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行業領跑者底色清晰,解析臻和科技赴港IPO的清晰增長路徑

隨著技術革新和應用領域的擴展,腫瘤分子診斷及檢測行業在過去十年呈現出跨越式的發展。這個發展不僅體現在市場規模的擴大,也體現在二代測序(NGS)檢測市場的滲透率增長以及新技術的應用等方面。

在這個過程中,一些企業如臻和科技(以下簡稱“臻和”),通過持續的技術創新和產品開發,已在腫瘤分子診斷及檢測行業中嶄露頭角。

從最新市場動態來看,筆者留意到臻和已于近期向港交所遞交招股書。站在投資視角上來看,臻和進軍資本市場的底氣在哪?未來是否值得關注?

年收入超5億港元,高速增長和差異化財務優勢驗證其良好基本面

順應腫瘤分子診斷及檢測市場的發展機遇,目前臻和自主研發的技術能夠涵蓋分子檢測的全流程,是國內少數能夠全面覆蓋癌癥風險檢測、早期檢測、治療選擇、復發監測等方面領先的創新腫瘤分子診斷及檢測公司。

二代測序(NGS)是一種用于對DNA 或RNA片段進行大規模測序的技術,以發現可能與疾病的發生、診斷、治療或遺傳相關的變異。

臻和在中國開發癌癥預后及監測診斷工具領域享有盛譽,據弗若斯特沙利文數據顯示,按基于NGS的預后及監測的收入計,公司在2022年的市場份額最大,達到30.2%。

不難判斷,臻和的業務及經營情況發展穩健,并處于市場領先地位。

將這一點具象化來看,業績作為反映一家公司業務發展及經營情況最核心的指標,無疑是最直觀的體現。具體來看,臻和差異化的財務優勢體現在以下三個維度:

第一,快速增長的營收彰顯出公司的成長性。據招股書顯示,臻和自2016年首次確認收入以來,持續保持高速增長,現已成為我國腫瘤分子診斷及檢測行業領先企業中收入增長率最高的企業之一。

數據來源:招股書

第二,高效的運營效率和資金利用率幫助公司實現降本增效。以運營費用率計,臻和的運營效率在中國業內屬最高的公司之一,以推出的每項產品和服務的研發開支計,臻和的研發效率在中國業內同行中位居前列。

第三,充沛的現金流彰顯出公司穩健的經營水平,為其業務開展提供堅實支撐。截至2023年6月30日,公司的現金、現金等價物及以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產合計為人民幣6.71億元。加之公司擁有業內較低的現金燃燒率水平,且運營效率將隨著公司規模化而不斷提升,根據管理層預測,這足以支持臻和未來至少三年的研發活動及市場拓展。

從上述三點不難看出,健康良好的財務水平、不斷提高的運營效率,是夯實公司立足于市場領先地位的關鍵要素,臻和卓越的運營效率和資本充足的現金狀況有望令公司實現盈利。

尤為值得一提的是,不同于大多赴港上市的生物科技公司,最新版招股書中顯示,臻和2022年營收實現超5億港元,已符合港交所主板上市標準。這不僅意味著公司的商業邏輯和基本面已被充分驗證,更是展現出其正處于高速發展的階段。

立足優勢,多維度奠定持續成長的底層邏輯

站在更遠的視角上,臻和的長期發展潛力如何?未來能否實現持續成長?可以從技術優勢、產品布局、所處行業的發展潛力三個層面來考慮:

其一,先進的技術構筑核心競爭力,為臻和提供源源不斷的增長動能。

當前,臻和通過自主研發涵蓋分子檢測全流程的核心技術,在早期癌癥風險評估、治療選擇及監測癌癥復發方面均展現出行業領先水平,例如腫瘤早篩檢測技術、基于NGS平臺的DNA/RNA檢測、微小殘留病灶(MRD)檢測、多重免疫組化、數字病理學等。

其中值得一提的是,依托于NGS平臺的戰略核心MRD技術,臻和推出了國內首個微小殘留病灶(MRD)檢測服務Genecast MRD–Lung(朗微博),且目前已成功商業化5款癌癥預后及監測產品,位列國內首位。

其二,全面的癌癥檢測試劑和服務、全方位的商業化能力,為臻和后續產品研發及商業化提供了堅實保障。

產品方面,臻和采用“自主研發+授權引進”的模式構建豐富的產品管線,不斷提升實力并擴大市場份額。目前,其已擁有涵蓋20多種癌癥類型的22項商業化產品及服務,以及14項在研產品及服務,是目前國內少數成功建立全面及多維的產品及服務組合的公司之一。

商業化方面,臻和通過“中心實驗室業務模式+進院業務模式”雙管齊下的市場驅動業務模式,不斷滿足市場需求及政策的變化。此外,公司還擁有一支覆蓋全國30個省份醫院的營銷團隊,成功推動產品及服務覆蓋至全國846家醫院。這不僅能實現公司為在研產品研發提供強勁的資金支撐,更能高效印證公司產品和服務的商業價值,以及驗證公司的商業化能力。

基于領先的技術優勢,臻和仍在不斷推出更多元的癌癥檢測試劑和服務,通過前期積累的成功商業化經驗,公司有望加速實現產品及服務的商業化兌現以及進一步優化財務水平。

資料來源:招股書

其三,持續的政策利好、增長的市場空間,為臻和未來持續成長提供了良好的生態環境。

一方面,近年來由于《關于印發原發性肺癌等18個腫瘤診療規范(2018年版)的通知》、《“十四五”醫藥工業發展規劃》等政策先后發布,極大助推了中國腫瘤分子診斷及檢測市場發展,體現出政策對于該行業支持的連續性和持續性。

另一方面,據弗若斯特沙利文數據預計,我國腫瘤分子診斷及檢測市場將由2022年的75億元增至2026年的228億元,年復合增長率高達32.2%,并將進一步增至2030年的664億元,2026年至2030年的年復合增長率為30.6%,呈現維持高速增長態勢。其中臻和所在的基于NGS的檢測市場顯現出更大的增長潛力。

數據來源:招股書

結語

從上文不難看出,臻和以持續增長的財務水平、領先的技術實力、全面的產品服務、良好的政策和市場環境,意味著其發展路徑不斷獲得市場驗證。作為國內領先的創新腫瘤分子診斷及檢測公司,臻和有望在資本助力下將自身優勢更為全面發揮,成長性頗為可觀,我們靜待其價值持續釋放。


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