导读目录

• 2025年Q4财报全面超预期 云业务暴增48%

• 2026年资本支出指引1750-1850亿美元 震惊华尔街

• 盘后股价剧烈波动 先暴跌7.5%后反弹转涨超4%

• 谷歌云成最大亮点 年化营收超700亿美元

• 搜索广告强劲 搜索收入同比增17%

• 研发费用暴增42% Waymo一次性费用拖累利润

• Pichai：AI投资正驱动业务增长 Gemini月活超7.5亿

2025年Q4财报全面超预期 云业务暴增48%

根据 黄金形态通APP 报道，Alphabet（谷歌-A/谷歌-C）2025年第四季度财报全面超预期，实现营收与利润双重惊喜。公司总营收同比增长18%至1138亿美元，高于分析师预期的1114亿美元；每股收益（EPS）达2.82美元，同比增速31%，高于预期的2.65美元。继上季度首次单季营收破千亿后，再创历史新高。固定汇率口径营收增长17%，显示增长内生动力强劲。

2026年资本支出指引1750-1850亿美元 震惊华尔街

最令市场震惊的是Alphabet给出的2026年资本支出指引：预计1750亿至1850亿美元，中值1800亿美元，几乎是2025年全年920亿美元的两倍，比市场此前预期1195亿美元高出近51%。四季度实际支出279亿美元，已接近翻倍。公司强调，此轮巨额投入旨在满足AI基础设施需求、把握增长机遇。CEO Sundar Pichai表示：“AI投资和基础设施正在推动各业务线的收入和增长。”这一激进指引凸显谷歌在AI军备竞赛中全力押注的决心。

盘后股价剧烈波动 先暴跌7.5%后反弹转涨超4%

财报发布后，Alphabet股价盘后上演极端过山车：一度跳水7.5%，市值瞬间蒸发约3500亿美元；随后快速反弹，一度转涨超4%，市值数分钟内剧烈波动约8000亿美元。股价巨震反映投资者对高额资本支出的矛盾情绪：一方面认可AI战略必要性，另一方面担忧支出回报周期与盈利压力。类似Meta此前因支出指引合理性获认可，Alphabet需证明云与搜索业务动能足以支撑这一规模投资。

谷歌云成最大亮点 年化营收超700亿美元

谷歌云业务四季度收入同比暴增48%至177亿美元，远超预期的162亿美元，增速较上季度34%进一步加快。营业利润达53亿美元，为上年同期的2.5倍，高于预期37亿美元。公司披露，至2025年末谷歌云年化营收已超过700亿美元。增长主要由企业AI基础设施、AI解决方案及核心平台需求激增驱动，显示谷歌云在AI时代已进入高速兑现阶段。

搜索广告强劲 搜索收入同比增17%

搜索业务仍是核心引擎，使用量创历史新高，AI驱动的“扩张性时刻”效应显现。YouTube广告增速放缓，受品牌广告宏观影响。

研发费用暴增42% Waymo一次性费用拖累利润

成本端清晰体现AI重金投入：研发费用同比暴增42%，主要为共享AI研发相关支出。公司层面其他运营亏损扩大至58.9亿美元，远超预期36亿美元。“其他押注”业务亏损达36.2亿美元，其中Waymo一次性员工薪酬费用21亿美元是主要拖累。尽管如此，剔除该项后营业利润率超出预期，整体营业利润率维持31.6%高位，显示搜索与云业务盈利能力强劲，足以对冲AI支出压力。

Pichai：AI投资正驱动业务增长 Gemini月活超7.5亿

Alphabet CEO Sundar Pichai强调，Gemini 3.0发布是重要里程碑，四季度Gemini应用月活跃用户已超7.5亿，高于上季度的6.5亿。公司与苹果合作协议巩固领先地位。Pichai指出，高额2026年资本支出将帮助满足客户需求并把握AI时代增长机遇。市场认为，只要云业务与搜索广告持续高增，投资者将逐步接受这一激进支出计划。

编辑总结

Alphabet四季度财报营收与利润全面超预期，云业务暴增48%成为最大亮点，搜索广告保持强劲，但2026年资本支出指引1750-1850亿美元远超预期近50%，引发市场对回报周期与盈利压力的激烈争论。盘后股价剧烈波动反映投资者矛盾情绪：认可AI战略必要性，但担忧支出规模与竞争风险。公司需在云计算与搜索业务上持续兑现动能，以证明巨额投入的合理性。剔除Waymo一次性费用后利润率表现稳健，显示核心业务盈利能力仍强。短期股价波动大概率加剧，长期看，若Gemini协同TPU效应与云增长持续超预期，Alphabet在AI竞赛中的领先地位将进一步巩固，2026年高支出或被市场逐步消化为战略前瞻而非负担。

常见问题解答

1. 为什么Alphabet 2026年资本支出指引如此之高？市场为什么震惊？
指引1750-1850亿美元几乎是2025年的两倍，比预期高50%以上，主要用于AI基础设施、数据中心、TPU芯片等大规模扩建，以支撑Gemini大模型训练、谷歌云AI服务及搜索AI增强。公司all in AI军备竞赛，意在应对OpenAI等对手快速迭代。市场震惊在于支出规模空前，且回报周期不确定，短期或放大盈利压力与现金流担忧。

2. 谷歌云业务为什么突然爆发？可持续吗？
四季度云收入暴增48%至177亿美元，年化营收超700亿美元，主要受益企业对AI基础设施与解决方案需求激增。Gemini 3.0等模型竞争力提升，加上TPU自研芯片成本优势，谷歌云在AI时代进入高速兑现期。可持续性取决于能否持续抢占市场份额、保持技术领先与客户粘性，只要AI应用落地加速，云业务高增趋势有望延续。

3. 盘后股价为什么先暴跌7.5%又反弹转涨？
初始暴跌源于对巨额资本支出的恐慌，投资者担忧高支出侵蚀利润率与现金流，市值瞬间蒸发3500亿美元。随后反弹因部分资金认可AI战略必要性，认为云与搜索增长足以支撑投入，类似Meta此前因支出合理获市场认可。股价剧震反映市场情绪极度分化，短期波动性将持续，直至支出回报逐步验证。

4. Waymo一次性费用对利润影响有多大？核心业务盈利能力如何？
Waymo 21亿美元员工薪酬一次性费用显著拖累“其他押注”亏损与整体利润率。但剔除后营业利润率超出预期，整体维持31.6%高位，显示搜索（利润引擎）与云业务盈利能力强劲，足以对冲AI研发与前沿项目支出压力。核心业务现金牛地位稳固，是支撑巨额AI投入的底气所在。

5. 接下来Alphabet股价是继续回调还是重拾涨势？
短期大概率维持高波动，受资本支出消化与竞争格局影响。盘后已现反弹，但需警惕若云业务后续指引或AI产品落地不及预期，股价可能二次探底。中长期看，若Gemini用户增长、云收入持续高增、搜索AI增强效应兑现，市场将逐步接受高支出为战略投资，股价重拾上行概率较大。投资者宜关注云业务季度表现与AI产品里程碑事件，避免追涨杀跌。