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反向ETF是什么?精选推荐3只美股反向ETF

大部分人认识ETF 时,只知道市值型ETF、产业型ETF等其他常见类型,对ETF 的认知停留在「指数涨,ETF 就涨」,但市面上有一种ETF 会在指数下跌时上涨,指数上升时下跌,这种ETF 俗称「反向ETF」,而且著名的大盘指数几乎都有相对应的反向ETF。

反向ETF是什么?

在介绍何谓反向ETF 之前要先解释什么是ETF,ETF 的中文叫「指数型股票基金」,它会收集指数中的成分股,打包在一起再开放给市场投资,而其股价会依循指数的走势而变化,如果指数价格上升,ETF 股价也会上涨。

举几个常见的ETF,例如追踪美国500 家最强公司的指数——S&P500 相关的ETF 有SPY、VOO、IVV;追踪美国科技业的NASDAQ 相关ETF 有QQQ。

若看好某一个市场或产业,比起投资许多单一个股,其实投资ETF 更恰当。

那反向ETF 属于哪一种ETF 呢?其实反向ETF 也会追踪某一指数,也会根据指数的走势来变化,唯一不同的是,反向ETF 会「反过来」追踪指数趋势,也就是说,如果指数上涨,那反向ETF 会下跌;如果指数下跌,反向ETF 会上升。

反向ETF 本来就不是一般常见的ETF,所以非常不适合新手投资,一般建议给那些已具有丰富投资经验、风险承担能力大的人来投资。

反向ETF的类型

反向ETF 有2 种主要类型,一是「一般反向型ETF」,二是「杠杆反向型ETF」,接下来会仔细说明:

一般反向型ETF

最常见的反向型ETF 通常是指「单纯依据市场指数、产业指数」划分的ETF。这类型的ETF「不会开杠杆」,基本上当天的ETF 跌多少,一般反向型ETF 就等比涨多少;而当天ETF 涨多少,一般反向型ETF 就等比跌多少。

投资一般反向型ETF 最常见的目的是做对冲,来抵消投资组合中可能会出现的跌势,譬如投资一档追踪S&P500 指数的ETF,也能再投资一档追踪S&P500 指数的反向ETF,这样反向型ETF 就能对冲掉S&P500 的下跌,但若S&P500 上涨,反向型ETF 就会下跌,所以要选择一个好时机才能投资反向型ETF,如果时机点安排不当,很容易出现亏损。

常见的一般反向型ETF:

反向追踪S&P500:SH

反向追踪NASDAQ:PSQ

反向追踪DJIA:DOG

反向追踪Russell2000:RWM

杠杆反向型ETF

杠杆反向型ETF 顾名思义就是会反向追踪走势,并且「开杠杆」投资的ETF,通常以开「两倍」或「三倍」的杠杆居多。

由于使用了杠杆的概念,所以这类型的ETF 会放大报酬与风险率,若ETF 当天下跌3%,2 倍杠杆反向ETF 就涨6%,反之亦然。

杠杆反向型ETF 比一般反向型ETF 还要难投资,不仅要算好进出场的时机点,还要算好预期的报酬和亏损是多少,风险承担能力要很好才能投资,所以它更不适合新手投资人操作。

常见的杠杆反向型ETF:

反向追踪S&P500:SPXU(三倍杠杆)、SDS(二倍杠杆)

反向追踪NASDAQ:SQQQ(三倍杠杆)、QID(二倍杠杆)

反向追踪DJIA:SDOW(三倍杠杆)、DXD(二倍杠杆)

反向追踪Russell2000:SRTY(三倍杠杆)、TWM(二倍杠杆)

反向ETF是什么?精选推荐3只美股反向ETF

投资反向ETF的好处

投资反向型ETF 主要有2 大好处,分别是「能当作对冲手段」以及「能满足大部分需求」,以下会再说明:

作为对冲手段

投资反向型ETF 可以作为对冲手段,如果时机点抓的很准,在预期ETF 上升前买入ETF,在预期ETF 下跌前买入反向型ETF,就能够对冲掉投资亏损。

另外,若当初投资一般ETF 的目的是为了收取股息,当预期ETF 股价会出现短暂下跌时,投资反向型ETF 反而有机会扩大获利。

所以很多投资人会把反向型ETF 当作对冲手段,但前提是要在对的时间点投资。

能满足大部分需求

反向型ETF 的选择其实不少,基本上,成熟市场的指数一定有其相对应的选择,譬如S&P500 就有SH、SDS、SPXU;NASDAQ 就有PSQ、SQQQ、QID。只要不是想投资在太冷门的指数,基本上反向型ETF 的选项之多是能够满足大部分需求的。

投资反向ETF的缺点

投资反向ETF 的风险是相对高的,所以不适合新手投资者,也不适合长期持有,而且反向型ETF 有较高的管理费,也有很高的机率会出现杠杆损耗,以上的主要风险会继续做解释:

不适合新手投资人

反向型ETF 在本质上类似「做空」(二者性质还是不一样,下面会再提到),所以它其实不适合新手投资人操作,如果投资人押注在错误的方向,可能会让投资人的资金迅速亏损掉。

不适合长期持有

反向型ETF 非常不适合长期持有,原因就与第一点差不多,因为反向型ETF 的操作手法很像在做空,而做空在本质上就不适合拿来长期投资,所以反向型ETF 也不适合拿来长期投资。

高管理费

所有ETF 都有管理费,投资人每年需要付的管理费大多都落在1% 以内,一般大型的ETF 譬如SPY、QQQ,管理费保守估计会落在0.5% 以内,但是反向型ETF 的管理费非常接近1%。

高的管理费意味着投资成本更高,虽然1% 看似不高,但在无形之中还是会侵蚀投资人的获利空间,所以ETF 的管理费也被当作「隐形成本」,而反向型ETF 的管理费基本上是所有ETF 类型中最高的,投资人在交易前需要考虑到这点。

杠杆损耗

很多人都不知道,杠杆损耗是投资反向型ETF 一定会出现的盲点,尤其当一档ETF 出现震荡式的涨跌,其反向型ETF 一定会出现杠杆损耗,以下直接来举例:

ETF A 从100 元下跌10% 到90 元(100 – 10 = 90),隔天再从90 元上升5% 到94.5 元(90 + 4.5 = 94.5)

那反向ETF A 会从100 元上升10% 到110 元(100 + 10 = 110),隔天再从110 元下跌5% 到104.5 元(110 – 5.5 =104.5)

反向ETF是什么?精选推荐3只美股反向ETF

从上述例子可以观察到,原本以为一般ETF 从开头的100 元下跌到最终的94.5 元,这中间5.5 元的下跌价差会是反向ETF 赚到的钱,但结果反向ETF 只赚了4.5 元(最终的104.5 元减掉开头的100 元),过程中的涨跌也是正确且完全的相反,最后却出现看似「少赚一点钱」的感觉,这就是反向型ETF 经典的「杠杆损耗」,只要ETF 会经历震荡式的涨涨跌跌,反向型ETF 就会出现杠杆损耗。

反向ETF = 做空ETF?

虽然操作反向ETF 看起来很像在做空ETF ,但其实两者是有区别的,首先最大的区别是反向型ETF 不用缴保证金,做空ETF 却要。

在做空交易里,投资人一定要先缴保证金才能投资,如果做空标的物价格上涨,券商有权力要求投资人「追加保证金」让交易继续下去,如果未及时补缴保证金,券商有权力强行平仓,这笔做空交易就等于直接宣布失败,资金全亏。

但投资反向型ETF 就不用担心保证金的问题,因为本质上这样还是在做多ETF,只不过是做多在「反着做的ETF」。

此外,做空ETF 的手续费可能比反向ETF 多。反向型ETF 可能只需付1% 的管理费,但做空ETF 却可能要付3% 或以上的手续费,如果标的本来就很冷门,可能还要付更高的手续费。

最后来谈一谈报酬的部分,假设先不管手续费、管理费或其他成本,单纯以开头与结尾来看,做空ETF 的算法比较简单,ETF 股价下跌多少,这笔交易就赚多少,如果ETF 在5 个交易日内从100 元下跌到80 元,这笔做空交易就赚20 元,报酬率为20%。而反向型ETF 会复杂许多,若ETF 股价在这5 个交易日内起起伏伏,那么做空和投资反向ETF 就会得到不同的报酬,下面直接举例说明:

一般ETF:

反向ETF是什么?精选推荐3只美股反向ETF

先记住,在这里做空ETF 会赚到20 元(100 – 80 = 20),接着再对调涨跌,来看看反向ETF。

反向ETF:

反向ETF是什么?精选推荐3只美股反向ETF

从这里可以注意到,虽然反向ETF 也反着做,最终的报酬却与做空ETF 不一样,反向ETF 在经过5 天后来到122.88 元,这笔交易共赚了22.88 元,比做空ETF 多赚了2.88 元,为什么会这样呢?

原因在于反向型ETF 会根据单日的走势变化做调整,所以每天的基准价格都不相同,像是第一天的基准价是100 元,但第二天的基准价就变成105 元了,其每日报酬就要根据每日基准价的变化来决定,直到交易结束的那天。而做空ETF 的基准价就只有一开始的100 元,其报酬也都是根据这100 元的变化所决定的,直到交易的最后一天。

谁适合投资反向ETF?

由于反向ETF 是ETF 的衍生商品,而且操作逻辑与众不同,所以比较适合拥有以下特质的投资人:

拥有丰富投资经验

风险承担能力大

想短线操作

至于刚进入股市、经验累积还不足、风险承担能力低、想长期交易的投资人,就非常不建议投资反向型ETF,否则很容易造成亏损。

美股反向ETF

ProShares Short S&P 500(SH)

ProShares Short S&P 500(NYSEARCA: SH)是反向追踪美国S&P 500 指数的ETF,本身不开杠杆,发行公司是ProShares,其早在2006 年就已成立,算是一个老牌且知名的反向型ETF。

如果把SH 的长期走势拉出来看,可以发现它是在持续下跌的,原因很简单,因为像S&P500 这种大型指数从长期来看是会持续成长的,那SH 就会持续下跌。

ProShares Short Dow 30(DOG)

ProShares Short Dow 30(NYSEARCA: DOG)是反向追踪道琼指数的ETF,没开杠杆,发行公司也是ProShares,并和SH 一样在同一天成立(2006/06/19),算是相当知名的反向型ETF,其走势与大盘呈相反,长期来看DOG 也是下跌的。

ProShares UltraPro Short QQQ(SQQQ)

ProShares UltraPro Short QQQ(NASDAQ: SQQQ)是三倍反向追踪纳斯达克指数的ETF,有开三倍的杠杆,发行公司同样是ProShares,成立年份是2010 年,是要反向投资NASDAQ 时最常被拿来讨论的ETF,其资金规模甚至超越SH 和DOG。



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