导读目录

• 决议核心

• 37年来最大分歧

• 声明三大关键变化

• 400亿短债+准备金转向

• 点阵图鸽中带鹰

• 鲍威尔释放什么信号

• 特朗普与高盛截然相反的态度

• 市场最新定价

根据 www.Todayusstock.com 报道，美联储12月议息会议如期降息25个基点至4.25%-4.50%区间，完成2024年连续第三次降息，但内部出现自1988年以来最大分歧，决议以8:3通过，三位投票委员公开投下反对票，另有四位非投票委员也主张按兵不动，实际反对人数高达七人。

决议核心：降息25基点但鹰派空前强势

本次会议最受关注的并非降息本身，而是投票结果——米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）连续第三次投反对票，要求按兵不动；特朗普“钦点”的克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）仍坚持降息50个基点；奥斯汀·古尔斯比（Austan Goolsbee）则加入反对阵营，主张不降息。这是2019年有公开投票记录以来首次出现三张反对票，创37年来之最。

37年来最大分歧：鹰派与鸽派彻底撕裂

分歧本质在于对通胀与就业风险的权重判断。鹰派认为通胀仍“略高”，降息已足够甚至过多；鸽派则强调就业下行风险显著增加。点阵图显示，2025年预计不降息的委员从9月的8人降至7人，表面偏鸽，但仍有七人明确不支持进一步宽松。

声明三大关键变化

400亿国库券购买计划正式落地

纽约联储宣布未来30天内购买约400亿美元短期国债，并计划2025年一季度继续保持高强度RMP（储备管理购买）。此举标志着美联储资产负债表从缩表正式转向“稳表+微扩”，旨在防止准备金再次跌破充足水平。

点阵图：2025年仅剩一次降息预期

中位数预测显示，2025年和2026年各降息一次，终端利率仍维持在2.875%。相比9月，2025年利率路径略微偏鸽，但整体仍显著收紧，反映多数委员认为当前利率已接近中性。

鲍威尔新闻发布会核心观点

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在发布会上明确表示：“加息不是任何人的基本预期。”他同时强调，未来政策将高度依赖数据，尤其是劳动力市场是否出现“实质性疲软”。这被市场解读为短期内大概率暂停降息。

特朗普怒批降息太少，高盛称宽松已到尽头

美国总统特朗普会后公开表示：“25个基点是个相当小的数字，本可以翻倍——至少翻倍。”白宫经济顾问凯文·哈塞特透露，特朗普将在未来一两周内敲定下任美联储主席人选。而高盛分析师Kay Haigh则认为，美联储已走到“预防性降息的终点”，后续宽松需劳动力市场数据“进一步显著恶化”才能触发。

市场最新定价

CME美联储观察工具显示：2025年1月维持利率不变概率77.9%，3月前累计降息25基点的概率仅40.7%，50基点的概率仅7.4%，市场已大幅修正此前的激进降息预期。

编辑总结

美联储12月会议标志着2024年降息周期的阶段性结束。尽管名义上仍降息25基点，但内部空前分裂、声明措辞收紧、点阵图大幅减少降息次数、鲍威尔明确排除加息可能却同时抬高降息门槛，共同构成强烈的“鹰派暂停”信号。未来路径高度依赖就业数据，若劳动力市场保持韧性，2025年可能仅剩一次甚至零次降息。资产负债表政策转向稳表微扩，则为金融体系提供了底部支撑。

【常见问题解答】

Q1：为什么说这是37年来最大分歧？
A：自1988年以来，美联储投票委员从未出现过三张反对票。此次米歇尔·鲍曼连续第三次投反对票、沃勒坚持降50基点、古尔斯比加入鹰派阵营，加上四位非投票委员也主张不降息，实际反对人数达七人，创历史纪录。

Q2：声明里“程度和时机”四个字意味着什么？
A：9月声明只提“降息程度”，12月新增“时机”，等于明确告诉市场：不仅降息幅度要谨慎，连什么时候降都要看更严格的条件，实质性抬高了后续降息门槛。

Q3：400亿美元短债购买等于重启QE吗？
A：不完全是。这属于“储备管理购买”（RMP），目的是维持准备金充足，而不是主动宽松。规模远小于2020-2022年的QE，且明确表示不会大幅扩张资产负债表，属于技术性操作。

Q4：鲍威尔为什么强调“加息不是基本预期”？
A：市场此前担心美联储会因通胀反弹而重启加息。鲍威尔此言旨在彻底打消这一担忧，同时又不承诺继续降息，形成“既不加息也不急着再降”的平衡表态。

Q5：2025年还有几次降息？
A：点阵图中位数显示2025年仅一次（25基点），市场定价到明年3月前降25基点的概率也只有40.7%。除非劳动力市场出现明显恶化，否则2025年大概率只有0-1次降息，远低于9月预期的四次。