三只没您想像中稳阵的美股，分别是......

当股市像现时般陷入一片混乱，往往就是大手买入人所共知的优质股的好时机。  

不过，凡事总有例外。有时，危机会让人留意到投资者在市况好时可能忽视的弱点。正如华伦•巴菲特讲过：「只有在潮退时，你才会发现谁在裸泳。」  

同时，虽然新型肺炎令一些知名的公司受挫，但亦促使投资者追逐那些他们认为能从「宅」经济受惠的股票。事实是，一些为人熟悉的公司理应下跌，至于被捧为新型肺炎危机下新「赢家」的公司，若业绩不似预期，股价往后或会惨跌。  

无论如何，单单是股票出名并不等于就是一项优质的投资，以下三只也许就是名不副实的股票。  

埃克森美孚(XOM.US)  

虽然埃克森美孚(XOM.US)的股价自年初以来已跌一半，但有意趁此赶快出手的投资者最好还是三思。埃克森美孚一直被视为是全球最大、最安全的石油巨企，上游钻探业务遍布全球，在美国陆上和离岸均有页岩油业务，亦经营下游炼油和化工业务。  

与其他一些濒临破产的独立钻探公司相比，埃克森美孚也许更「稳阵」，但这并不等于该公司在各方面的表现良好。甚至在新型肺炎危机爆发前，埃克森美孚的表现已欠理想。受累油价停滞不前、炼油和化工业务盈利大降，该公司2019年的纯利按年跌约30%。  

事实上，当您回顾埃克森美孚五年的业绩，您就会发现这只股其实不是特别吸引。

资料来源：埃克森美孚年报。图表由笔者编制。  

埃克森目前的派息为每股3.48美元，高于去年的每股盈利，略低于过去五年平均3.72美元的水平。不过，该平均水平是近期油价暴跌，以及沙特阿拉伯和俄罗斯爆发激烈油价战之前的水平，种种不利因素促使评级机构将埃克森美孚的信贷评级由「AA+」下调至「AA」。  

虽然埃克森现价往绩市盈率仅得11倍，且过去五年市盈率平均不足10倍，看似便宜得难以置信，但别忘了，对一间陷入停滞或下滑、而且日后或需削减派息来支撑资本支出的公司而言，这估值并不算疯狂。埃克森是「股息贵族」，已连续37年每年增派股息，但若今年打破此纪录，该股可能显得更失色。此外，电动车浪潮或导致未来十至二十年的石油需求大减，故埃克森可能不如一些投资者想像中般坚不可摧。  

Netflix(NFLX.US)  

Netflix不再是一间由出色管理层领导的优秀企业。相反，是Netflix的股票在危机期间表现太出色，令估值升至可能难以再提高的水平。  

2020年，Netflix的股价实际上升约10.4%，彻底跑赢市场，令市盈率高达90倍，估值高昂，但公司的自由现金流实际上是负33亿美元。公司预期，2020年的自由现金流将再次出现负数，约为25亿美元，但这是在新型肺炎疫情爆发前的估计。虽然疫情或短暂刺激Netflix的订阅人数，但亦令Netflix不少制作暂停。这在短期内或能节省开支，但之后仍需补上。Netflix很可能会继续透过利用债务投资制作。截至去年年底，其债务已增至148亿美元，尽管减去Netflix的现金后，债务净额仅为98亿美元。  

透过债务为增长提供资金不一定是个差劲的策略，但前提是要确保未来的回报。在这方面，Netflix在串流媒体领域面临铺天盖地的竞争，许多竞争对手的月费定价都比Netflix低。此外，虽然Netflix国际订阅数据一直强劲，惟早在所有竞争对手打入市场之前，其在美国的订阅量已停滞不前。  

Netflix无疑是间出色的公司，但随着债务攀升、竞争加剧、北美市场已放缓兼可能步入衰退，就算近期业绩或受「宅经济」刺激，仍无法肯定Netflix的业绩是否能支撑较高的股价。

ZoomVideo(ZM.US)  

对股市「宠儿」ZoomVideo(ZM.US)持谨慎态度的原因与Netflix如出一辙：这间是投资者相信可从「宅经济」受惠的优秀公司，但股价已飙升至不合理的高水平。事实上，Zoom现时的市销率为67倍（不是市盈率，是市销率）。  

就算对从事软件即服务(SaaS)的公司而言，这水平已属泡沫区域。虽然您认识的每个人可能都在谈论透过Zoom与亲朋好友见面，但Zoom的许多新需求都是来自免费的服务。此外，Zoom需为所有这些免费流量腾出空间，管理层承认，近日使用量激增可能会侵蚀公司的毛利率。  

虽然Zoom在某程度上已成为群组视像体验的代名词，但其还要面对其他公司的竞争，例如思科(CSCO.US)、Logmeln(LOGM.US)和其他或将开发出自家视像会议工具的公司，就像腾讯(00700)在中国做的那样。  

和Netflix一样，Zoom是间优秀的公司，应可从最近的「宅经济」中受惠。然而，这就是该股今年飙升123%的原因吗？  

不大可能。  

家喻户晓却失色的股票  

这三间家喻户晓的公司均有很多优点，不过，埃克森美孚正面临严重的短期阻力和有关石油需求的长期隐忧，投资者唯有寄望油价反弹，但这并不是埃克森所能控制的事。  

另一方面，Netflix和Zoom的情况则有点不同。两间公司皆处于增长中的行业，近期或受惠于隔离措施。不过，投资者已将两者的估值推高至不再安全的水平。  

外界对这些公司的期望愈来愈高，若然数据最后不似预期，昂贵的增长型股票很容易便会出现严重回调，如果Netflix或Zoom的股价回到「贴地」水平，投资者不妨考虑买入，但在那之前，这几只股似乎热得令人却步。

注：本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)