导读目录

• 美联储降息路径突生变数

• 数据真空：CPI报告可能缺席

• 官员表态及鹰派倾向分析

• 金融系统风险与市场流动性

• 国债拍卖与流动性告急

• 编辑总结

• 常见问题解答

美联储降息路径突生变数

根据 www.Todayusstock.com 报道，美国银行最新研究报告显示，FOMC在鲍威尔任期内（至2026年5月）不太可能再次降息。这一预测在华尔街属最为“鹰派”的立场之一，与市场普遍预期的12月降息形成明显对比。

CME美联储观察显示，截至发稿，美联储12月降息25个基点概率为66.9%，维持利率不变概率为33.1%；累计到明年1月降息25个基点的概率为52.7%，累计降息50个基点概率为28.2%。美国银行认为，当前环境使鲍威尔启动降息的门槛提升，需要更充分的数据支撑。

数据真空：CPI报告可能缺席

因美国政府持续停摆，原定于本周发布的10月CPI报告或将缺席。彭博社报道，美国劳工统计局已暂停线下数据收集工作，这意味着12月议息前，美联储将缺乏最直接的通胀与消费指引。

美国银行指出，替代数据显示劳动力市场降温迹象明显，但未出现急剧恶化，为美联储提供了暂缓降息的理由。

官员表态及鹰派倾向分析

近期美联储官员沟通略偏鹰派。例如：

美国银行预测，鲍威尔任期内利率将在3.75%—4.0%区间维持至2025年底，新主席上任后可能分三次降息共75个基点。

金融系统风险与市场流动性

美联储半年度金融稳定报告指出，政策不确定性是当前美国金融系统首要风险。61%的受访市场参与者将其列为最主要风险，高于春季50%。此外，地缘政治风险关注度上升至48%，AI相关风险显著增加至30%，远高于春季9%。

报告警示，对冲基金和非银机构高杠杆及资产估值偏高仍构成风险，自2018年以来首次将“央行独立性”纳入金融系统风险因素。

国债拍卖与流动性告急

美国财政部本周将迎来密集国债发行：

• 周一：3年期国债580亿美元

• 周三：10年期国债420亿美元

• 周四：30年期国债250亿美元

加上约400亿美元公司债发行，市场流动性承压。近期SOFR利率一度飙升22个基点，与超额准备金利率差距创2020年3月以来新高。美国财政部一般账户余额自7月约3000亿美元升至突破1万亿美元，加剧流动性紧张。

编辑总结

当前美联储政策面临前所未有的不确定性：政府停摆导致关键经济数据缺失，市场对降息预期分化。美银鹰派预测显示鲍威尔任期内不再降息，同时金融稳定报告警示政策不确定性及AI风险。流动性紧张、国债集中发行增加市场波动，短期内美联储操作空间有限，而新任主席上任后才可能恢复降息路径。

常见问题解答

Q1：美联储为何不太可能在鲍威尔任期内再次降息？
A1：主要由于10月降息后鲍威尔发出的谨慎信号，同时政府停摆导致CPI等关键数据缺失，使美联储缺乏直接依据，增加了降息的不确定性。

Q2：CPI报告缺席会产生哪些影响？
A2：缺失的通胀数据使美联储难以准确判断消费价格走势，市场预期更加分化，投资者需依赖替代数据进行决策，增加政策传导不确定性。

Q3：金融系统风险为何升高？
A3：报告显示，对冲基金和非银机构高杠杆、资产估值偏高，同时政策不确定性和地缘政治紧张，均加大了系统性风险。

Q4：市场流动性为何告急？
A4：财政部一般账户余额激增，抽走市场资金，同时本周国债及公司债密集发行，导致资金面紧张，SOFR利率上升，市场流动性承压。

Q5：AI风险为何成为金融稳定关注点？
A5：AI技术对股市情绪影响显著，可能引发短期市场波动，同时投资和资本集中于AI基础设施，增加系统性风险的可能性。