量化寬松概念提出者理查德·維爾納：支持實體經濟，中國央行的“窗口指導”是最有效的貨幣政策

財聯社3月8日訊（記者 李婷）美聯儲主席鮑威爾的最新演講，再次掀起市場熱議。

美聯儲主席鮑威爾最新表示，美聯儲可能不僅會加快加息步伐，終端利率也可能高于此前預期，“通貨膨脹有所緩和，但回落過程可能坎坷不平”。通脹，依舊是擺在全球央行面前的一道難題。

“通脹壓力將加大全球央行調整貨幣政策的難度”，多數市場人士認為，多重因素影響下，今年，全球央行貨幣政策應更加謹慎，才能促進經濟進一步回穩。

那么，當下什么樣的貨幣政策是行之有效、值得肯定的？近日，量化寬松概念提出者理查德·維爾納在接受媒體采訪時，明確提出自己的觀點。他認為，在支持實體經濟方面，中國央行的“窗口指導”是最有效的貨幣政策。

理查德·維爾納表示，經濟增長取決于實體經濟的銀行信貸創造，這是央行可以掌控的。在生成銀行信貸創造方面，政府財政政策不如央行政策重要。央行的目標，應是創造可持續、高而穩定的、非通脹的、無危機的經濟增長。

從全球央行的過往表現來看，理查德·維爾納評價：“歐洲、北美以及日本央行大多背道而馳，經濟增長不可持續、低效且不穩定，伴有通脹和金融危機。”他強調，現在，西方央行應該向中國央行學習如何做好工作，因為中國央行認識到，經濟由銀行信貸創造推動。

“但如果銀行信貸創造用于消費，消費物價就會上漲。如果銀行信貸創造主要用于資產購買，如購買公寓和房地產，就會資產通脹。兩者都不可持續。”理查德·維爾納舉例解釋，日本央行曾利用“窗口指導”，迫使銀行增加主要用于資產購買的銀行信貸，卻造成了史上最大的住房和房地產泡沫之一。

在理查德·維爾納看來，銀行信貸創造被用于生產性商業投資，主要是為提高生產力或產生新商品、新服務，提供的價值要高于投入成本。將帶來高速、穩定、可持續的增長，且不會出現資產通脹或消費物價上漲，也不會出現危機。在此方面，理查德·維爾納稱，“央行在中國以外的地方都做得不太好。現在是向中國央行學習的時候了。”

那么，中國央行到底最對了什么？日前，在國新辦舉行“權威部門話開局”系列主題新聞發布會上，中國人民銀行行長易綱表示，近年來，中國央行堅持實施穩健、正常的貨幣政策，貨幣政策在總量上保持對實體經濟的支持力度。推出了適度的結構性貨幣政策。目前，這些結構性貨幣政策工具的余額有6.4萬億人民幣，占人民銀行資產負債表規模的15%左右，總體上是適度的比例和水平。在結構性貨幣政策上，有兩個亮點：一是支持小微企業、民營經濟。二是綠色金融。

“結構性貨幣政策工具主要是發揮牽引和帶動作用，就是由結構性貨幣政策帶動金融機構后續的貸款，這些后續的貸款才是金融機構支持國民經濟發展的主力軍。”中國人民銀行副行長劉國強在會上解讀。

“放寬對實體經濟的信貸數量，主要面向中小企業商業投資的銀行信貸形式，是促進實體經濟的正確途徑。”理查德·維爾納認為，中國央行的“窗口指導”是最有效的貨幣政策。

理查德·維爾納解釋，信貸指導政策是合理的，因為銀行信貸創造影響到我們所有人，是一種公共產品。因此，應該有一個協調人確保這種公共產品只在合理情況下使用。

“銀行為消費創造信貸時，會導致消費物價上漲。人們對此并不滿意。銀行創造信貸用于購買資產包括公寓和房地產時，會導致資產價格膨脹。這很危險。”理查德·維爾納強調，如果銀行主要向小公司貸款，那么這將是更公平的增長。因此，窗口指導是監測、協調銀行整體和部門信貸創造的工具，并確保這種通過發放信貸創造的貨幣只用于公共利益的有效方式。