导读目录

• 预测核心观点

• 2026年初1.23峰值逻辑

• 后续回落至1.16原因

• 与华尔街其他机构对比

• 对全球市场三大影响

• 编辑总结

预测核心观点

根据 www.Todayusstock.com 报道，摩根士丹利最新外汇策略报告指出，欧元兑美元（EUR/USD）将在2026年第一季度触及1.23高点，随后在2026年下半年快速回落至1.16附近。这一路径显著高于当前市场普遍共识的1.12-1.15区间上限，也明显区别于多数机构年底前看跌欧元的观点。

2026年初1.23峰值逻辑

摩根士丹利外汇策略全球主管James Lord在11月17日最新客户报告中明确表示：“欧洲经济在2025年将出现超预期的温和复苏，ECB降息步伐将显著慢于美联储，这将推动欧元在2026年一季度成为最被低估的主要货币。”

具体驱动因素包括：

• 德国财政扩张政策落地，2025-2026年累计新增支出超GDP的3%；

• 欧元区核心通胀顽固，迫使欧洲央行在2025年底前仅再降息50-75个基点；

• 美国经济在高利率环境下出现温和放缓，美联储2025年降息幅度有望达到125-150个基点。

上述利差收窄将成为欧元阶段性走强的核心动力。

后续回落至1.16原因

摩根士丹利同时警告，2026年二季度后欧元将快速回落，主要基于三点判断：

1. 欧洲财政刺激的边际效应快速递减；

2. 美国经济“软着陆”成功后，美联储重新转向中性偏紧立场；

3. 地缘政治风险溢价重现，欧元作为“风险敏感货币”首当其冲。

报告预计2026年12月EUR/USD将回落到1.16，2027年底进一步下探1.12。

与华尔街其他机构对比

对全球市场三大影响

若预测成真，将带来以下连锁反应：

• 美股跨国企业2026年一季度汇兑收益大幅改善，二季度起重新承压；

• 欧洲出口型企业将在2026年上半年迎来罕见盈利窗口期；

• 新兴市场美元债息差将在2026年年中显著走阔，触发一波再融资压力。

编辑总结

摩根士丹利本次预测在华尔街主流观点中属于明显偏多欧元的一方，其核心逻辑建立在欧洲财政刺激超预期、美联储降息幅度超预期的双重假设之上。尽管短期欧元仍受制于美元强势，但2025年底至2026年初的确存在政策错配带来的交易性机会。投资者需密切关注12月ECB与美联储议息会议对2025年降息路径的最新指引，一旦两者分化幅度小于市场预期，欧元冲高1.23的概率将大幅降低。

【常见问题解答】

Q1：为什么摩根士丹利认为2026年初欧元能冲到1.23？

主要基于两点：一是德国为首的欧元区国家2025-2026年将实施大规模财政扩张，刺激效果强于市场预期；二是美联储因通胀回落较快，可能在2025年降息125-150个基点，而ECB受核心通胀黏性影响仅降息50-75个基点，利差快速收窄将推动欧元大幅升值。

Q2：欧元冲高1.23后为什么会快速回落？

财政刺激的边际效应会在2026年二季度后迅速衰减，同时美国完成“软着陆”后美联储将暂停宽松甚至重新收紧政策，美元指数重拾升势；此外，地缘政治不确定性始终是欧元挥之不去的风险溢价来源。

Q3：当前1.05-1.08区间的投资者该如何操作？

摩根士丹利的路径暗示2025年将是欧元低点逐步抬升的过程，可考虑在1.06-1.08区间逐步建立中长线多头仓位，止损放在1.04下方，目标分批看向1.18-1.23。但需设置2026年二季度后的动态止盈或反手做空策略。

Q4：这一预测对A股和港股有何影响？

2026年一季度欧元走强将利好欧洲业务占比高的A股上市公司（如汽车、奢侈品、工业机械板块）；反之二季度后美元重新走强，将对新兴市场整体流动性构成压制，港股高股息板块相对抗跌。

Q5：如果美联储2025年只降息75个基点，这一预测会失效吗？

会显著降低欧元冲高概率。摩根士丹利的1.23目标高度依赖美联储降息超预期，若实际降息幅度与ECB趋同甚至更少，欧元最乐观也仅能反弹至1.15-1.17区间，之后仍大概率重回下行通道。