时间。公司仍将其作为“三年再造PDD”核心，优先选择具备平台与供应链优势的品类，与制造商长期共研产品规划、质量与市场测试。自有品牌与第三方形成互补，不追求短期规模，强调长期供应链上游能力建设。

问：欧盟关税对全球业务影响多大？公司如何应对？

回：陈磊指出，欧盟临时关税将导致受影响市场跨境订单履约效率下降、成本上升，产生相当大影响。公司不改变全球化方向，而是加速本地化：扩大本地商家供给，建设本地仓储与履约设施并提升覆盖。同时加强合规、知识产权保护与消费者保障，目标是提升海外供应链韧性，降低对纯跨境模式的依赖。

问：管理层如何看待短期业绩与长期战略的关系？

回：公司明确坚持长期主义，不追求短期规模。供应链与生态投入短期可能影响利润，但被视为高质量发展必要基础。赵佳臻与陈磊均强调以耐心和成果导向执行战略，通过供给端改造、品牌能力提升与本地化布局，释放中长期增长潜力。投资者需区分阶段性投入成本与长期竞争力构建的进度。