导读目录

• 业绩概况

• 营收与利润双双承压原因

• 各业务板块表现对比

• 外部因素与EV转型挑战

• 2025全年业绩回顾与2026展望

• 编辑总结

业绩概况

根据 黄金形态通APP 报道，福特汽车（NYSE: F.US）于2026年2月10日盘后公布2025年第四季度及全年财报。第四季度总营收达到459亿美元，虽超出部分分析师对营收的较低预期，但同比下滑4.8%，显示需求端与定价压力持续存在。调整后息税前利润（EBIT）为10.4亿美元，同比大幅减少51%，显著低于市场预估的11.6亿美元。调整后每股收益仅0.13美元，远低于上年同期的0.39美元，也不及分析师平均预期的0.18美元，创下近四年最大盈利落差。

营收与利润双双承压原因

营收同比下滑主要源于汽车销量增速放缓、平均交易价格（ATP）小幅回落以及部分市场竞争加剧。利润端压力更大，调整后EBIT同比腰斩逾半，核心拖累因素包括电动车业务（Model e）持续巨额亏损、意外关税账单冲击供应链成本、以及关键铝材供应商工厂火灾导致的生产中断。这些一次性及结构性成本叠加，使毛利率显著压缩。福特管理层承认，2025年末的关税与供应链事件对第四季度盈利构成“超预期”负面影响。

各业务板块表现对比

商用车板块成为唯一亮点，贡献了绝大部分利润，而电动车部门亏损持续侵蚀整体业绩。

外部因素与EV转型挑战

2025年汽车行业面临多重逆风，包括利率高位抑制消费、供应链不稳、地缘政治引发的关税波动等。福特电动车业务特别承压：尽管推出新车型，但交付量增长缓慢，库存积压导致减值与促销成本上升。CEO Jim Farley在近期财报电话会议中强调：“我们已为EV业务调整战略，2026年将看到成本优化与需求回暖带来的转机，但短期内传统燃油与混动车仍将是现金牛。”他同时指出，商用车的高利润率将支撑公司渡过转型阵痛期。

2025全年业绩回顾与2026展望

全年层面，福特营收创纪录达到1873亿美元，同比增长约1%，实现连续第五年营收正增长。但受特殊项目费用（包括EV相关19.5亿美元大额减值）拖累，全年净亏损高达82亿美元，调整后EBIT为68亿美元，低于此前部分预期。公司预计2026年调整后利润将触底强势反弹，受益于供应链恢复、成本削减、关税影响消退以及商用车持续高增。管理层对2026年自由现金流与盈利能力表达乐观。

编辑总结

福特汽车2025年第四季度业绩反映出传统汽车巨头在电动化转型中的典型困境：营收韧性尚存，但利润率大幅压缩，EV部门巨亏与外部成本冲击成为主要痛点。商用车业务的稳健表现为公司提供缓冲，但整体盈利能力仍需时间修复。展望2026年，若宏观环境改善、供应链稳定且混动/燃油车需求回暖，福特有望实现盈利反弹；反之，若EV市场复苏迟缓或关税等不确定性加剧，则盈利压力或将延续。投资者需密切关注公司成本控制进展与EV销量拐点。

常见问题解答

问：福特第四季度营收为何同比下滑但仍超部分预期？
答：营收459亿美元同比减少4.8%，主要因整体汽车销量增速放缓、平均售价小幅回落及市场竞争激烈。但实际数据超出部分分析师较低预估（约442亿美元），得益于商用车板块销量创纪录（如全顺厢式货车与超级重型皮卡），抵消了乘用车端的疲软。这显示福特在商用领域仍有较强竞争力，但消费端乘用车需求受高利率与经济不确定性抑制。

问：为什么调整后每股收益仅0.13美元，远低于预估？
答：盈利大幅不及预期主因EV业务（Model e）亏损扩大至约12.2亿美元，加上意外关税成本、铝材供应商火灾导致的生产中断与库存减值等一次性费用。这些因素使调整后EBIT同比暴跌51%至10.4亿美元。传统业务利润虽稳，但难以完全对冲新兴业务的巨额投入与转型阵痛。

问：电动车业务对福特整体业绩影响有多大？
答：Model e部门已成为盈利最大拖累，第四季度亏损超12亿美元，全年EV相关特殊减值更高达数十亿美元规模。福特虽加速EV产品布局，但面临需求不及预期、电池成本高企及竞争加剧等问题，导致转型成本短期内显著侵蚀利润。管理层已调整战略，强调2026年通过优化供应链与聚焦高利润车型实现减亏。

问：商用车板块为何成为亮点？
答：Ford Pro（商用车）第四季度营收约149亿美元，调整后EBIT约16.3亿美元，利润率保持双位数。全顺厢式货车与重型皮卡销量创历史新高或多年最佳，受益于美国企业物流需求稳定及福特在该细分市场的品牌优势。该板块已成为公司现金流与利润的主要支柱，对冲乘用车与EV端的弱势。

问：福特对2026年业绩有何预期？是否值得乐观？
答：管理层预计2026年调整后利润将触底反弹，受益于2025年高基数效应消退、供应链恢复正常、成本削减措施落地，以及潜在的利率下行刺激汽车消费。商用车将继续高增，混动车型需求或上升。但若EV市场复苏缓慢或宏观经济再度恶化，反弹力度可能受限。整体而言，2026年更像是修复年而非爆发年，投资者需关注实际执行与外部环境变化。