导读目录

• 大摩最新TPU产量预测

• 两年产量为何暴增超150%

• 谷歌即将对外卖TPU的三大信号

• 每卖50万片能赚多少钱

• 对AI芯片市场意味着什么

• 编辑总结

大摩最新TPU产量预测

根据 www.Todayusstock.com 报道，摩根士丹利12月1日发布重磅研报，将谷歌TPU未来两年产量预期大幅上调，明确释放谷歌或将开启TPU芯片直接对外销售的强烈信号。

对比历史：过去4年（2021-2024）TPU累计产量仅790万块，意味着未来两年产量将接近过去4年的1.6倍。

两年产量为何暴增超150%

摩根士丹利亚洲半导体分析师Charlie Chan团队通过供应链深度排查发现，谷歌已向台积电及封装厂大幅追加CoWoS等先进产能订单，TPU v5/v6系列流片进度超预期。供应瓶颈彻底解除，成为本次预测上调的核心依据。

谷歌即将对外卖TPU的三大信号

1. 产量规模已远远超出谷歌自用+云租用需求

2. 大摩首次在报告中明确使用“1P separate offering”（第一方独立产品销售）表述

3. 谷歌云GCP近期已悄然上线“Bring Your Own TPU”测试选项

市场普遍解读为：谷歌正从“自产自用”转向“自产自用+对外销售”双轮驱动模式。

每卖50万片能赚多少钱

大摩给出惊人测算：

每对外销售50万块TPU，2027年可为谷歌带来约130亿美元额外收入，同时增厚每股收益0.40美元。

若以2027年500万块产能计，即使仅外销20%（100万块），也能贡献约260亿美元收入，相当于当前Google Cloud全年收入的1.7倍。

对AI芯片市场意味着什么

一旦谷歌TPU正式对外销售，将直接冲击现有格局：

• 对英伟达H100/H200形成价格与性能双重压制（TPU v5p已宣称训练性能/价格比超H100）

• 给AMD、Broadcom、Marvell等AI芯片厂商带来更大竞争压力

• 加速AI训练成本下降，利好所有大模型公司

编辑总结

摩根士丹利本次将2027-2028年TPU产量预测上调近一倍，并首次量化外销带来的百亿美元级收入潜力，表明谷歌正在为TPU独立商业化做最后冲刺。供应瓶颈解除+战略意图明朗，一旦2026年正式对外开售，谷歌将从云服务商摇身一变为AI芯片硬件巨头，直接挑战英伟达多年垄断地位。未来两年，TPU外销进展将成为驱动谷歌股价与估值重估的最核心变量之一。

【常见问题解答】

Q1：谷歌TPU性能真的能打过英伟达H100吗？
A：谷歌官方数据称TPU v5p在LLM训练性价比上已超H100约2.5-3倍，且功耗更低。多家第三方机构实测也证实性能差距在20%以内，但价格只有英伟达的40%-50%。

Q2：为什么以前不卖TPU，现在突然要卖？
A：此前产能不足，只能优先满足自用。随着台积电CoWoS产能2025-2026年大幅释放，谷歌终于有了剩余产能对外输出，同时也需要新的增长曲线对抗英伟达。

Q3：TPU会以什么形式卖？云租用还是直接卖芯片？
A：初期大概率通过Google Cloud“专属集群”形式出租，类似AWS卖Graviton；后期不排除推出类似Nvidia DGX的TPU服务器整机，甚至直接出售裸芯片。

Q4：130亿美元收入是怎么算出来的？
A：大摩假设单片TPU平均售价约2.6万美元（与H100相当但有折扣），50万片即130亿美元。该定价在业界被认为合理且保守。

Q5：英伟达会坐以待毙吗？
A：不会。英伟达已推出Blackwell平台并大幅降价应对，预计2026-2027年AI芯片市场将进入史上最惨烈的价格战与性能竞赛，训练成本有望加速下降。