巴菲特为何在跌市时频频沽货？

这位传奇投资大师目光远大，高瞻远瞩，而他钟情的股票会一生一世持有。我们便来看看他为何最近有这么多动作。  

股市正经历十多年来第一个熊市，投资者的投资组合已经受到重创，就连巴菲特亦无法幸免，在冠状病毒大流行触发的股灾中损失惨重，因为旗下巴郡的股价同样惨遭滑铁卢。  

众所周知，巴菲特向来是个机会主义者，善于把握跌市以低价买入折让股。但这一次，他最明显的行动就是沽货卖股。这看来与巴菲特的整个投资理念背道而驰。  

巴菲特最近大部分沽货行动都是有其道理，与监管因素息息相关，涉及业务基本因素和前景的则较少，因此这位巴郡行政总裁处理投资组合其他股票的手法，截然不同。  

巴菲特目前为止沽出什么股票  

根据巴郡最新的披露资料，我们知道巴菲特和巴郡有以下举动：  

4月1日至2日，巴郡售出约1,300万股达美航空(DAL.US)股票，套现3.14亿美元现金，而手上达美航空的股权亦从高于11%降至约9.24%。  

巴郡同期亦出售少量西南航空(LUV.US)股票，共沽出230万股，套现约7,400万美元，这家保险巨擘持有的这家达拉斯航空公司股权因而降至9.92%。  

4月下旬，巴菲特沽出860,000股纽约梅隆银行(BK.US)股票，套现约3,000万美元，而巴郡持有该行的股权则降至9.96%。  

这些沽货行动引来新闻极大回响，市场纷纷猜测巴菲特背后的动机。但当您仔细留意，就会发现这些行举不过是将股权降至10%门槛以下。在市场风声鹤唳下，其实这些沽货行动主要动机，大概只是因为股权超出了10%而已。  

10%股权有何影响  

如果持有上市公司10%股份，原来会有许多后果，着实令人惊讶。根据1934年制定的《证券交易法》第16(b)条，已经持有10%股权的股东若要继续买卖股票会受到很多限制，因为当股权高于10%，该股东就会实质上成为内部人士，如果继续买卖该股，随时会惹来诉讼。这对巴菲特来说，不是什么大问题，因为他的仓位不会经常转变，但对于那些期望影响公司政策的活跃投资者，持股高于这个门槛就会很有作用。因此，您会经常看到活跃投资者如果想参与某家公司的决策，往往会选择增持该公司的股权至9.9%或低于该水平，这样当他们往后打算清仓离场，亦会有更大弹性。  

对于持有某公司5%或以上股权的投资者，当然亦受限制，但程度上就小很多。具体说，持股多于5%的股东需要作出首次披露，表明持股已超过该门槛，不过会有10天时间作这样的披露。这项规定对巴菲特同样是无关痛痒。  

巴郡最大的问题是规管银行控股公司的法例，一旦对银行机构持股10%或以上，可能就会导致这家保险公司也要跟着主要银行一样遵守相同法规，包括资本规定，同时又要受联储局和其他银行监管机构的监察。巴菲特多次出售其他银行股，就是要将股权保持在10%门槛以下，因此最近沽出纽约梅隆银行股票，可说见怪不怪。  

别大惊小怪！  

巴菲特的一举一动，往往成为市场焦点，因为许多投资者都是跟着他投资。然而，值得留意他过去的交易模式，从不同角度解读买卖背后的意义。  

目前看来，巴郡只是沽出少量股票，涉及几家公司，投资者不应过分解读巴菲特的决定，小题大作。除非他的减持行动一直下去，这才显示这位「股神」对投资组合内某些公司的看法真的出现改变。  

注：本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)