导读目录

• 主要指数与市场概况

• 板块涨跌分化详解

• 强势个股与催化因素

• 港股通资金流向分析

• 摩通私银与大摩最新观点

• 编辑总结

主要指数与市场概况

根据黄金形态通APP报道，2026年2月4日港股市场涨跌不一，风格轮动明显。截至收盘，恒生指数上涨0.05%，报收26847.32点；恒生科技指数下跌1.84%，国企指数微跌0.05%。全市场上涨1184只，下跌1075只，收平893只，整体呈现结构性分化。资金继续从高估值科技成长股撤离，转向低估值周期、内需与政策敏感板块，红筹与煤炭等防御性品种表现突出。

板块涨跌分化详解

煤炭板块全天领涨，兖煤澳大利亚涨11.05%，兖矿能源涨10.58%，中煤能源涨8.02%，中国神华涨5.67%。内房、锂电池、航空等周期与新能源板块活跃，宁德时代涨4.34%重回500港元上方。相反，科网股集体回调，腾讯控股跌3.96%，哔哩哔哩-W跌3.72%，网易-S跌3.32%，百度集团-SW跌2.97%。手游股普跌，心动公司跌7.63%；苹果概念股走弱，FIT HON TENG跌5.24%；半导体股多数下挫，纳芯微跌6.66%，中芯国际跌2.41%。

强势个股与催化因素

泡泡玛特涨超2%，加速欧美拓店叠加股份回购提振信心；理想汽车-W涨超3%，AI转型与具身智能布局获关注；宁德时代涨超4%，股价重回500港元上方；顺丰控股涨超4%，机构看好业绩与估值双修复；中国联塑涨超4%，花旗指核心业务企稳；歌礼制药-B涨超6%，减肥药全球临床获资金追捧；德康农牧涨超7%，低成本猪企超额收益预期强烈。

港股通资金流向分析

港股通（南向）今日净流入133.73亿港元，显示内地资金对港股低估值板块的配置热情持续升温。资金主要流入煤炭、内房、锂电等防御与复苏主题，避开高估值科技成长股，进一步强化市场风格切换特征。南向资金连续净流入为恒指提供底部支撑，但也凸显资金对政策预期与估值修复的偏好。

摩通私银与大摩最新观点

摩根大通私人银行亚洲股票策略主管冯兆邦表示，恒指有机会从近期高位约27000点回调5-8%，建议投资者在25000-26000点趁低吸纳。他指出过去数月银行、保险、石油股领涨系资金从科技股转向价值重估，建议减持银行股，转向科技股；石油股可选择性吸纳中资油企增派息机会。对于互联网增值税担忧，他认为难以估计，但科技股估值已反映政策风险；电动车行业仍处整固，出海车企利润率相对较高，但整体审慎。

摩根士丹利研报认为，市场对互联网相关服务增值税上调的恐慌属过度反应，目前无证据显示虚拟游戏物品、网络广告等6%税率将变动。该行重申互联网行业“吸引”观点，看好2026年中国AI路径更明朗，由供给端（芯片）与需求端（模型/智能体突破）共同驱动。腾讯为核心业务韧性首选，亦看好阿里。

编辑总结

2月4日港股分化持续，恒指微涨0.05%，恒科指跌1.84%，煤炭、内房、锂电领涨，科网、手游、半导体集体回调。港股通净流入超133亿港元，资金偏好低估值与政策敏感板块。摩通私银建议回调至25000-26000点吸纳，大摩认为增值税恐慌过度，腾讯仍为行业首选。市场风格轮动加速，短期波动或加大，投资者需平衡防御与成长配置，关注政策落地与美联储路径，把握结构性机会而非追逐单一热点。

常见问题解答

问：为什么恒指微涨而恒科指大跌1.84%？
答：资金风格切换明显，从高估值科技成长股撤离，转向低估值周期与内需板块。恒指权重中金融、地产、红筹与周期股占比更高，获得避险与政策预期支撑；科指高度集中互联网与半导体，腾讯等权重回调直接拉低指数。南向资金净流入133亿港元，进一步强化价值风格占优。

问：煤炭板块今日为何全线大涨？
答：煤炭受益于能源价格高位震荡、冬季需求预期与全球能源紧张格局，中资煤企估值低、分红率高，在风险偏好回落时成为资金避风港。兖矿能源涨超10%、中煤能源涨超8%，龙头效应显著，叠加港股通资金流入，短期反弹动能强劲。

问：摩通私银建议恒指回调5-8%后吸纳，合理吗？
答：冯兆邦认为近期27000点附近涨幅由银行、保险、石油股驱动，价值已重估，存在回调压力。25000-26000点区间估值更具吸引力，适合布局科技与成长股。观点符合当前轮动特征，但需结合内地政策落地与美联储动态验证。回调若发生，将提供更好配置窗口。

问：大摩为什么认为增值税恐慌过度？
答：摩根士丹利指出，目前无证据显示互联网相关服务（如游戏虚拟物品、网络广告）的6%增值税率将变动，市场担忧属过度反应。中国科技股估值已反映政策风险，腾讯核心业务韧性强，AI路径2026年更明朗。该行维持行业“吸引”评级，腾讯为首选。

问：普通投资者当前如何应对港股分化行情？
答：优先配置低估值、高股息的煤炭、金融、红筹、内房作为防御底仓，博弈锂电、航空等复苏主题。科技成长股可等待明显企稳信号再介入，避免高位追涨。关注港股通资金流向与两会政策预期。使用黄金形态通APP监控板块轮动与权重股异动，保持现金灵活性，分散风险，把握结构性机会而非押注单一方向。