榮獲“年度成長價值獎”，如何來看歸創通橋-B（2190.HK）的潛力？

近日，在格隆匯主辦的“第八屆·全球投資者嘉年華·2024”中，歸創通橋榮獲“年度成長價值獎”。

該獎項皆在表彰那些在市場發展中不斷自我強化、充滿活力、有成長能力的公司，能夠入選的公司，不僅需要選對賽道，也要擁有核心技術壁壘，以及可持續的人才儲備，這樣才能更多地為國家創造效益，為社會創造價值。

此次獲獎其實正是向市場傳遞出了一個信號，即歸創通橋的成長方向和長期價值已得到了認可。

作為國內領先的外周和神經介入領域醫療器械公司，歸創通橋能夠獲獎并非偶然。其憑借的正是選對賽道、具有競爭力的產品、堅持研發投入、注重技術積累以及良好的經營表現，才能夠贏得業內的認可。

1、近千億美元賽道，彰顯十足成長性

站在行業發展趨勢上，在經濟發展、人口增長、老齡化程度提高、人們健康意識提升等多重因素下，全球醫療器械的市場需求快速增長。尤其隨著近年來以神經介入、外周介入為代表的高端創新醫療器械賽道逐漸成熟，創新醫療器械行業的市場格局也正迎來重塑階段。

一方面，政策的支持加碼和國產替代進程的提速為行業發展提供了較強確定性。目前中國在神經、外周等血管介入醫療器械領域，還是被美敦力、愛德華等歐美跨國公司壟斷了80%到90%的市場份額，國產替代進程亟待提速。

對此，如《“十四五”全民醫療保障規劃》中指出開展DIP/DRG支付方式改革工作，有利于推動創新醫療器械的研發和應用。這能夠促進醫院在控費的同時，更加注重醫療器械的質量和性價比，從而起到提升國產介入醫療器械產品的市占率的目的。

另一方面，行業格局正在重塑，呈現出向頭部企業集中的特點。例如，醫療器械行業監管政策的逐步完善，淘汰了部分技術水平低、沒有競爭力的小型企業。而大型頭部企業能夠受益于此，進一步提升技術實力，推出具有競爭力的產品，不斷積累品牌影響力，以擴大市場份額。

總的來說，在政策為介入醫療器械企業發展提供良好生態環境的同時，市場加速向歸創通橋這類頭部公司集中，歸創通橋未來有望依托于自身豐富且差異化的產品組合持續兌現國產替代邏輯，成長價值和潛力十足。

2、堅持創新，長期價值不斷釋放

聚焦到公司層面，創新是國產醫療器械行業向高端發展的必經之路，在近千億美元的市場空間下，企業需要不斷的技術創新和產品升級才能搶占更多市場份額，從而實現業績的增長。

目前，歸創通橋已率先構建了包含57款介入醫療器械產品及在研產品的管線，其中32款產品獲NMPA批準上市，8款產品取得歐盟CE認證，1款產品在巴西上市，使得其已成為產品組合最全面、最具有競爭力的國產血管介入醫療器械平臺公司之一。

這一成績取得的背后，離不開公司對于研發的堅持，以及對于技術積累的注重。

將時間拉長至近三年來看，歸創通橋堅持加大研發投入，增加研發人員數量，開發差異化創新產品，以進一步擴大自身在國內以及全球市場的競爭優勢。

財報顯示，2020年至2022年，歸創通橋的研發費用從7207萬元增至2.33億元，年復合增長率為47.87%，并于2023年上半年達到1.3億元，相較于2022年同期的9400萬元增長了39.1%。

體現到產品研發上，例如，ZYLOX Octoplus®腔靜脈濾器、ZYLOX Swan®靜脈腔內射頻閉合導管等產品的陸續上市，意味著公司率先在外周靜脈治療領域形成全線解決方案，引領“國產替代”市場；通橋銀蛇®Plus遠端通路導管是國內首款獲得NMPA批準的適用于經橈動脈入路的通路導管；通橋雙蛇™橈動脈通路套管提前獲NMPA批準上市，展現公司在橈動脈通路領域強勁的產品研發實力的同時，也標志著經橈動脈入路神經介入診療已進入“套管”時代。而據公司在近期召開的投資人開放日上的介紹，包括外周靜脈支架、血流導向裝置等重磅產品，都將陸續上市。

歸創通橋前期的管線沉淀正迎來密集收獲期，各產品展現出強勁的競爭優勢，不斷幫助公司快速搶占全球市場份額，商業化持續兌現。

據財報顯示，2023年上半年歸創通橋實現營收2.3億元，同比大幅增長50.7%；毛利潤達到1.7億元，毛利率為74.2%，保持較高水平；經調整后的凈利虧損大幅收窄。

值得一提的是，公司管理層曾在今年中期業績交流會上透露，預計公司有望提前在今年實現調整后扭虧為盈。

可以判斷，歸創通橋的商業模式已形成良性循環，隨著產品持續商業化放量，有理由相信公司的盈利空間還會有較大的提升，成長價值也將不斷得到驗證。

3、小結

歸創通橋的董事長兼首席執行官趙中博士曾表示，“以前我們是大規模地把基礎產品做好，今后5年到10年，我們的發展目標是真正以獨特的和完整的知識產權和技術布局、很高的技術壁壘，讓我們的產品真正可以跟歐美的產品在歐洲、美國、東南亞、南美、東歐等市場競爭。”

從上文不難看出，歸創通橋正在逐步向這一目標邁進，差異化創新產品源源不斷的商業化，正加速驅動歸創通橋長期成長價值釋放。