导读目录

• 营收速报：Q4营收30.4亿美元，超分析师预期

• 年度亮点：2025年总产量达1.988亿桶，创历史新高

• 项目进展：Scarborough项目进度94%，首批氨产出

• 2026展望：减产预警与Pluto LNG大规模检修

• 编辑总结

• 常见问题解答

营收速报：Q4营收30.4亿美元，超分析师预期

根据澳大利亚能源巨头伍德赛德能源（Woodside Energy, WDS）于 2026 年 1 月 28 日发布的第四季度报告：

• 季度营收： 录得 30.4 亿美元。虽然较去年同期的 34.8 亿美元下降了 13%，但仍显著高于 Visible Alpha 预测的 28.4 亿美元。

• 价格因素： 营收下滑主因是全球原油价格下跌（实现均价从 Q3 的 60 美元/桶降至 57 美元/桶）以及澳大利亚东海岸需求的季节性减少。

年度亮点：2025年总产量达1.988亿桶，创历史新高

尽管第四季度营收承压，但伍德赛德在运营端交出了极其强劲的答卷：

1. 破纪录产量： 2025 全年产量达到 1.988 亿桶油当量（MMboe），同比增长 3%，超过了此前公司上调后的 1.92 亿-1.97 亿桶目标。

2. 核心资产贡献： 塞内加尔的 Sangomar 项目全速运转，以及 Pluto LNG 在下半年实现了 100% 的可靠性，是产量创新高的核心推手。

项目进展：Scarborough项目进度94%，首批氨产出

在增长项目的执行方面，公司披露了多个关键节点：

• Scarborough 能源项目： 位于西澳的旗舰天然气项目进度已达 94%，维持在预算范围内，预计 2026 年 Q4 产出首批 LNG。

• 新能源尝试： 位于美国德克萨斯州的 Beaumont 新氨项目 已于 12 月产出首批氨，标志着公司多元化能源战略的落地。

• Trion 项目： 位于墨西哥湾的深水项目进度已达 50%，目标 2028 年产出首批原油。

2026展望：减产预警与Pluto LNG大规模检修

尽管 2025 年硕果累累，但伍德赛德对 2026 年持谨慎态度。公司预计 2026 年全年产量将下降至 1.72 亿至 1.86 亿桶：

• 核心原因： Pluto LNG 计划在 2026 年第二季度进行长达 5 周的大规模检修（Turnaround），这将导致产量短期内出现缺口。

• 人事变动： 这是前 CEO Meg O'Neill 离职（加入 BP）后的首份季报，市场正密切关注新管理层的战略执行力。

编辑总结

伍德赛德的 Q4 财报呈现出“运营极强、财务承压”的特征。虽然油价下跌导致账面营收缩水，但公司在产量控制和重大项目推进上展现了极高的效率。3% 的股价涨幅反映了市场对“产量超标”和“Scarborough 项目稳步推进”的奖赏。对于 2026 年，投资者需重点关注下半年产量能否在 Pluto 检修结束后迅速回补，以及新能源项目（氨/氢能）的盈利贡献能力。

常见问题解答

问题1：为什么营收下降 13% 股价反而上涨了 3%？
答：因为资本市场更看重“预期差”。分析师之前对 Q4 的预期非常悲观（28.4 亿美元），而实际出来的 30.4 亿显著优于预期。此外，全年产量创纪录且主打项目 Scarborough 接近完工（94%），为未来两年的现金流提供了高度确定性。

问题2：油价下跌对伍德赛德的中期影响有多大？
答：伍德赛德的盈亏平衡点较低（部分资产 unit cost 仅 7.85 美元/桶），因此即使油价维持在 60 美元下方，其利润空间依然丰厚。真正的风险在于液化天然气（LNG）的现货价格，目前公司已将约 27%-31% 的 LNG 暴露在现货市场以获取溢价，这需要全球能源需求维持在高位。

问题3：Pluto LNG 的检修为什么会让 2026 年产量预测大幅下降？
答：Pluto 是伍德赛德的“利润奶牛”。5 周的停产意味着直接损失超过千万桶级别的产量。由于 2026 年上半年没有像 Sangomar 那样的新增量投产，Pluto 的缺口将直接反映在全年指引中。

问题4：Scarborough 项目对公司未来意味着什么？
答：Scarborough 是伍德赛德未来十年的增长引擎。随着该项目在 2026 年底投产，伍德赛德的自由现金流预计将迎来新一轮爆发，这为其维持 80% 的高分红率提供了充足弹药。

问题5：新任 CEO 的不确定性会影响股价吗？
答：Meg O'Neill 执掌期间完成了与 BHP 石油业务的合并，功勋卓著。新领导层在 4 月份接手后，首要任务是确保 Scarborough 项目的平稳点火。目前的股价表现显示市场对过渡期的稳定性持有信心。