小鵬熬出了希望

昨晚，小鵬汽車發布今年第三季度財報，具體表現：

23Q3實現營收85.3億元，汽車銷售收入78.4億元，同比+25.0%，環比+68.5%；

Q3毛利率達-2.7%，環比略提升1.2%；Q3汽車總交付量40008臺，環增72.4%，符合之前3.9萬—4.1萬輛的交付指引；

對于四季度的業績指引，

基于產品積極的銷量預期以及降本成效，四季度預期交付量在59500-63500臺，同比增長168%-186%；預期總營收取得127-136億元，同比增147.1%-164.6%，突破歷史新高。

小鵬業績超預期在這幾天的股價表現里已經有所反應，自從上半年為G6開始預熱之后，股價從最低的30塊，一度連翻三倍，隨后度過了兩個多月的震蕩期。

盡管銷量還在爬坡，新技術研發積累消耗大量人力、財力，三季度依舊凈虧損38.9億元，環比虧損還在繼續擴大。

（來源：同花順iFind）

銷量依舊是小鵬汽車估值的錨，這根錨隨著G6銷量增長的逐漸確認，市場對新勢力的認知形成了目前的梯隊：

月銷量4萬的理想市值在3200億左右，1100億左右的小鵬銷量逐漸穩定在2萬，而還在努力沖刺2萬輛的蔚來市值稍微落后于小鵬。

比較好的跡象是，10月G6交付8741臺，環比提升了7.5%，交付量延續持續爬升的趨勢。在渠道端整合直營/經銷體系提效，交付和銷量有望進一步提升。

G6的補充幫助小鵬突破曾經月銷15000的巔峰狀態。公司23年10月交付新車20,002輛突破兩萬里程碑，同比+292.1%，環比+30.6%，單月交付創2萬新高。

銷量上升攤平了相對剛性的制造和人工成本。小鵬二季度跌破了盈虧平衡線，出現了負毛利率；好在三季度止住了連續下滑的勢頭，環比增長了1.2%，四季度有望由負轉正。

除了G6，未來還有新車小鵬X9值得期待。

作為全球首款標配后輪轉向MPV，X9采用小鵬SEPA扶搖架構車型，為首款搭載XOS天璣智能座艙系統的旗艦車型。

搭載的前永磁同步電機最大功率為235kW，后感應異步電機最大功率為235kW，實現更小的轉彎半徑，操控表現更為靈活；內置84.5kWh于101.5kWh電池組，提供四驅/兩驅版可選，續航里程在CLTC標準下分別為610/640/702km。將于廣州車展正式發布。

還有小鵬和滴滴的戰略合作為營收增長打開了想象空間，全新品牌MONA銷量按單價15萬元，10萬輛銷量計算，就是150億元的收入增量，加上滴滴的生態渠道，能為這款車提供很好的宣傳效果。

至于虧損幅度加大，主要原因系此前為大眾集團的戰略少數股東權益投資所發行股份相關的遠期股權銷售協議的公允價值有所變動，導致小鵬衍生負債的公允價值變動虧損計入了9.7億元的非現金虧損，剔除這部分因素影響，小鵬凈虧損與二季度相差不大。

此前為了新車改款，小鵬加大對整車架構和智能化的投入，在不斷堆砌的研發費用上可見一斑。

上月底小鵬召開科技日，在大會上分享了在智能駕駛、智能座艙、AI大模型、電子電氣、一體化壓鑄等多個領域的取得的最新進展。

CEO何小鵬表示，掌握的新技術會給實現降本帶來更大的幫助。例如，下一代電子電氣架構XEEA3.5，成本減少40%，性能提升50%；下一代電驅系統SIC用量減少20%，關鍵成本下降50%；下一代CIB+中地板一體壓鑄續航提高5%，成本下降10-30%。

何小鵬曾在小鵬汽車二季度業績會上表示，小鵬汽車在動力系統、整車硬件、供應鏈等多個領域的降本項目正在高效地執行推進，2024年底有望實現成本降低25%目標，降本措施不僅有利于大幅提升產品競爭力，還會使公司毛利率在在2024年顯著改善。

在推出G6、G9以及P7i三款車型后，接下來的新車型X9，以及與滴滴的合作車型都已經基本打磨完畢，三季度的研發投入環比降下速來。

在今年第三季度，小鵬的研發費用為13.1億元，同比下降12.9%。銷售費用達到16.9億元，同比僅增加了4%，小鵬全國實體銷售網點數量比二季度減少了16家，并未激進地擴張。

小鵬在智能駕駛領域的進度領先其他車企，2023年11月底XNGP的適用范圍將達到25城，12月底達到50城，到2024年實現全國主要城市路網全覆蓋，并且覆蓋歐洲市場。

同時，在克服對高精地圖依賴，徹底轉向無圖模式后，下一代架構XNGP+將更加簡潔高效，實現三維感知+動態識別預測。

在連續取得與大眾、滴滴的合作之后，截至三季度末，現金儲備近365億元，環比增長8%。總的來說，在經歷上半年新車銷量低迷，汽車價格戰等困境下，小鵬三季度的業績令人看到了一些轉機。