导读目录

• 三季度GDP超预期大增4.3%

• 哈塞特将增长归因特朗普关税与AI繁荣

• AI推动增长同时压制通胀下行

• 美国降息步伐远落后其他央行

• 编辑总结

三季度GDP超预期大增4.3%

根据 www.Todayusstock.com 报道，美国商务部最新公布的数据显示，2025年第三季度实际GDP环比年率大幅增长4.3%，远超道琼斯调查的市场预期3.2%，创下近两年最快增速。这一强劲表现进一步巩固了美国经济“软着陆”甚至“无着陆”增长的叙事，也为当前白宫经济团队提供了强有力的数据背书。

增速大幅超出预期，主要得益于消费支出持续强劲、企业投资回暖以及净出口贡献意外转正，整体经济韧性超出多数机构此前悲观预判。

哈塞特将增长归因特朗普关税与AI繁荣

美联储主席热门候选人凯文·哈塞特（Kevin Hassett）在最新表态中，将此次GDP增速中约1.5个百分点的增量直接归功于特朗普总统任期内实施的关税政策。他认为，关税有效缩减了美国长期存在的巨额贸易逆差，刺激了本土制造业回流与供应链重构，从而对经济增长形成了实质性拉动。

哈塞特同时强调，人工智能（AI）热潮已成为当前经济增长的新引擎。他指出：“人工智能繁荣正在推动经济增长，同时对通胀形成下行压力。”这一观点与市场主流看法形成鲜明对比——多数经济学家此前担忧AI投资可能推高资本支出进而引发需求过热，而哈塞特则将其视为典型的供给侧正向冲击。

AI推动增长同时压制通胀下行

哈塞特进一步预测，若美国能在2026年新年之后继续维持接近4%的GDP增速，月度非农就业新增将稳定回落至10万至15万的温和区间。这一就业增速水平被视为既能避免劳动力市场过热，又足以支撑经济扩张的“黄金区间”。

在这一情景下，通胀压力有望持续缓和，核心PCE等指标可能进一步向美联储2%目标靠拢，为货币政策转向提供更大操作空间。

美国降息步伐远落后其他央行

哈塞特最引人关注的表态是直指美联储当前货币政策节奏严重滞后。他表示：“如果看看全球各国央行，美国在降息方面远远落后。”此言被市场解读为对现任美联储主席鲍威尔及其团队的公开批评，凸显白宫与美联储在降息时点与力度上的明显分歧。

当前多数发达经济体央行（如欧央行、英央行、加拿大央行）已进入明显降息周期，而美联储仍保持相对谨慎态度，仅在2025年下半年启动小幅降息。哈塞特的鹰派式“鸽派”表态（即呼吁更快降息）进一步加剧了市场对2026年美联储政策路径的猜测。

编辑总结

三季度GDP4.3%的超预期表现为美国经济注入了强劲信心，哈塞特将其直接归因于特朗普关税政策与AI供给侧红利，并认为这将带来温和就业增长与通胀下行双重利好。同时，他公开批评美联储降息步伐严重落后全球同行，凸显白宫与美联储在货币政策节奏上的结构性分歧。若哈塞特最终出任美联储主席，2026年货币政策或将转向更积极的宽松路径，市场对降息预期的博弈也将随之升温。

常见问题解答

问1：哈塞特为什么把GDP增长归功于特朗普关税政策？
答：哈塞特认为特朗普时期的多轮关税措施显著压缩了美国贸易逆差，刺激了制造业回流、本土投资增加和供应链本土化。根据其计算，这部分因素贡献了约1.5个百分点的GDP增量，属于典型的贸易再平衡正向效应。不过，这一观点在学术界仍有争议，部分经济学家认为关税的长期成本（包括对消费者和企业的负担）可能抵消部分收益。

问2：AI繁荣真的能同时推高增长又压制通胀吗？
答：哈塞特持肯定态度，认为AI带来的生产率提升属于供给侧冲击，能在扩大产出的同时降低单位成本，从而对通胀形成下行压力。这与2020年代初“通胀上行+供给短缺”的逻辑相反。若AI投资持续转化为实际生产率增长，这一判断可能成真；反之，若AI更多停留在资本支出泡沫阶段，则可能短期推高需求而非供给。

问3：美国降息落后其他央行意味着什么？
答：意味着美联储当前维持较高利率的时间更长，美元相对其他货币更具吸引力，但也可能抑制美国经济增长动能。其他央行更快降息反映它们对本国经济放缓或通胀回落判断更激进，而美联储更担忧通胀反弹风险。哈塞特的批评暗示，若他掌舵美联储，将推动更快回归中性利率甚至更宽松立场。

问4：如果GDP持续4%，就业真的会降到10-15万吗？
答：哈塞特认为高增长会吸引更多劳动力参与市场，同时AI自动化替代部分低端岗位，导致就业增速自然回落至10-15万/月的“健康”水平。这一区间通常被视为既不引发工资-物价螺旋上升，又能维持充分就业的理想状态。但若增长主要靠资本密集型AI驱动，就业增速回落可能更快，甚至低于10万。

问5：哈塞特若当选美联储主席，市场会发生什么变化？
答：哈塞特属于“增长优先+供给侧乐观”派，政策风格可能比鲍威尔更鸽派，2026年降息节奏或加速至100-150基点，美元可能面临更大贬值压力，美股尤其是科技股估值有望进一步扩张。但同时，市场也会担忧通胀重新失控的风险，债券收益率曲线可能陡峭化，短期波动性将显著上升。总体看，其上任大概率强化“美国例外论”与“再通胀交易”的市场叙事。