导读目录

• 财务表现概览

• 核心业务及AI贡献分析

• 首次季度盈利与利润结构

• AI算力投入与资产负债情况

• CEO邹涛观点与战略布局

• 编辑总结

• 常见问题解答

财务表现概览

根据 www.Todayusstock.com 报道，金山云（KC.US / 03896.HK）2025年三季度总收入为24.78亿元人民币，同比增长31.4%，环比增长5.5%。经调整净利润为2,870万元，实现季度盈利，去年同期为净亏损2.37亿元。经调整EBITDA达到8.27亿元，同比暴增345.9%，利润率33.4%，同比提升23.6个百分点。

核心业务及AI贡献分析

三季度，公有云服务收入17.52亿元，成为增长主引擎，其中AI业务账单收入7.82亿元，占公有云收入的44.6%。小米-金山生态收入6.91亿元，同比增长83.8%，占总收入27.9%。相比之下，行业云服务收入7.26亿元，同比增长仅2.2%，环比几乎无增长。

毛利率从16.1%下降至15.4%，主要因AI业务扩张导致的服务器成本上升。

首次季度盈利与利润结构

三季度经调整净利润2,870万元，这是金山云首次季度盈利。按美国会计准则，公司仍报告净亏损780万元。盈利主要得益于调整项，包括1.17亿元股权激励费用剔除、8,040万元汇兑收益剔除以及2,180万元的非经常性物业出售收益。

经营费用为5.26亿元，同比暴降63.6%，主要因去年同期计提9.2亿元长期资产减值。非经常性调整后，经调整EBITDA为8.05亿元，利润率32.5%。

AI算力投入与资产负债情况

折旧及摊销成本从2.98亿元升至6.50亿元，同比翻倍，反映公司大规模购买和租赁AI服务器及网络设备。物业及设备净额从46.3亿元升至103.3亿元，短短九个月增幅123%。

短期借款34.0亿元，长期借款27.9亿元，总借款61.9亿元，同比增长65%。经营现金流入17.2亿元，投资现金流出27.2亿元，现金及现金等价物从54.6亿元降至39.6亿元。公司采取自购与租赁平衡策略，应付关联方款项增至34.1亿元，其中24.7亿元为非流动部分。

CEO邹涛观点与战略布局

“我们非常欣然看到我们的高质量可持续发展战略持续发力。本季度，我们实现了收入加速增长与盈利能力提升，经调整经营利润与经调整净利润均实现季度性转亏为盈。人工智能及云服务的融合为我们带来巨大的市场机遇。我们不仅迅速推进了公有云中智算云的扩展，亦积极布局了行业云中人工智能与行业深度融合的战略基础。”

邹涛强调，公司对AI在生态系统及多元垂直领域的快速普及持乐观态度，认为这将带来持续增长机会。

编辑总结

金山云Q3财报显示，公司收入和盈利能力显著改善，首次实现季度盈利。AI业务账单收入同比暴增120%，成为核心增长动力。小米-金山生态协同效应明显，而行业云增长动力有限。毛利率略降，反映高投入背景下的成本压力。公司大幅扩充AI算力，现金流紧张但管理层通过自购与租赁平衡及关联方融资缓解压力。整体来看，金山云通过AI战略和生态协同加速增长，为未来可持续盈利奠定基础。

常见问题解答

问：金山云Q3实现季度盈利的主要原因是什么？
答：主要得益于AI业务爆发式增长、经营费用大幅下降，以及调整项剔除（股权激励、汇兑收益及非经常性物业出售收益），综合作用使经调整净利润首次为正。

问：AI业务在公有云收入中占比多少？
答：三季度AI业务账单收入为7.82亿元，占公有云收入的44.6%，是主要的增长动力。

问：金山云为何毛利率略有下降？
答：毛利率从16.1%降至15.4%，主要原因是AI业务扩张导致服务器及网络设备成本上升。

问：公司在AI算力投入上采取了哪些策略？
答：通过自购与租赁相结合的方式大规模扩充AI服务器与网络设备，同时利用关联方融资缓解现金压力，折旧及摊销成本同比翻倍。

问：小米-金山生态贡献如何？
答：三季度来自小米-金山生态的收入6.91亿元，同比增长83.8%，占总收入27.9%，显示生态协同效应显著。