飛速創新存貨飆升周轉率急降，公司花1500萬向實控人買2個域名

《港灣商業觀察》施子夫 王璐

日前，沖刺深交所主板的深圳市飛速創新技術股份有限公司（以下簡稱，飛速創新）針對第二輪審核問詢函進行了回復。

兩輪審核問詢函涉及十余個問題，涵蓋了飛速創新的經營模式、收入、應收賬款、訴訟、資金流水等。

飛速創新專注于網絡通信領域核心設備及通用配件的研發、設計和銷售，為全球客戶提供通信設備、通用配件及系統解決方案的一站式供應。公司已開發超過8萬個SKU的核心設備及通用配件，主要產品包括光模塊及高速線纜、網絡設備、光纖跳線及尾纖、光纖配線管理產品、光傳輸設備、銅纜綜合布線產品、測試儀器及工具等。

截至報告期末，公司自營互聯網平臺fs.com上全球累計注冊客戶超過34萬家，覆蓋全球近200個國家與地區。2022年，平臺全年下單客戶超過7萬家，平臺全年訂單數近26萬單。

業績層面，2020-2022年及2023年上半年（報告期內），飛速創新實現營收分別為11.80億元、15.82億元、19.88億元和10.39億元，歸母凈利潤分別為1.3億元、2.8億元、3.64億元和2.26億元，加權平均凈資產收益率分別為23.56%、36.23%、26.77%和13.69%。

2023年1-9月份，飛速創新實現營收16.06億元，歸母凈利潤3.40億元，同比增長8.10%和30.38%。雖然還在穩定增長，但看起來公司的業績增速已然放緩。2020年至2022年，公司主營業務年均復合增長率為29.86%，歸母凈利潤年均復合增長率為67.23%。

與此同時，公司境外銷售占當期主營業務收入的比例分別為98.89%、99.15%、99.29%和99.27%。境外銷售收入占比較高，美國為主要收入來源，銷售額占公司主營業務收入的比重分別為45.77%、43.58%、46.25%和46.38%。公司坦言，將面臨更多境外經營環境變化而產生的風險，可能導致經營業績波動甚至經營業績下滑50%及以上。

招股書還顯示，2020年，FS US銷售的涉及337調查案的產品在美國地區的收入為108.36萬元，對應當年發行人的收入占比為0.09%，占比較低。截至本招股說明書簽署日，Corning公司未向FSUS提起新的任何民商事訴訟事宜；此外，FS US已向美國專利局提起專利無效訴訟，目前尚未裁決。若美國專利局未批準FSUS的專利復審申請、Corning公司針對FSUS發起新的民商事訴訟，將會對發行人及子公司FSUS產生一定的不利影響。

與此同時，飛速創新的存貨及應收賬款周轉率也在2023年上半年急劇下滑。

報告期內，飛速創新存貨賬面價值分別為3.85億元、2.91億元、6.59億元及5.34億元，占總資產的比例分別為35.29%、17.61%、30.60%及24.45 %；存貨周轉率分別為2.31次、2.37次、2.16次和0.85次；公司應收賬款周轉率分別為15.06次、18.30次、20.29次和9.60次。

而且，這兩項指標也都弱于同行業可比公司平均值。公司解釋稱，應收賬款周轉率低于睿聯技術，主要系由于睿聯技術的客戶類型主要為大型知名電商平臺，應收賬款較為集中，回款較快，應收賬款期末余額水平較低，應收賬款周轉率較高。

存貨周轉率略低于可比公司平均水平，主要系由于公司客戶主要為企業客戶且公司為實現快速交付，在美國、德國、澳洲、新加坡等地均搭建了本地化倉庫，因此公司日常不僅要對所銷售的種類繁多的產品備貨，還要在海外倉建立一定量庫存，以及時響應客戶需求，導致公司存貨周轉率低。

值得注意的是，第一輪審核問詢函提出，2019年7月，發行人受讓實際控制人向偉持有的國際域名www.fs.com，評估價值1285.00萬元，增值率121.55%；2019年10月，發行人受讓向偉持有的www.feisu.com國際域名，評估價值212.50萬元，增值率26.35%，評估機構采用收益法進行評估；上述域名由向偉于2015年、2016年購買后無償提供給發行人使用，相關域名由實控人申請而非發行人申請主要系鑒于域名購買費用較高，發行人2015年業務規劃對資金有大量需求。

請發行人：（1）結合2015年經營情況與財務狀況、相關域名購買價格等，進一步說明相關域名由實控人申請而非發行人申請的原因及合理性，域名轉讓前是否存在第三方使用的情形。（2）結合評估機構評估過程，說明對上述域名采用收益法進行評估的原因及交易定價的公允性。

公司在回復審核問詢函時表示，上述兩項域名系公司在業務經營過程中的核心銷售平臺和重要生產要素，公司實際控制人向偉自2015年、2016年分別購入上述域名以來一直交由公司無償使用，fs.com主要面向國際市場，feisu.com主要面向國內市場，至評估基準日時，兩個域名網站已積累了數量較多的注冊用戶，通過前述兩個域名網站交易產生的銷售額快速增長，形成并積累了良好的市場口碑和知名度。上述兩項域名對于公司未來經營業績的增長具有重要意義，且預期能夠取得良好的業務增長和經濟效益。

基于上述情況，采用收益法的評估結果客觀反映了評估基準日上述域名的價值，評估方法選取理由充分，同時本次評估聘請的評估機構中銘國際資產評估（北京）有限責任公司具備相關證券期貨業務資格，并按資產評估準則等法規要求履行了相應的評估程序，因此本次評估結果具備公允性。此外，由于fs.com系公司業務經營過程中主要使用的域名，公司大部分銷售收入主要通過fs.com銷售實現，因此，fs.com的評估價值和增值率均高于feisu.com，具備合理性。

著名經濟學家宋清輝認為，兩個國際域名，一個1285.00萬元，增值率121.55%，一個212.50萬，增值率26.35%，飛速創新花了如此高的金額向實控人買下，難免引發投資者質疑，其進行的是高溢價關聯交易。即便公司聘請評估機構進行了評估，但方法是否絕對正確，包括是否符合全體股東利益，可能都存在疑問。

“總而言之，公司高價錢向實控人買兩個域名都花了將近1500萬，明顯遠遠高于實控人當時買下域名的價。換個角度，這是否可能是一種變相把公司利益輸送給實控人的行為？公司和實控人恐怕還需要進一步解釋。”宋清輝指出。

在審核問詢函中，飛速創新表示，相關域名www.fs.com、www.feisu.com的購買價格分別為580萬元、168.18萬元，結合公司2015年的經營情況與財務狀況，域名購買費用相對較高；彼時的潛在投資者傾向于公司資金優先用于公司產品檢測設施的搭建完善及倉儲的全球化布局，故根據發行人業務需要，由實控人向偉分別于2015年、2016年購買www.fs.com、www.feisu.com等國際域名并提供給發行人使用，因此相關域名由實控人而非發行人購買具有合理性。（港灣財經出品）