安信国际：维持安踏体育(02020)买入评级 目标价74港元

安信国际发布报告称，已在3月30日发布的研究报告中下调安踏体育（02020）财务预测，是由于公共卫生事件的影响，Q1营运数据符合预期，维持原有预测，预计公司2020-2022年EPS为2.41/2.93/3.38元，给予其2020年28倍PE，目标价74港元，较现价有17.3%的上升空间，维持“买入”评级。  

安信国际称，公共卫生事件对公司的影响主要集中在上半年，从目前的运营情况来看，各品牌的销售情况均在逐渐恢复正常。虽然该影响还未完全消散，但考虑到安踏在体育品牌领域的龙头地位和经营的稳定情况，安信国际认为随着国内消费市场的逐步回暖，公司业绩也将会得到快速恢复。此外，公司各品牌增长态势依旧明显并有望在未来持续。  

安信国际表示，安踏于近日公布了2020年Q1流水情况，其中安踏主品牌流水同比下滑20%-25%（此前指引为20%-30%的下滑），FILA流水中个位数下滑（此前指引为10%-20%的下滑），其他品牌流水同比高单位数下滑，在公共卫生事件影响下，整体表现均好于此前指引。拆分来看，安踏主品牌的大货线下/儿童线下/线上销售流水分别取得20%+下滑/25%左右下滑/中单位数增长，零售折扣约为7折左右，库销比超过5，线上销售发力，库存控制良好。FILA流水下滑情况大大好于此前预期，线下方面Classic/Kids/Fusion分别实现20%+下滑/低单位数下滑/中单位数增长，线上增长为160%，实现了线上线下的产品互通，库销比增至8以上。其他品牌流水同比高单位数下滑，其中DESCENTE流水取得中双位数增长，主要来自线上170%的高速增长。  

安信国际还称，Amer短期或将受公共卫生事件影响。海外公共卫生事件仍在蔓延中，对Amer来说，主要产品是冬季运动用品，虽然目前已不是销售旺季，但公共卫生事件是否会持续更长时间还未知，海外国家也纷纷开始呼吁居家隔离，因此对产品的销售而言或将受到一定影响。但长期来看，Amer的战略布局将不会出现太大变化，仍将以培育3个10亿欧元的品牌为目标，并加快对中国市场的开发，使得安踏的国际布局更加完善，因此短期的事件不会对长期策略产生太大变动。