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反向ETF是什么？精选推荐3只美股反向ETF

交易心得 2023-05-03 12:09:43 76

大部分人认识ETF 时，只知道市值型ETF、产业型ETF等其他常见类型，对ETF 的认知停留在「指数涨，ETF 就涨」，但市面上有一种ETF 会在指数下跌时上涨，指数上升时下跌，这种ETF 俗称「反向ETF」，而且著名的大盘指数几乎都有相对应的反向ETF。

反向ETF是什么？

在介绍何谓反向ETF 之前要先解释什么是ETF，ETF 的中文叫「指数型股票基金」，它会收集指数中的成分股，打包在一起再开放给市场投资，而其股价会依循指数的走势而变化，如果指数价格上升，ETF 股价也会上涨。

举几个常见的ETF，例如追踪美国500 家最强公司的指数——S&P500 相关的ETF 有SPY、VOO、IVV；追踪美国科技业的NASDAQ 相关ETF 有QQQ。

若看好某一个市场或产业，比起投资许多单一个股，其实投资ETF 更恰当。

那反向ETF 属于哪一种ETF 呢？其实反向ETF 也会追踪某一指数，也会根据指数的走势来变化，唯一不同的是，反向ETF 会「反过来」追踪指数趋势，也就是说，如果指数上涨，那反向ETF 会下跌；如果指数下跌，反向ETF 会上升。

反向ETF 本来就不是一般常见的ETF，所以非常不适合新手投资，一般建议给那些已具有丰富投资经验、风险承担能力大的人来投资。

反向ETF的类型

反向ETF 有2 种主要类型，一是「一般反向型ETF」，二是「杠杆反向型ETF」，接下来会仔细说明：

一般反向型ETF

最常见的反向型ETF 通常是指「单纯依据市场指数、产业指数」划分的ETF。这类型的ETF「不会开杠杆」，基本上当天的ETF 跌多少，一般反向型ETF 就等比涨多少；而当天ETF 涨多少，一般反向型ETF 就等比跌多少。

投资一般反向型ETF 最常见的目的是做对冲，来抵消投资组合中可能会出现的跌势，譬如投资一档追踪S&P500 指数的ETF，也能再投资一档追踪S&P500 指数的反向ETF，这样反向型ETF 就能对冲掉S&P500 的下跌，但若S&P500 上涨，反向型ETF 就会下跌，所以要选择一个好时机才能投资反向型ETF，如果时机点安排不当，很容易出现亏损。

常见的一般反向型ETF：

反向追踪S&P500：SH

反向追踪NASDAQ：PSQ

反向追踪DJIA：DOG

反向追踪Russell2000：RWM

杠杆反向型ETF

杠杆反向型ETF 顾名思义就是会反向追踪走势，并且「开杠杆」投资的ETF，通常以开「两倍」或「三倍」的杠杆居多。

由于使用了杠杆的概念，所以这类型的ETF 会放大报酬与风险率，若ETF 当天下跌3%，2 倍杠杆反向ETF 就涨6%，反之亦然。

杠杆反向型ETF 比一般反向型ETF 还要难投资，不仅要算好进出场的时机点，还要算好预期的报酬和亏损是多少，风险承担能力要很好才能投资，所以它更不适合新手投资人操作。

常见的杠杆反向型ETF：

反向追踪S&P500：SPXU（三倍杠杆）、SDS（二倍杠杆）

反向追踪NASDAQ：SQQQ（三倍杠杆）、QID（二倍杠杆）

反向追踪DJIA：SDOW（三倍杠杆）、DXD（二倍杠杆）

反向追踪Russell2000：SRTY（三倍杠杆）、TWM（二倍杠杆）

反向ETF是什么？精选推荐3只美股反向ETF

投资反向ETF的好处

投资反向型ETF 主要有2 大好处，分别是「能当作对冲手段」以及「能满足大部分需求」，以下会再说明：

作为对冲手段

投资反向型ETF 可以作为对冲手段，如果时机点抓的很准，在预期ETF 上升前买入ETF，在预期ETF 下跌前买入反向型ETF，就能够对冲掉投资亏损。

另外，若当初投资一般ETF 的目的是为了收取股息，当预期ETF 股价会出现短暂下跌时，投资反向型ETF 反而有机会扩大获利。

所以很多投资人会把反向型ETF 当作对冲手段，但前提是要在对的时间点投资。

能满足大部分需求

反向型ETF 的选择其实不少，基本上，成熟市场的指数一定有其相对应的选择，譬如S&P500 就有SH、SDS、SPXU；NASDAQ 就有PSQ、SQQQ、QID。只要不是想投资在太冷门的指数，基本上反向型ETF 的选项之多是能够满足大部分需求的。

投资反向ETF的缺点

投资反向ETF 的风险是相对高的，所以不适合新手投资者，也不适合长期持有，而且反向型ETF 有较高的管理费，也有很高的机率会出现杠杆损耗，以上的主要风险会继续做解释：

不适合新手投资人

反向型ETF 在本质上类似「做空」（二者性质还是不一样，下面会再提到），所以它其实不适合新手投资人操作，如果投资人押注在错误的方向，可能会让投资人的资金迅速亏损掉。

不适合长期持有

反向型ETF 非常不适合长期持有，原因就与第一点差不多，因为反向型ETF 的操作手法很像在做空，而做空在本质上就不适合拿来长期投资，所以反向型ETF 也不适合拿来长期投资。

高管理费

所有ETF 都有管理费，投资人每年需要付的管理费大多都落在1% 以内，一般大型的ETF 譬如SPY、QQQ，管理费保守估计会落在0.5% 以内，但是反向型ETF 的管理费非常接近1%。

高的管理费意味着投资成本更高，虽然1% 看似不高，但在无形之中还是会侵蚀投资人的获利空间，所以ETF 的管理费也被当作「隐形成本」，而反向型ETF 的管理费基本上是所有ETF 类型中最高的，投资人在交易前需要考虑到这点。

杠杆损耗

很多人都不知道，杠杆损耗是投资反向型ETF 一定会出现的盲点，尤其当一档ETF 出现震荡式的涨跌，其反向型ETF 一定会出现杠杆损耗，以下直接来举例：

ETF A 从100 元下跌10% 到90 元（100 – 10 = 90），隔天再从90 元上升5% 到94.5 元（90 + 4.5 = 94.5）

那反向ETF A 会从100 元上升10% 到110 元（100 + 10 = 110），隔天再从110 元下跌5% 到104.5 元（110 – 5.5 =104.5）

反向ETF是什么？精选推荐3只美股反向ETF

从上述例子可以观察到，原本以为一般ETF 从开头的100 元下跌到最终的94.5 元，这中间5.5 元的下跌价差会是反向ETF 赚到的钱，但结果反向ETF 只赚了4.5 元（最终的104.5 元减掉开头的100 元），过程中的涨跌也是正确且完全的相反，最后却出现看似「少赚一点钱」的感觉，这就是反向型ETF 经典的「杠杆损耗」，只要ETF 会经历震荡式的涨涨跌跌，反向型ETF 就会出现杠杆损耗。

反向ETF = 做空ETF？

虽然操作反向ETF 看起来很像在做空ETF ，但其实两者是有区别的，首先最大的区别是反向型ETF 不用缴保证金，做空ETF 却要。

在做空交易里，投资人一定要先缴保证金才能投资，如果做空标的物价格上涨，券商有权力要求投资人「追加保证金」让交易继续下去，如果未及时补缴保证金，券商有权力强行平仓，这笔做空交易就等于直接宣布失败，资金全亏。

但投资反向型ETF 就不用担心保证金的问题，因为本质上这样还是在做多ETF，只不过是做多在「反着做的ETF」。

此外，做空ETF 的手续费可能比反向ETF 多。反向型ETF 可能只需付1% 的管理费，但做空ETF 却可能要付3% 或以上的手续费，如果标的本来就很冷门，可能还要付更高的手续费。

最后来谈一谈报酬的部分，假设先不管手续费、管理费或其他成本，单纯以开头与结尾来看，做空ETF 的算法比较简单，ETF 股价下跌多少，这笔交易就赚多少，如果ETF 在5 个交易日内从100 元下跌到80 元，这笔做空交易就赚20 元，报酬率为20%。而反向型ETF 会复杂许多，若ETF 股价在这5 个交易日内起起伏伏，那么做空和投资反向ETF 就会得到不同的报酬，下面直接举例说明：

一般ETF：

反向ETF是什么？精选推荐3只美股反向ETF

先记住，在这里做空ETF 会赚到20 元（100 – 80 = 20），接着再对调涨跌，来看看反向ETF。

反向ETF：

反向ETF是什么？精选推荐3只美股反向ETF

从这里可以注意到，虽然反向ETF 也反着做，最终的报酬却与做空ETF 不一样，反向ETF 在经过5 天后来到122.88 元，这笔交易共赚了22.88 元，比做空ETF 多赚了2.88 元，为什么会这样呢？

原因在于反向型ETF 会根据单日的走势变化做调整，所以每天的基准价格都不相同，像是第一天的基准价是100 元，但第二天的基准价就变成105 元了，其每日报酬就要根据每日基准价的变化来决定，直到交易结束的那天。而做空ETF 的基准价就只有一开始的100 元，其报酬也都是根据这100 元的变化所决定的，直到交易的最后一天。

谁适合投资反向ETF？

由于反向ETF 是ETF 的衍生商品，而且操作逻辑与众不同，所以比较适合拥有以下特质的投资人：

拥有丰富投资经验

风险承担能力大

想短线操作

至于刚进入股市、经验累积还不足、风险承担能力低、想长期交易的投资人，就非常不建议投资反向型ETF，否则很容易造成亏损。

美股反向ETF

ProShares Short S&P 500（SH）

ProShares Short S&P 500（NYSEARCA: SH）是反向追踪美国S&P 500 指数的ETF，本身不开杠杆，发行公司是ProShares，其早在2006 年就已成立，算是一个老牌且知名的反向型ETF。

如果把SH 的长期走势拉出来看，可以发现它是在持续下跌的，原因很简单，因为像S&P500 这种大型指数从长期来看是会持续成长的，那SH 就会持续下跌。

ProShares Short Dow 30（DOG）

ProShares Short Dow 30（NYSEARCA: DOG）是反向追踪道琼指数的ETF，没开杠杆，发行公司也是ProShares，并和SH 一样在同一天成立（2006/06/19），算是相当知名的反向型ETF，其走势与大盘呈相反，长期来看DOG 也是下跌的。