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不要只盯著股息,股東收益率這個指標才真的靠譜!

太陽底下沒有新鮮事,股票分析也是如此。對於收益型投資者來說,股息率這個概念已經是再熟悉不過了。但是,股東收益率(shareholder yield)你可能就沒有聽說過了。股東收益率是一個相對新的概念,首次出現在2005年一篇名為《股東收益率作為未來股權收益主導驅動力的論據》的論文中。

在制定投資決策時,相比僅考慮股息率,股東收益率這個指標可以幫助你最大程度地提高收益。這個概念其實簡單明瞭。一家公司使用自由現金——即支付完計劃內資本投資和稅息之後的現金——的途徑是有限的,比如說:

派發現金股息回購股票減債收購其他公司公司再投資

最後兩項關乎公司的成長,如果一家公司的再投資資本收益率高,這當然是好事。不過,收益型投資者更加關心利潤如何分配給公司的股東,而前三項現金的使用(派息、回購股票和減債)構成了股東收益率。我們先來逐一分析:

股息

所謂股息,就是一家公司將部分現金分配給股東作為回報。美國公司通常按季派息,而很多國際公司每年派發一次或兩次股息。所謂股息率,指的是每年的總派息額與當時市價的比例。比如說,零售商塔吉特Target(NYSE:TGT)過去12個月派發了每股4.36美元的股息,而該股目前市價為108.21美元,因此過去12個月的股息率為4.0%。

除了常規股息,有些公司還派發特別股息,這在能源以及其他大宗商品公司當中相當普遍。比如說,2011年以來,好市多Costco Wholesale(NASDAQ:COST)派發了4筆特別股息。

股票回購

所謂股票回購,就是一家公司從現有的股東手中回購自家的股票。股票回購提供了額外的流動性,因此對於想要減持的股東來說是有利的。而即使是對那些無意賣出股票的股東來說,這同樣也是利好,原因是發行在外的股票數量因為回購減少了,他們占該公司股權的比例以及利潤佔有比例都相應提高了。電商平臺Etsy Inc(NASDAQ:ETSY)就是一個很好的例子。該公司不派息,但過去12個月花費超過5.76億美元的現金回購股票。

減債

說減債是股東收益率的組成部分,這需要繞幾個彎,但這確實是一種更加隱晦的回報股東的方式。減債降低了利息成本,公司未來就能將更多的利潤返還給股東。此外,減債還提高了股東所有的企業價值占比,這就相當於屋主償還了房貸,房子的淨值就增加了(房屋價值–房貸=房屋淨值)。航空公司阿拉斯加航空集團Alaska Air Group(NYSE:ALK)不派息,股票回購規模也不大,但過去12月減債2.95億美元。

股東收益率的計算

因此,在計算一隻股票的股東收益率的時候,我們必須要將這3個要素——股息、股票回購和減債——全都算進來。按照這一標準,塔吉特、Etsy和阿拉斯加航空的股東收益率分別為:

股票股息收益率 (+)股票回購收益率 (+)減債收益率 (=)股東收益率塔吉特4.0%5.6%-1.9%7.7%Etsy0%7.4%0.1%7.5%阿拉斯加航空0%1.3%6.7%8.0%


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