油價波動怕什麼！這只美國煉油股照樣派息

投資者總是喜歡追逐下一個大牛股或大趨勢，卻往往忽視了那些久經考驗且行之有效，能夠持續創造高收益的投資品種，比如說股息股。而說起股息這一被動收入，我們往往不會想到煉油股，尤其是Valero Energy Corp（NYSE:VLO）這只美國煉油股。

如果你想未來10年都獲得穩定的股息收入，Valero這只美國煉油股真的值得考慮。

說起石油和天然氣股票，你是不是經常聽到這樣的說法？石油是週期性行業，油價波動明顯，整個行業會不斷經歷繁榮和衰落的週期，因此並不適合長期持有並收取股息。

但凡事都不能絕對化，比如說煉油商就是一個例外。不同于石油生產商，煉油商維護所需的資本開支不高，而且維護得宜的話產量幾十年可以很穩定。此外，這些公司的利潤來自於原油與成品油之間的差價，對油價並不敏感。因此，過去10年，儘管油價大幅波動，但Valero的毛利潤持續穩定在4%附近。

Valero的經常性資本開支和現金營業費用持續在低位，而開工率很高（設施維護停工的時間短），這些行業特徵決定了該煉油商的自由現金流會比較充裕。具體來看，Valero過去10年的年均自由現金規模約為$21億，遠高於行業水平。這些超額現金此後被用於派發豐厚的股息以及股票回購。

另一個看空石油行業的理由是電動車的崛起。長期來看這一判斷沒有問題，但中短期的油氣消費預計將維持強勁態勢。有預測稱全球內燃機乘用車的數量將在2038年達到峰值，商用車更晚。因此至少在未來10年時間裡，燃料需求還將繼續增長。

與此同時，全球煉油產能供給的增速似乎趕不上需求。2021年至2023年期間，中國以外的淨新增煉油能力預計約為110萬桶/日，而美國的煉油能力2020年以來已經減少超過100萬桶。煉油廠越來越少，因此Valero未來很多年都無需擔心煉油能力供給過剩的問題。

僅憑“石油週期”和“石油時代行將結束”這兩條，很多投資者就遠離了Valero這台財富創造機器。10多年來，該股的自由現金流市值比率高達8%，這樣的比率只有金融板塊才能達到。此外，這家美國煉油商股票的市盈率在5左右，股息率3.1%，雖然談不上高成長，但完全有能力為投資者持續創造收益。