导读目录

• 事件引言

• 2026财年中报核心数据详解

• 财务表现深度分析

• 自营产品与渠道战略升级

• 市场反应与股价异动

• 与行业同类对比

• 编辑总结

事件引言

根据 www.Todayusstock.com 报道，东方甄选(01797.HK)股价在1月29日早盘大幅拉升，截至最新交易时段涨近9%，报24.06港元，日内涨幅达8.87%，成交额迅速放大至逾2.4亿港元。公司1月28日晚间发布的2026财年中期业绩（截至2025年11月30日止六个月）成为直接催化剂，该报告显示公司实现扭亏为盈，净溢利达2.39亿元人民币，超出市场部分预期，叠加自营产品高速扩张与多渠道布局优化，投资者对东方甄选长期增长路径重燃信心。

2026财年中报核心数据详解

东方甄选2026财年上半年（2025年6月1日至11月30日）总营收录得23.12亿元人民币，同比增长5.7%。若剔除2025财年上半年分拆前与辉同行直播间产生的部分收入，调整后营收同比大幅增长17%，显示主营业务恢复强劲动能。公司拥有人应占溢利2.39亿元，成功实现扭亏为盈（上年同期亏损约9679.9万元），每股基本盈利0.23元。首席财务官尹强表示，此成绩源于自营产品及直播电商业务的健康发展，毛利率进一步提升至36.4%，较上年同期增加2.8个百分点。

财务表现深度分析

报告期内，毛利达8.416亿元，同比增长14.5%，毛利率改善主要得益于高毛利自营产品的快速放量及供应链优化。现金及现金等价物12亿元，定期存款19亿元，按公平值计入损益的金融资产（流动）24亿元，货币资金总额高达55亿元，流动性充裕，为未来扩张提供坚实保障。公司员工薪酬开支同比下降34.9%，反映出组织效率提升与成本控制成效。俞敏洪近期在相关场合强调：“公司在复杂环境中展现强劲韧性，营收与净利润双增长，为长期可持续发展奠定基础。”

自营产品与渠道战略升级

截至2025年11月30日，东方甄选累计推出801款自营产品，较上年同期增加201款。得益于品类从生鲜零食向全品类扩展与迭代升级，自营产品GMV占比达52.8%，成为拉动整体GMV的核心引擎。报告期自营产品及直播电商业务总GMV达41亿元，其中抖音平台贡献最大份额，东方甄选App GMV占比升至18.5%。公司持续推进多渠道布局，已在北京等地部署40多台自动售货机，部分实现盈利，并计划开设首家线下体验店，同时启动长期招聘计划招募优秀主播与专业人才，进一步强化品牌矩阵与用户粘性。

市场反应与股价异动

业绩发布后，东方甄选股价迅速脱离近期低位震荡区间，早盘最高触及24.26港元附近，成交量显著放大至逾1000万股。分析师普遍认为，此次扭亏为盈叠加自营占比过半，标志着公司从流量依赖向品牌与供应链驱动的模式转型加速。52周股价区间为10.12-53.70港元，目前估值已从低位修复，但仍低于部分机构最高目标价33.30港元。市场对东方甄选App会员订阅数达24万、客户满意度97.83%等指标亦给予正面评价，短期资金流入明显。

与行业同类对比

编辑总结

东方甄选2026财年中报实现营收稳增、盈利扭转，核心在于自营产品体系的快速成熟与多渠道协同发力。公司从教育转型直播电商后，正逐步摆脱单一平台依赖，构建以高品质供应链为核心的竞争壁垒。股价早盘暴涨反映市场对盈利拐点与增长持续性的认可，但需警惕直播行业竞争加剧及宏观消费环境波动。未来若线下布局与App生态进一步落地，东方甄选有望巩固在知识型电商领域的领先地位，长期价值值得持续跟踪。

常见问题解答

问：东方甄选为何能在本期实现扭亏为盈？
答：主要得益于自营产品的高速扩张与毛利率提升。公司累计推出801款自营品，GMV占比升至52.8%，带动整体毛利同比增长14.5%至36.4%。同时，剔除非核心收入后营收同比增17%，显示主营业务健康复苏。成本控制成效显著，薪酬开支下降34.9%，叠加抖音主渠道稳固与App占比提升，共同推动净利润由亏转盈达2.39亿元，超出部分市场预期。

问：自营产品占比超50%对公司意味着什么？
答：自营GMV占比52.8%标志着东方甄选从平台型向品牌型电商转型加速。自营产品毛利率更高、供应链掌控力更强，有效提升整体盈利质量与抗风险能力。公司通过品类迭代与升级，从生鲜零食扩展至全品类，累计801款产品不仅优化了商品结构，还增强用户忠诚度与复购率，构筑长期竞争壁垒。

问：股价暴涨近9%是否可持续？
答：短期上涨主要源于业绩超预期与市场情绪修复，早盘成交活跃、资金流入明显。但需注意直播电商整体竞争激烈，宏观消费复苏节奏不确定。分析师目标价平均约20-24港元，最高33港元，目前24港元附近估值已部分修复。建议关注后续线下店落地、App会员增长及下一季度指引，短期波动可能加大。

问：东方甄选的多渠道战略进展如何？
答：公司持续深化抖音、App、自动售货机与即将开业的首家线下体验店布局。抖音仍贡献主要GMV，App占比升至18.5%，会员订阅数达24万。线下已部署40多台售货机，部分盈利，未来还将开设矩阵直播账号并招募新主播。此战略旨在分散平台风险、提升品牌直接触达能力，增强用户粘性与复购。

问：投资者当前应如何看待东方甄选的投资机会？
答：业绩拐点确立、自营体系成熟、现金储备充裕（55亿元），为中长期增长提供支撑。短期股价修复行情或延续，但需警惕行业饱和与消费疲软风险。建议关注关键指标：自营品类扩展速度、App生态活跃度、线下转化效率。若宏观环境改善且执行力持续，东方甄选有望在知识型直播电商领域保持领先，适合配置成长型组合，但应分散风险、设置止盈止损。