国信证券：碧桂园(02007)龙头地位稳固 维持买入评级

国信证券发布报告称，碧桂园（02007）作为行业龙头，在全方位布局的基础上寻求均衡发展，丰富的土地储备对未来业绩的持续增长提供了保障。预计2020、2021年归母核心利润分别为461.4、521.4亿元，对应最新股本的核心EPS分别为2.11、2.38元，对应核心EPS的PE为4.2、3.8X，维持“买入”评级。  

2020年4月单月，公司实现权益销售额490亿元，同比增长3.8%，环比增长4.2%，行业龙头地位稳固；实现权益销售面积589万平方米，同比增长16.1%，环比增长3.2%。2020年1-4月，公司实现累计权益销售额1499亿元，同比下降10.4%；实现累计权益销售面积1791万平方米，同比下降4.8%。2020年公司权益可售资源约9066亿元，预计目标去化67%，对应目标2020年权益销售额增长10%。  

公司土储丰富支撑发展，粤港澳大湾区资源领先。截至2019年末，公司已获取的权益可售资源17022亿元，其中一、二线占比53%，丰富的土地储备强力支撑公司未来的发展，公司在内地项目总数为2512个，分布于31个省/自治区/直辖市的282个地级市，总计覆盖1299个区/县。公司在粤港澳大湾区可售资源充足，权益可售资源达3091亿元，可售建筑面积约2268万平方米，处于行业领先地位。  

该行表示，2019年归母核心净利增长17.6%，基本符合预期2019年，公司实现营业收入4859.1亿元，同比增长28.2%；归母核心净利401.2亿元，同比增长17.6%，基本符合预期。董事会建议派发期末股息每股人民币34.25分，同比增长13.0%；全年合计派息人民币57.12分，同比增长17.0%。公司去化、回款稳定，2019年公司权益去化率达72%，权益物业销售现金回笼约5301亿元，权益回款率达96%。